Золото только что достигло исторического максимума в 4,383 доллара за унцию.

Тем временем, биткойн находится примерно на 28% ниже своего пика, что является худшей производительностью четвертого квартала за последние семь лет. Что примечательно? Это снижение произошло без каких-либо значительных негативных катализаторов или широкомасштабного запугивания.

Различие между этими двумя активами стоит изучить.

Вот что, скорее всего, происходит: золото выигрывает от устойчивых накоплений центральных банков и того, что можно назвать поздним циклом капитальных потоков. Деньги, которые начинают нервничать по поводу перспектив роста, естественно, стремятся к традиционному безопасному активу. Институты, пересматривающие портфели, менеджеры резервов, диверсифицирующие в физические активы — все это складывается.

Биткойн, напротив, остается активом с риском. Он коррелирует с ожиданиями роста, настроениями в технологическом секторе и условиями ликвидности. Когда эти макроэкономические изменения происходят, меняется и динамика спроса на биткойн.

Настоящий вопрос не в том, почему Биткойн недавно показал слабые результаты. Важно, сохранится ли эта модель распределения капитала или она изменится, когда аппетит к риску вернется на рынки.