Вчера токен Light пережил резкое падение — за 1 час цена упала с 4.8 долларов до 0.8 долларов. Это кажется внезапным, но на самом деле за этим скрывается системная уязвимость крипторынка.

Проектная команда держит крупные чипы, но выпускает на рынок лишь небольшую часть. Они выбирают малые биржи или некоторые DEX для манипуляций, реальная ликвидность может составлять всего лишь миллион долларов. Более того, они используют высокий APR, чтобы заблокировать эту ликвидность, делая и так уже тонкую ликвидность еще более уязвимой. Когда все это будет готово, механизм ценообразования AMM станет их марионеткой — в маленьком пуле небольшое движение приведет к значительным колебаниям цен.

Теперь проблема заключается в том, что объем контрактного рынка более чем в 20 раз превышает объем спотового рынка. Проектные команды могут контролировать спот по очень низкой цене, что позволяет им манипулировать ценами на весь контрактный рынок. У вечных контрактов нет даты исполнения, ставка финансирования часто пересчитывается, а стоимость удержания позиции против тренда пугающе высока — некоторые теряют свой первоначальный капитал всего за два дня.

Традиционные финансы имеют регуляторные ограничения, и экстремальные манипуляции будут подавляться. Но крипторынок отличается, бессрочные контракты не имеют срока истечения, кредитное плечо очень высокое, регулирование относительно отсутствует. Розничным инвесторам в этой игре очень трудно выиграть, потому что стоимость противника слишком низка. Чаще всего розничные инвесторы в итоге просто становятся теми, кто подхватывает. Этот рынок имеет возможности, но при условии, что нужно сохранять спокойствие.