Биткойн снова коснулся ключевой поддержки, и атмосфера на рынке мгновенно изменилась с оптимистичной на паническую. Но задумывались ли вы, действительно ли такой большой дамп означает, что кризис наступает, или наоборот, предвещает что-то иное?

Эти дни действительно были напряженными. Биткойн упал ниже 86000 долларов, эфириум был сброшен ниже 2830 долларов, и рынок покрылся кроваво-зеленым цветом. Данные еще более удручающие: за 24 часа почти 180000 человек были вынуждены закрыть свои позиции, 537 миллионов долларов мгновенно испарились. Из них сумма ликвидации длинных позиций достигла 470 миллионов, а самая большая ликвидация составила более 1400 долларов. Смотря на эти цифры, психология многих людей рухнула.

Но после того, как я потратил время на тщательный анализ этих данных, я пришел к совершенно противоположному выводу — это падение, которое произошло одновременно, скорее можно назвать последней чисткой перед началом большого цикла, чем началом краха.

**Откуда возникает паника на поверхности**

Сначала поговорим о прямой причине этого большого даунта. Позиция Федеральной резервной системы изменилась, и это核心. В последнее время несколько чиновников Федеральной резервной системы начали давать ястребиные сигналы, и их отношение к снижению процентных ставок в конце года явно стало более осторожным. В результате, рынок снизил свои ожидания вероятности снижения ставок в декабре до уровня ниже 40%.

С отсутствием ожиданий по смягчению ликвидности высоковолатильные криптоактивы оказались в затруднительном положении. Институциональные инвесторы не могут ничего сделать и вынуждены закрывать позиции и уменьшать плечо. Это создает порочный круг — ликвидация вызывает падение, а падение приводит к еще большему количеству принудительных ликвидаций.

В то же время, показатели спотового ETF на Биткойн также довольно неловкие. На прошлой неделе в США чистый приток составил всего 70 миллионов долларов, не слишком активно. Еще хуже то, что за последний месяц было выведено 4,6 миллиарда долларов. Продолжающийся отток средств словно бьет тревогу для рынка.

Самым странным явлением является то, что золото и Биткойн одновременно упали. Обычно это происходит только в крайних случаях — когда ликвидность всего рынка сжимается, и даже активы-убежища не выдерживают давления. Это действительно вызывает некоторую тревогу.

**Но скрытая логика здесь другая**

Тщательно подумав, можно сказать, что состав участников этого большого дампа очень интересен. Основными ликвидированными являются как раз те, кто использует высокий леверидж: розничные инвесторы и небольшие учреждения. Когда они покупают на хаях, они агрессивны, а когда оказываются в убытке, закрывают позиции также агрессивно. Это давление, вызванное пассивным закрытием позиций, хотя и выглядит внушительно в краткосрочной перспективе, с точки зрения крупных капиталов, наоборот, похоже на активное создание атмосферы.

Ключевая деталь заключается в том, что институциональные инвесторы начинают накапливать активы при падении цен. Хотя из ETF наблюдается отток средств, это больше отражает снижение рискованного аппетита, а не отрицание самого Биткойна. На самом деле, крупные игроки в этой ситуации могут тихо накапливать позиции, готовясь к предстоящим движениям на рынке.

На текущем этапе природа очистки уже явно проявилась. Агрессивные кредитные позиции были ликвидированы, а спекулятивная атмосфера на рынке была очищена, что, наоборот, освободило пространство для действительно терпеливых инвестиций. Исторически перед каждым большим движением на рынке почти всегда происходил такой 'момент паники' — когда кажется, что ситуация наиболее опасна, это часто самое подходящее время для возможностей.