За пределами шторма: Три акции US Steel, готовящиеся к восстановлению

Сектор стали США преодолевает сложные времена. Цены на Бенчмарк горячекатаные катушки (HRC) упали более чем на 40% от своего пикового уровня в $1,200 за тонну в начале 2024 года, сейчас они находятся около $700. Уменьшение спроса в Китае — крупнейшем потребителе стали в мире, где недвижимость составляет примерно 40% потребления — усугубляет давление. Однако под этими неблагоприятными факторами скрывается несогласный нарратив, который стоит изучить.

Парадокс: Слабость и сила сосуществуют

Хотя производственный импульс замедлился на глобальном уровне, отдельные сегменты рисуют иную картину. Автомобильный сектор восстанавливается по мере easing нехватки полупроводниковых чипов, что вызывает новые заказы на покупку. Нежилое строительство продолжает работать на полную мощность в Северной Америке, поддерживаемое стабильными инвестициями в инфраструктуру. Спрос в энергетическом секторе стабилизировался, поскольку цены на нефть и газ укрепляются.

Этот разрозненный рыночный фон создает возможность для анализа: выявление тех производителей стали, которые могут пережить краткосрочное сжатие маржи, подготавливаясь к предстоящему циклу.

Steel Dynamics: Мультипликатор мощности

Компания Steel Dynamics (STLD), расположенная в Индиане, воплощает эту тезис. Компания управляет современным электросталеплавильным заводом по производству плоского проката в Техасе, предназначенным для увеличения производственных мощностей, в сочетании с добавленной стоимостью покрытия — покраска и гальванизация, которые обеспечивают премиальные маржи. Строящийся завод по производству алюминиевого плоского проката добавляет еще один вектор роста.

Руководство STLD обеспечило неожиданности по прибыли в трех из четырех последних кварталов, в среднем приблизительно 2.1% роста. Компания непропорционально выигрывает от robust нежилых строительных заказов в США, сегменте, который демонстрирует структурную устойчивость.

Коммерческие металлы: Игра ценовой власти

Commercial Metals (CMC), расположенная в Техасе, работает в сферах производства, переработки и распределения — диверсифицируя источники дохода за пределами зависимости от товаров. Дисциплинированный подход руководства к повышению цен на продукцию завода, в сочетании с агрессивными инициативами по сокращению задолженности, ставит компанию в выгодное положение для увеличения маржи, даже когда объемы нормализуются.

Цифры рассказывают убедительную историю: CMC превзошла консенсусные оценки в три последовательных квартала с средним сюрпризом в 10,2%. Прогноз на будущее предполагает рост прибыли на 12,6% в фискальном 2025 году, что указывает на уверенность руководства в динамике базового спроса.

Companhia Siderurgica Nacional: Преимущество диверсификации

Бразильская Companhia Siderurgica Nacional (SID) предлагает географическую диверсификацию благодаря своей деятельности в крупнейшей экономике Латинской Америки. Цементный бизнес компании, связанный с жилым и гражданским строительством, обеспечивает естественную защиту от волатильности чистых стальных товаров. Дисциплина в ценообразовании и инвестиционные стратегии, ориентированные на инфраструктуру, лежат в основе ожиданий роста.

Ревизии аналитиков для SID резко ускорились: консенсусные оценки на 2024 год выросли на 72,2% за 60-дневный период, с прогнозируемым ростом прибыли на 416,7%. Такой уровень пересмотра оценок часто сигнализирует о том, что инвестиционное сообщество начинает осознавать убедительный нарратив, который был оценен слишком консервативно.

Контекст оценки

Широкий сектор стали торгуется по коэффициенту 8.79X по отношению к стоимости предприятия к EBITDA, что значительно ниже коэффициента 19.16X индекса S&P 500. Исторический анализ показывает, что медиана по отрасли торгуется по коэффициенту 8.27X, что указывает на ограниченный потенциал снижения от текущих уровней даже в пессимистичном сценарии. Эта оценочная подушка, в сочетании с положительными потоками катализаторов из автомобильного и строительного рынков, оправдывает выборочное инвестирование.

Сектор стали отстал от рынка на более чем 40 процентных пунктов за последний год. Тем не менее, циклические отрасли часто восстанавливаются наиболее решительно, когда настроение капитулирует. Эти три компании — STLD, CMC и SID — предлагают точки входа для инвесторов, настроенных на возврат к среднему.