В последние дни наблюдается довольно болезненное явление: Центральный банк Японии 19 декабря повысил процентную ставку на 25 базисных пунктов, и политика процентной ставки только что достигла 0,75% — это самый высокий уровень за 30 лет. Согласно логике, повышение процентной ставки означает Подъем, деньги должны поступать в Японию, и иена должна укрепляться. Но реальность оказалась прямо противоположной — иена по отношению к доллару США однажды упала до исторического минимума.

Говоря прямо, рынок совершенно не реагирует. Посмотрите на текущие проблемы Японии: государственный долг уже превышает 240% от ВВП, риски бюджетного дефицита повсюду. Премьер-министр на инвестиционной конференции кричит "вкладывайте деньги в меня", что звучит так, будто инструменты политики почти исчерпаны. Эффективность повышения процентной ставки также была снижена — хотя базовый индекс потребительских цен в Японии превышает 3%, все понимают, что это повышение не продлится долго, реальные процентные ставки все еще отрицательные. В результате капитал постоянно уходит, а обесценение иены по сути является голосованием ногами.

Это давление также передалось и на биткойн. После объявления о повышении процентной ставки в Японии биткойн упал с уровня 90 тысяч долларов до ниже 86 тысяч долларов, с дневным падением более 5%. Кажется, что две совершенно не связанные вещи на самом деле плотно связаны друг с другом через арбитражные сделки с японской иеной.

В последние тридцать лет институциональные инвесторы занимались одним и тем же: занимали иены почти без затрат и обменивали их на доллары, чтобы покупать высокодоходные активы, такие как акции США, облигации США и биткойны. Япония повысила процентные ставки, стоимость финансирования в иенах возросла, и эти арбитражные позиции должны быть закрыты. Как только позиции будут закрыты, спрос на эти высокодоходные активы уменьшится, и цены естественно упадут. Проблема не в самом биткойне, а в том, что он оказался вовлечен в перераспределение макроэкономической ликвидности.