#BTC对标贵金属的竞争格局 【Двойная идентификация Биткойна: эволюция от чистого хранения до генерации дохода】

На протяжении многих лет на рынке криптовалют мы определяли Биткойн всего двумя словами — "сохранение стоимости". Этикет "цифровое золото" прочно приклеен, как будто миссия Биткойна заключается в том, чтобы лежать в кошельке и повышаться в цене. Но недавно, увидев некоторые подходы в DeFi-протоколах, я внезапно осознал одну проблему: почему бы не позволить Биткойну сохранять свои свойства сохранения стоимости и одновременно генерировать постоянный денежный поток?

Есть одна интересная идея — с помощью универсального механизма залога Биткойн реализовал новый "двойной эффект". Позвольте мне объяснить:

**Творчество на техническом уровне**

Основная логика очень ясна: это разложение ценности Биткойна на уровни:

Первый уровень - это уровень доверия. Ваши BTC хранятся непосредственно как топовый кредитный актив, полностью безопасно и без потерь, что эквивалентно размещению самого надежного актива в самом безопасном месте. Это не какие-то сложные кроссчейн-мосты или сложные производные инструменты, это просто использование самого Биткойна в качестве кредитной опоры.

Второй уровень - это стабильный уровень. На основе механизма избыточного залога создаются стабильные токены, привязанные к доллару, так что ваш инвестиционный портфель получает буфер от колебаний. Когда рынок резко растет или падает, доля со стабильными токенами может оставаться разумной.

Третий уровень — это уровень дохода. Дополнительное залоговое обеспечение стейблкоинов преобразуется в доходные токены, формируя автоматизированный механизм дохода. Проще говоря, ваш Биткойн больше не лежит в покое, а постоянно работает на вас в фоновом режиме — ловит стратегические возможности на рынке и генерирует постоянный доход.

Эти три слоя, сложенные вместе, как будто устанавливают финансовую операционную систему для Биткойна.

**Новое воображение управления и правами**

Если в этом участвуют токены управления, что могут получить их держатели?

- Право принимать решения по правилам системы. Голосование определяет, как будет развиваться протокол и в каком направлении, это действительно создает ощущение участия.
- Право на участие в распределении доходов. Доходы, полученные системой, не захватываются каким-либо централизованным субъектом, а распределяются среди участников управления.
- Приоритет экологии. Когда появляются новые инструменты и возможности, те, кто имеет право участия, могут получить доступ к ним раньше.

Этот дизайн, по сравнению с простым агрегатором доходов, имеет дополнительный слой "демократии".

**Реальные проблемы и размышления**

Но также следует признать, что для того чтобы эта логика действительно заработала, необходимо несколько предпосылок:

Во-первых, коэффициент избыточного залога должен быть установлен разумно. Если он слишком высок, то эффективность капитала низка; если слишком низок, то возрастает системный риск. Это соотношение трудно уловить.

Во-вторых, механизм создания и выкупа стабильных монет должен быть достаточно прозрачным, чтобы пользователи действительно верили в обещание "стабильности". В истории были случаи, когда это не срабатывало.

Третье, источники дохода от процентов должны быть четко определены. Это процент от займа? Это дележ комиссии за сделки? Или что-то другое? Чем более разнообразными будут источники, тем лучше.

**Интересный вопрос**

Если Биткойн действительно сможет одновременно выполнять роли "основы для хранения ценности" и "двигателя постоянного дохода", какие изменения это принесет в распределение активов инвесторов?

Мое интуитивное ощущение таково:

- Институциональные инвесторы будут более заинтересованы. Потому что в их портфеле действительно не хватает объекта, который мог бы сохранить свою стоимость и генерировать денежный поток.
- Личные держатели токенов также получат новые возможности. Им не нужно выбирать между "долгосрочным удерживанием" и "арбитражной торговлей", а можно совмещать оба.
- Возможно, это привлечет группу инвесторов, заинтересованных в DeFi, но с отрицательным отношением к риску. Они смогут видеть всю работу механизма на блокчейне, но при этом будут иметь гарантии избыточного залога.

Нарратив Биткойна действительно эволюционирует — от простого "инструмента хранения богатства" к "машине по созданию богатства". В этом процессе различные инновационные протоколы пытаются новые комбинации. Некоторые успешны, некоторые терпят неудачу, и это само по себе является фильтром рынка.

Как вы смотрите на это направление? Считаете ли вы, что такой дизайн с двойной полезностью является реальной потребностью или излишним дизайном?