Инвесторам на заметку: логика выбора акций и практическое применение формулы ROE

Изучение прибыльности компании через формулу ROE

ROE (рентабельность собственного капитала, Return on Equity) — ключевой финансовый показатель оценки эффективности прибыли публичных компаний, отражающий способность предприятия использовать капитал акционеров для получения дохода. Проще говоря, формула ROE: рентабельность собственного капитала = чистая прибыль ÷ собственный капитал.

Эта казалось бы простая формула на самом деле раскрывает важную логику: сколько капитала акционеров нужно вложить, чтобы заработать 1 юань прибыли. Чем выше значение ROE, тем эффективнее компания использует меньшие средства акционеров для получения большего дохода, то есть выше эффективность капиталовложений.

В реальной практике расчет ROE усложняется. Публичные компании обычно используют взвешенную среднюю рентабельность собственного капитала, учитывая изменения в собственном капитале за отчетный период для повышения точности и сопоставимости данных. В отличие от этого, у обычных предприятий формула ROE более проста: чистая прибыль после уплаты налогов делится на собственный капитал за год.

Основные различия между ROE, ROA и ROI

В инвестиционном анализе часто встречаются три похожих показателя, но каждый из них имеет свою специфику:

ROE (рентабельность собственного капитала) — фокусируется на доходности вложений акционеров, оценивает эффективность использования управленцами капитала акционеров.

ROA (рентабельность активов) — анализирует прибыльность всех активов компании (включая заемные средства), формула: ROA = чистая прибыль ÷ общие активы. Этот показатель дает более полное представление о рациональности использования активов.

ROI (возврат на инвестиции) — рассчитывается как: годовая прибыль ÷ общие инвестиции × 100%, чаще применяется для оценки доходности конкретных инвестиционных проектов. Его преимущество — простота расчетов, недостаток — игнорирование временной стоимости денег и слабая актуальность.

Ключевое отличие: ROE ориентирован на собственный капитал, ROA — на все активы, ROI — на конкретные инвестиционные проекты.

Ловушки при выборе акций по ROE: почему “чем выше, тем лучше” — ошибка

Магнат инвестиций Бенджамин Грэм говорил, что если бы он мог выбрать только один показатель для отбора акций, то выбрал бы ROE, подчеркивая, что компании, сохраняющие ROE выше 20% на протяжении долгого времени, заслуживают внимания. Многие инвесторы считают это правилом, но игнорируют важный аспект: ROE должен быть стабильным и устойчивым.

Преобразуем формулу ROE: ROE = PB ÷ PE (где PB — цена к балансовой стоимости, PE — цена к прибыли). Эта форма показывает рыночную реальность:

Если PE (коэффициент цена/прибыль) остается в разумных пределах и стабилен, то для достижения ROE в 50% или выше необходимо, чтобы PB (цена к балансовой стоимости) также значительно вырос. А слишком высокий PB часто свидетельствует о пузыре в оценке перспектив компании.

Например, если у акции PE = 10, а PB = 5, то ROE составляет 50%. Такой сверхвысокий ROE кажется привлекательным, но его трудно поддерживать. Исторический опыт показывает, что акции с долгосрочным ROE выше 15% — редкость, а достигнуть 30% или выше практически невозможно.

Очень высокий ROE также привлекает постоянный приток капитала в отрасль, усиливая конкуренцию, и компании с сильной позицией могут стать жертвами новых участников. Кроме того, после достижения пика ROE рост становится ограниченным.

Практические стандарты выбора акций по ROE

Учитывая устойчивость и потенциал роста, разумный диапазон ROE для отбора акций — от 15% до 25%. Важнее всего — анализировать тренды за последние не менее 5 лет, а не ориентироваться на однолетние показатели.

Если ROE компании вырос с 2% до 4%, это относительно легко реализуемо, а повышение с 20% до 40% — практически невозможно. Первое — на ранней стадии роста компании, когда структура отрасли еще формируется; второе — в зрелых компаниях, где ресурсы почти исчерпаны.

Идеальный кандидат на покупку должен соответствовать следующим условиям:

• ROE в диапазоне 15%-25%
• За последние 5 лет ROE демонстрирует стабильный или умеренно растущий тренд
• График ROE не показывает резких колебаний

Такие компании обычно являются лидерами или приближенными к ним, обладают стабильной прибылью.

Как проверить данные по ROE конкретных акций

Самые быстрые способы — использовать международные платформы, такие как Google Finance, Yahoo Finance, или официальные сайты брокеров. Для быстрого отбора акций с высоким ROE можно воспользоваться специализированными сайтами для поиска и сортировки.

Результаты трех крупнейших рынков по ROE за 2023 год

Топ-20 по ROE на Тайване

Топ-10 по ROE в США

Топ-10 по ROE в Гонконге

Данные актуальны по состоянию на август 2023 года

Итоговые рекомендации для инвестиционных решений

ROE — важный показатель оценки прибыльности компании, его значение очевидно. Но рынок не сводится к простому правилу “чем выше ROE, тем лучше”. Необходимо учитывать устойчивость, потенциал роста и рыночную оценку.

Комбинируя ROE с такими показателями, как PE и PB, анализируя долгосрочные тренды за 5 и более лет, а также учитывая перспективы отрасли и конкуренцию, можно выбрать надежные акции. Главное — мыслить независимо, придерживаться стратегии и сохранять спокойствие, ведь эти три фактора — залог успешных инвестиций.