Arista Networks: Почему рынок игнорирует эту AI-сетевую мощь

Бум ИИ заставил всех сосредоточиться на производителях графических процессоров и гипермасштабируемых компаниях, но есть тихий игрок, который управляет основной инфраструктурой, которая делает все это возможным. Arista Networks (ANET) — это сетевой инфраструктурный элемент, который предотвращает коллапс огромных кластеров ИИ под собственным весом.

Реальная история: коммутаторы Ethernet, а не просто хайп

Вот что большинство инвесторов упускает: вы не можете запустить крупномасштабный ИИ без сетевой инфраструктуры мирового класса. GPU обрабатывают данные, но коммутаторы Ethernet Arista высокой скорости перемещают их достаточно быстро, чтобы это имело значение. Компания только что опубликовала свой 19-й подряд квартал с рекордными результатами с доходом в 2,3 миллиарда долларов (, что на 27,5% больше по сравнению с прошлым годом ), и чистой прибылью по неGAAP в 962,3 миллиона долларов (, что на 25,1% больше ).

Это не просто впечатляющие цифры — это подтверждение основного сдвига в отрасли. Гипермасштабные компании отказываются от проприетарных сетей InfiniBand в пользу архитектуры Ethernet с открытым исходным кодом. Arista позиционирует себя как устанавливающая стандарты через такие инициативы, как Консорциум Ultra Ethernet.

Почему это важно для Калифорнии и за её пределами

Возможности для сетевого взаимодействия огромны. Arista прогнозирует, что доходы, связанные с ИИ, достигнут 1,5 миллиарда долларов в 2025 финансовом году и вырастут до 2,75 миллиарда долларов к 2026 году. Общий адресуемый рынок? Более $100 миллиардов в следующие несколько лет.

Компания уже выпустила свои коммутаторы серии R4 с пропускной способностью 800 гигабит, а дорожная карта в конечном итоге приведет к скорости 1,6 терабит. Когда отрасль перейдет с 400-гигабитной на 800-гигабитную сеть, Arista будет одним из немногих поставщиков, готовых к этому.

Преимущество гипермасштабирования

Meta Platforms и Oracle не просто клиенты — они двигатели валидации. Meta совместно разработала архитектуру DisaggreGated Scheduled Fabric (DSF) с Arista и уже начинает миграцию своих кластеров для обучения ИИ на эту настройку. Evercore Research ожидает, что Arista будет контролировать примерно 30% расходов на облачные сетевые решения в течение следующих нескольких лет, значительная часть которых поступит от расширения дата-центров Meta.

Oracle идет по аналогичному пути, выбирая высокопроизводительный Ethernet и сотрудничая с Arista в рамках своей платформы Oracle Acceleron.

Финансовый профиль труднее игнорировать

Негативная валовая прибыль составляет 65,2%, операционная прибыль – 48,6%. Это уровень прибыльности софтверной компании, а не типичные маржи оборудования. В балансе на счету $10,1 миллиарда наличных, а операции за III квартал принесли $1,3 миллиарда денежного потока.

Управленческое руководство указывает на рост выручки на 26-27% в фискальном 2025 году ( достигая $8.87 миллиардов в среднем ) и 20% роста в фискальном 2026 году ( достигая $10.65 миллиардов ). За пределами AI-центров обработки данных сегмент корпоративного кампуса вносит значительный вклад, укрепленный приобретением VeloCloud, которое привело к более чем 20,000 клиентам и проверенной на производстве технологией SD-WAN.

Разрыв оценки

Arista торгуется по цене 47.5x по сравнению с прошлой прибылью, что кажется дорогим, пока вы не учтете фактическую траекторию роста и профиль маржи. Акции упали примерно на 18% за последний месяц, несмотря на то, что они превысили консенсусные оценки Q3, частично потому что инвесторы ставили на еще более сильные прогнозы.

Существует также шум вокруг того, что Nvidia продвигается в Ethernet с платформой Spectrum X и выигрывает контракты с Meta и Oracle. Но вот в чем дело: это не угроза, это подтверждение того, что вся индустрия движется к Ethernet. Рынок достаточно велик, чтобы у нескольких компаний были шансы на успех.

Итог

Фундаментальные показатели Arista развиваются быстрее, чем это отражает цена акций. Темп роста более 20% в течение следующих двух лет, в сочетании с маржой, похожей на программное обеспечение, и очевидными положительными тенденциями в области ИИ, оправдывает премиальную оценку. С недавней слабостью, предлагающей точку входа, это может быть одной из тех ситуаций, когда рынок в конечном итоге догоняет силу основного бизнеса — и трейдеры, которые распознают это рано, получают соответствующую выгоду.