От временного спасения до повседневной операции, какой путь трансформации прошел репо-протокол Федеральной резервной системы (ФРС)?

В ранние годы репо-протокол был лишь вспомогательным инструментом в арсенале Федеральной резервной системы (ФРС). Перед финансовым кризисом 2008 года этот инструмент использовался в основном для регулирования резервов банков — проще говоря, для добавления или изъятия денег из рынка, чтобы поддерживать федеральную процентную ставку в заданном целевом диапазоне. Операции тогда были очень гибкими, в зависимости от того, не хватает ли денег на рынке или их слишком много, и не было никаких фиксированных схем. Большинство контрагентов были коммерческими банками, виды залога также были ограничены, а система управления рисками была далеко не такой сложной, как сейчас. Логика того времени была довольно простой: контролируя предложение резервов, можно было управлять рыночной процентной ставкой.

Затем пришел кризис 2008 года, и все изменилось. Финансовые рынки рухнули, ликвидность полностью иссякла. Федеральная резервная система (ФРС) была вынуждена перевести репо-протокол из "временного инструмента" в "экстренный механизм" и начать его массовое применение для стабилизации рынка. Это изменение имеет глубокий смысл — с тех пор масштаб и частота операций репо стали на совершенно другом уровне по сравнению с предыдущим.