2025 год, Ethereum выиграл, ETH при этом не догнал

null

Оригинальный автор: Пратик Десаи

Оригинальный сборник: Chopper, Foresight News

Будучи убеждённым инвестором по ETH, в этом году у меня выработалась раздражающая привычка. Открывайте график цены ETH каждый день и молча подсчитывайте, сколько потерял ваш портфель в уме. После расчёта я закрываю страницу рынка, надеясь не слишком долго ждать, чтобы превратить убыток в прибыль.

К концу года, думаю, большинство инвесторов, купивших ETH в начале года, будут разочарованы. Однако за последние 12 месяцев, несмотря на влияние ETH на ценовую динамику и рост капитала, Ethereum выделялся среди конкурентов.

Если использовать «зарабатывание денег» как меру, то 2025 год, безусловно, будет плохим годом. Однако с точки зрения доходности токенов, владение ETH станет удобнее в 2025 году, главным образом благодаря появлению рыночных инструментов, таких как ETF и криптокорпоративные казначейства (DAT). Кроме того, два крупных обновления Ethereum для Pectra и Fusaka в течение года также упростили и сделали поддержку крупномасштабных приложений.

В этой статье я расскажу, почему сеть Ethereum и токены ETH расходятся в 2025 году и что это значит для их будущего.

Эфириум наконец вошёл в комнату

В течение большей части последних двух лет «институциональные инвестиции в ETH» казались для многих недостижимой мечтой. По состоянию на 30 июня ETH ETF лишь немного превысили сумму 4 миллиардов долларов совокупных притоков с момента своего основания год назад. В то время листинговые компании только начинали разрабатывать идею включения ETH в корпоративные казначейские облигации.

Переворот тихо произошёл во второй половине этого года.

С 1 июня по 30 сентября 2025 года совокупный приток ETH ETF увеличился почти в пять раз, превысив отметку в 10 миллиардов долларов.

Этот бум финансирования ETF не только привёл к притоку капитала, но и вызвал психологический сдвиг на рынке. Это значительно снижает барьер входа обычных инвесторов при покупке ETH, расширяя аудиторию ETH от разработчиков и трейдеров блокчейна до третьей группы инвесторов, желающих вложиться во второй по величине криптовалютный актив в мире.

Это подводит нас к ещё одному крупному изменению отрасли в этом году.

Ethereum приветствует нового покупателя

За последние пять лет корпоративная казна Биткоина, похоже, стала единственной парадигмой для листинга криптовалютных активов, под влиянием инвестиционной стратегии, предложенной генеральным директором Strategy. До того, как модель выявила лазейки, эта стратегия считалась самым простым способом для предприятий по распределению криптовалютных активов: листинговые компании покупают дефицитные криптовалютные активы, что повышает цену валюты, что, в свою очередь, приводит к росту цены акций компании; Впоследствии предприятия могут использовать это для выпуска дополнительных акций по премии с целью привлечения дополнительных средств.

Из-за этого, когда корпоративная казна ETH стала горячей темой в отрасли в июне этого года, многие были озадачены. Суть появления корпоративного казначейства ETH заключается в том, что оно может выполнять функции, до которых не может достичь казначейство Биткоина. Только после того, как Джо Лубин, соучредитель Ethereum и генеральный директор ConsenSys, объявил о вступлении в совет директоров SharpLink Gaming и возглавить стратегию инвестирования в казначейские депозиты на сумму $425 миллионов ETH, рынок осознал дальновидный характер такой структуры.

Вскоре после этого многие компании последовали примеру SharpLink Gaming.

На данный момент пять крупнейших казначейских компаний ETH владеют общей суммой 5,56 миллиона ETH, что составляет более 4,6% от общего предложения, стоимость которой превышает $16 миллиардов по текущим ценам.

Когда инвесторы держат актив через инкапсулированные инструменты, такие как ETF и корпоративные казначейские облигации, характеристики этого актива постепенно приближаются к «балансовой статье». Он будет включён в рамки корпоративного управления, которая потребует регулярных финансовых раскрытий, специальных обсуждений в совете, ежеквартальных обновлений результатов, а также подлежит контролю и рассмотрению со стороны комитета по рискам.

Характеристики стейкинга ETH дают казначейству ETH преимущество, которое трудно сравнить с казначейством биткоина.

Казначейство Биткоина может приносить прибыль компаниям только при продаже биткоина с целью получения прибыли; Казначейство ETH отличается: бизнесу нужно держать и стейкить ETH только для обеспечения безопасности сети Ethereum и получать больше ETH в виде вознаграждений за стейкинг.

Если предприятия смогут объединить доход от стейкинга с основным доходом бизнеса, они смогут сделать бизнес казначейства ETH устойчивым.

Именно с этого времени рынок действительно начал сталкиваться с ценностью Ethereum.

«Скромный» Ethereum наконец-то привлёк внимание

Любой, кто давно следит за развитием Ethereum, знает, что он никогда не был хорош в активном маркетинге. Без внешних событий (таких как запуск инструментов инкапсуляции активов, переключения рыночных циклов или появление новых нарративов) Ethereum часто кажется неясным, пока эти внешние факторы не проявятся, чтобы вновь раскрыть его потенциал.

