EBITDA — не всё: почему Баффетт не обращает внимания, а инвесторам нужно знать?

Когда Уоррен Баффетт говорит об EBITDA

Уоррен Баффетт, инвестиционный гений, задает важный вопрос о финансовом показателе EBITDA. Если говорить просто, его критика звучит так: этот показатель не рассказывает настоящую историю компании.

Но почему тогда многие инвестиционные институты продолжают внимательно следить за EBITDA? Ответ кроется в понимании того, что он пытается нам сказать, и в основных причинах его использования.

Что такое EBITDA: значение и контекст

EBITDA — это сокращение от Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization, что в переводе означает «Прибыль до учета процентов, налогов, амортизации и износа».

На практике EBITDA — это управление цифрами для отображения «денежных средств, которые бизнес создает от основной деятельности», без учета финансовых вопросов, налоговой политики и активов.

Компании, на которые часто обращают внимание по EBITDA, включают Tesla, SEA Group и стартапы, которые быстро растут. Почему так? Потому что эти бизнесы все еще терпят убытки по чистой прибыли, но EBITDA у них выглядит красиво.

Как рассчитывать EBITDA: от формулы к реальному числу

Основные формулы есть две:

Метод 1: EBITDA = Прибыль до налогообложения + Проценты + Амортизация + Износ

Метод 2: EBITDA = EBIT + Амортизация + Износ

Пример расчета: компания THAI PRESIDENT FOODS (год 2563)

Если взять данные из финансовой отчетности:

• Прибыль до налогообложения: 5 997 820 107 бат
• Финансовые расходы: 2 831 397 бат
• Амортизация: 1 207 201 652 бат
• Износ: 8 860 374 бат

Расчет: EBITDA = 5 997 820 107 + 2 831 397 + 1 207 201 652 + 8 860 374 = 7 216 713 530 бат

Это число значительно выше чистой прибыли, потому что оно не вычитает расходы, которые могут указывать на слабое управление капиталом.

Где искать EBITDA в финансовых отчетах: в каких разделах

Большинство компаний не указывают EBITDA явно в обычных отчетах, но некоторые, например MINOR INTERNATIONAL, показывают его в годовом отчете.

Если не видно в отчете — не волнуйтесь. Вы можете рассчитать его самостоятельно, исходя из базовых цифр, приведенных в финансовой отчетности.

Использование EBITDA при принятии инвестиционных решений

EBITDA полезен в определенных контекстах:

Когда EBITDA подходит:

• Для сравнения компаний в одной отрасли
• Для оценки платежеспособности (чем выше, тем лучше)
• Для оценки краткосрочной операционной эффективности (1-2 года)

Ограничения:

• Не подходит для долгосрочного анализа
• Игнорирует проблему ликвидности (Liquidity)
• Может быть искусственно завышен за счет корректировок

Маржа EBITDA: насколько хороши цифры?

Формула: Маржа EBITDA = (EBITDA / Общий доход) × 100

Хороший показатель: более 10% считается достаточным. Чем выше — тем лучше, указывая на эффективное управление и меньшие риски.

EBITDA против Operating Income: в чем разница

Ключевое отличие: EBITDA — это своего рода «вычистка» некоторых обязательств для более благоприятной картины, тогда как Operating Income — более реальный показатель.

Предупреждения для инвесторов

1. EBITDA может быть искусственно скорректирован

Добавление амортизации обратно — это инструмент для «улучшения» показателей. Некоторые компании используют это для презентации более привлекательных данных.

2. Может скрывать реальные проблемы

Компания может иметь большие долги или растущие расходы, но EBITDA все равно остается высоким, что вводит инвесторов в заблуждение.

3. Не отражает реальную ликвидность

Поскольку EBITDA не учитывает такие вещи, как проценты, налоги и другие расходы, он не показывает, сколько у компании действительно наличных денег. Это — то, что особенно не нравится Уоррену Баффетту.

Итог: как правильно использовать EBITDA

EBITDA — полезный инструмент, но не вся правда

Он служит дополнительным индикатором для сравнения компаний в одной отрасли или для краткосрочного анализа, но не стоит полагаться только на него.

Умные инвесторы (и такие гуру, как Уоррен Баффетт) смотрят на EBITDA в сочетании с денежными потоками, чистой прибылью и другими факторами перед принятием решений, потому что в конечном итоге важнее всего — реальные наличные деньги.