Трехмиллиардная ставка на глобальное распространение: двуполярный нарратив ИИ в 2026 году

Null

Посмотрев отчеты о прогнозах трендов на 2026 год от 5 ведущих учреждений a16z, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley и BlackRock, я выделил две ценностные точки зрения:

1. О чем говорить о пузыре, когда индустрия ИИ вступит в период ускоренных инвестиций?

Морган Стэнли представил удивительную цифру: ожидается, что капитальные расходы на ИИ-инфраструктуру составят 3 триллиона долларов, при этом в настоящее время развернуто менее 20%.

Какое понятие? Такие гипермасштабные облачные провайдеры, как Amazon, Google, Meta, Microsoft и Oracle, сейчас безумно тратят деньги на строительство дата-центров, покупку GPU и прокладку энергетической инфраструктуры, но это только начало.

Однако, оценка реальных выгод, связанных с массовым внедрением ИИ, от Morgan Stanley оказалась более сдержанной. Они считают, что в краткосрочной перспективе это сможет лишь немного повысить прибыль некоторых компаний и помочь гигантам оптимизировать свои финансовые показатели. Для достижения качественного скачка производительности благодаря ИИ и получения больших доходов потребуется еще много лет.

На самом деле это всего лишь один момент: 2026 год все еще будет годом безумных затрат на ИИ, но это все еще только период инвестиций, до момента сбора урожая еще далеко;

2. Дивиденды концентрации американского рынка акций и утечка на неамериканские рынки, на какой стороне вы стоите?

БлэкРок предложил концепцию под названием “Micro is Macro”, считая, что инвестиции в ИИ нескольких компаний уже имеют макроэкономическое влияние.

Судя по данным, на 2025 год YTD равновесный индекс S&P 500 на фондовом рынке США вырос всего на 3%, в то время как взвешенная по капитализации версия крупных технологических компаний выросла на 11%. Эта разница в 8% может быть вызвана дивидендом концентрации ИИ.

В этом отношении Morgan Stanley наиболее радикален, напрямую установив цель для S&P 500 на уровне 7800 пунктов, что предполагает рост на 14% по сравнению с текущими показателями, причиной чему является то, что прибыльность семи крупнейших технологических компаний будет продолжать усиливаться.

Но Джей Пи Морган считает, что с ослаблением доллара, прибыль от ИИ будет перераспределяться по глобальной цепочке поставок, что даст развивающимся рынкам 10,9% годового ожидаемого дохода, что выше, чем 6,7% для акций крупных компаний США. Goldman Sachs также поддерживает эту точку зрения, прогнозируя аналогичные 10,9% для развивающихся рынков, считая, что у Европы есть шанс на 7,1%, а у Японии на 8,2%.

Проще говоря, это две совершенно разные ставки: BlackRock и Morgan Stanley ставят на то, что AI-прибыль будет продолжать монополизироваться американскими технологическими гигантами, в то время как JPMorgan и Goldman Sachs ставят на то, что AI является глобальным обновлением инфраструктуры, и прибыль будет распространяться на глобальные неамериканские рынки.