В этом году рост корпоративных казначейских облигаций ETH и рост притока ETF наконец позволили Ethereum привлечь достаточно внимания на рынке. Я измерял это изменение внимания очень интуитивно: чтобы узнать, начали ли розничные инвесторы, которые обычно не интересуются дорожными картами блокчейн-технологий, говорить об Ethereum.

С июля по сентябрь этого года данные Google Trends показали значительный рост популярности поисковых запросов на Ethereum, что тесно соответствует динамике корпоративных казначейских облигаций и ETF ETH. Именно эти традиционные каналы распределения активов пробуждают интерес розничных инвесторов к Ethereum, что, в свою очередь, дополнительно приводит к вниманию на рынке.

Но одного тепла недостаточно. Внимание рынка всегда было непредсказуемым, быстро приходило и уходило. Это приводит к ещё одной важной причине, почему сторонники Ethereum считают 2025 год «годом большой победы»: ключевой фактор, который часто упускается из виду внешним миром.

Доллар, который размещает интернет

Если выйти за рамки краткосрочного ценового графика и посмотреть на него в долгосрочной перспективе, то взлёты и падения цен на криптовалюты — это просто результат колебаний рыночных настроений. Однако стейблкоины сильно отличаются от реальной токенизации активов (RWA): они имеют прочную фундаментальную поддержку и служат мостом между традиционной финансовой системой и децентрализованными финансами (DeFi).

В 2025 году Ethereum по-прежнему будет занимать трон предпочтительной платформы для доллара США на этой цепочке, продолжая поддерживать обращение стейблкоинов.

В сфере токенизации активов в реальном мире Ethereum также занимает абсолютное доминирующее положение.

На момент написания токенизированные активы, выпущенные в сети Ethereum, всё ещё составляют половину общей стоимости токенизированных активов в мире. Это означает, что более половины мировых токенов активов, которые могут покупать, продавать и управлять держатели, выпускаются на основе сети Ethereum.

Это показывает, что ETF снижают порог покупки ETH для обычных инвесторов, тогда как корпоративные казначейские облигации предоставляют инвесторам возможность удерживать ETH через каналы, соответствующие требованиям Уолл-стрит, что позволяет им получать кредитное плечо по ETH.

Все эти разработки дополнительно способствуют интеграции Ethereum с традиционными рынками капитала, позволяя инвесторам спокойно распределять активы ETH в знакомой и соответствующей условиях среде.

Два основных обновления

В 2025 году Ethereum завершил два крупных технических обновления. Эти обновления значительно уменьшают проблемы с сетевой перегрузкой, повышают стабильность системы и значительно повышают полезность Ethereum как доверенного слоя расчетов транзакций.

Обновление Pectra, официально запущенное в мае этого года, улучшает масштабируемость Ethereum, расширяя объём фрагментов данных (blobs), одновременно предоставляя больше сжатого пространства для хранения данных для сети второго уровня, что снижает транзакционные затраты на сети второго уровня. Это обновление также повышает пропускную способность транзакций Ethereum, ускоряет подтверждение транзакций и дополнительно оптимизирует операционную эффективность приложений, ориентированных на решения для масштабирования свертных операций.

Обновление Pectra последовало за обновлением Fusaka, что ещё больше повысило масштабируемость сети Ethereum и оптимизировало пользовательский опыт.

В целом, основная цель Ethereum в 2025 году — оптимизировать свою эволюцию к надёжной финансовой инфраструктуре. Оба обновления ставили в приоритет стабильность сети, пропускную способность транзакций и предсказуемость затрат. Эти функции крайне важны для решений для масштабирования роликов, эмитентов стейблкоинов и институциональных пользователей, которым необходимо урегулировать стоимость на цепочке. Хотя эти обновления не смогли обеспечить сильную корреляцию между сетевой активностью Ethereum и ценой ETH в краткосрочной перспективе, они фактически повысили надёжность Ethereum в масштабных приложениях.

Перспективы на будущее

Если вы хотите сделать простой и грубый вывод о разработке Ethereum в 2025 году — «Ethereum преуспел» или «Ethereum провалился», — может быть сложно найти чёткий ответ.

Наоборот, рынок 2025 года предлагает более интригующий и слегка беспомощный факт:

В 2025 году Ethereum успешно войдёт в портфели эмитентов фондов и в балансы листинговых компаний, и всегда будет привлекать внимание рынка благодаря постоянному притоку институциональных фондов.

Однако держатели ETH провели разочаровывающий год: ценовое движение токенов было сильно оторвано от процветающей сети Ethereum.

Инвесторы, купившие ETH в начале года, потеряли как минимум 15% на данный момент. Хотя ETH кратковременно достиг исторического максимума в 4 953 доллара в августе этого года, хорошие времена были недолгими, и цена снизилась до почти пятимесячного минимума.

Смотря в будущее 2026 года, Ethereum продолжит лидировать в отрасли благодаря солидным технологическим обновлениям и огромному масштабу стейблкоинов и реальной токенизации активов. Если сеть Ethereum сможет воспользоваться этими преимуществами, чтобы воспользоваться импульсом, ожидается, что она превратит импульс экологического развития в долгосрочный восходящий импульс цены для ETH.