Можно ли торговать акциями после их ликвидации? Три ключевых вопроса, которые должен знать инвестор

Проявление настоящей сути акций: от аномальных торгов до временных ограничений

Когда цена акций резко колеблется за короткий период, объем торгов резко возрастает или скорость обращения акций взлетает, Тайваньская фондовая биржа вводит их в особый режим наблюдения. Такие акции называют «акциями, подлежащими обработке» (處置股), по сути это меры риск-менеджмента, предпринятые регулятором для сдерживания чрезмерной спекуляции.

Говорить, что такие акции — это «наказание», неправильно; скорее, это «период охлаждения». Путем искусственного регулирования частоты сделок и принудительной оплаты полностью, биржа надеется направить участников рынка к более рациональным решениям. Согласно открытым данным Тайваньской фондовой биржи, в декабре 2023 года под такие ограничения попали десятки акций, включая 恒大, 力山, 虹光, 皇昌, 榮創, 迎廣 и другие.

Можно ли продавать акции, находящиеся под обработкой? Как работает торговый механизм

Ответ — да, можно, но опыт торговли значительно отличается.

Акции, попавшие в список обработанных, по-прежнему доступны для обычной торговли, однако на них накладываются два уровня ограничений. На начальной стадии (первое ограничение) частота сделок снижается до одного раза каждые 5 минут, при объеме более 10 лотов или суммарно 30 лотов необходимо использовать механизм «кругового депонирования» (предоплата полностью); если цена продолжает оставаться волатильной и превышает стандарт аномалии в течение 30 дней, акция переходит во второй этап, при котором частота сделок увеличивается до одного раза каждые 20 минут, а все сделки должны осуществляться через механизм «кругового депонирования» полностью.

За этими, казалось бы, сложными правилами стоит логика. Основная идея «кругового депонирования» — требование обеспечить наличие достаточных средств на счете для совершения сделки, чтобы исключить спекулятивное кредитование. В отличие от этого, обычные акции позволяют оплату по T+2, что является существенным отличием.

Срок обработки обычно составляет 10 рабочих дней, но при внутридневной отмене более 60% сделок срок может быть продлен до 12 дней. После окончания срока ограничения автоматически снимаются.

Эволюция акций от нормальных к аномальным

Инвесторам важно понять всю систему классификации, чтобы не путать понятия. Процесс перехода акций в аномальный режим происходит по четырем стадиям:

Нормальные акции → без ограничений, расчет по T+2, возможность маржинальной торговли

Акции, требующие внимания → при росте более 100% за 30 дней, при обороте более 10% за день и других условиях, но торговля не ограничена

Акции, вызывающие предупреждение → при продолжительных аномалиях, включаются в список предупреждений

Акции, подлежащие обработке → при достижении условий внимания в течение 3-5 рабочих дней подряд или при прямом выполнении стандартов предупреждения, вводятся в режим торговых ограничений

Эта постепенная система дает инвесторам возможность заблаговременно реагировать; стадия «внимания» — это своего рода «желтая карточка».

Оценка инвестиционной ценности акций, подлежащих обработке

Могут ли акции, подлежащие обработке, быть покупкой? Ключевое — не их статус ограничения, а качество самого актива.

Например, 威鋒電子(6756), которая в июне 2021 года была включена в список обработанных, даже попала во второй этап ограничений, однако из-за постоянного интереса рынка цена за этот период вырос на 24%. В то же время 阳明(2609), попавшая в список из-за сильного роста, затем из-за значительного падения снова попала под ограничения, и ее цена оставалась в долгосрочной низине.

Различие в судьбе этих двух акций показывает: статус обработки отражает только торговую активность, а не качество компании.

Инвесторам при оценке обработанных акций следует учитывать два аспекта:

Фундаментальный анализ: глубокое изучение ключевых бизнес-процессов, конкурентных преимуществ, финансовых показателей (рост выручки, валовая маржа, чистая прибыль и т.д.). Если фундамент остается устойчивым, период обработки может стать возможностью для входа.

Финансовый анализ (капитализация и поток средств): наблюдение за движением основных инвесторов. В период ограничения невозможно использовать маржу, что делает действия крупных игроков более прозрачными. После закрытия торговых данных можно судить о намерениях институциональных инвесторов, что дает преимущество умным инвесторам.

Рекомендации по действиям:

• Перед входом убедиться, что цена находится в боковом диапазоне, избегая одностороннего падения
• Проверить текущие оценки и не покупать по завышенной цене
• Если есть уверенность, что акция недооценена, накапливать позицию при снижении ликвидности и уменьшении участия розничных инвесторов

Распространенное мнение о «чем больше ограничений, тем больше потенциал роста» имеет смысл — после ограничения акции стабилизируют позиции, и после снятия ограничений возможен повторный рост. Однако эта логика может разрушиться при вмешательстве коротких продавцов.

Подходит ли обработанная акция для долгосрочного держания

Решение о долгосрочном владении требует учета нескольких факторов:

Риск: В отличие от нормальных акций, обработанные акции часто связаны с аномальной торговлей, что может указывать на проблемы в управлении компанией, финансовые риски или другие потенциальные кризисы. Инвесторам с низкой толерантностью к риску следует быть осторожными.

Рыночная ситуация: В периоды падения рынка и экономического спада обработанные акции увеличивают риски; в периоды роста и стабильной экономики шансы на прибыль выше.

Тип инвестора: Краткосрочные трейдеры из-за невозможности использовать дневную торговлю могут столкнуться с трудностями, долгосрочные инвесторы — нет, поскольку частота сделок не влияет на их стратегию. На самом деле, регулятор требует от компаний повышать раскрытие финансовой отчетности в период обработки, что облегчает долгосрочным инвесторам контроль за операционной деятельностью.

Ключевой вывод: если инвестор уверен в долгосрочных перспективах компании, временные ограничения не должны служить причиной для отказа от акций. Обработка — это только краткосрочное торговое ограничение, не отражающее реальное качество бизнеса.

В целом, обработанные акции можно покупать, продавать и держать долго, но только на основе фундаментального анализа и разумной оценки стоимости.