## 小白必讀：PE到底在讲什么，为什么投资一定要懂？

如果你开始投资股票，会发现一个词频繁出现——PE，也就是本益比。无论是投资老手还是专业分析师，都喜欢用它来判断股票是不是便宜货。**那PE究竟是什么？它又为什么这么重要呢？** 简单来说，PE就是用来衡量你买一档股票「划不划算」的指标。

## PE是什么？一句话让你秒懂

**PE全名是Price-to-Earning Ratio，中文叫本益比或市盈率。** 它回答的是一个最直白的问题：如果你现在买入这档股票，要花多少年才能通过公司赚的钱把投资本金赚回来？

举例来说，台积电的本益比现在大约是13，这就代表：
- 公司需要花13年才能赚到现在的市值
- 或者说，你现在买入需要13年才能靠盈利回本

**这就是PE用最简单的方式告诉投资人：这档股票现在是贵还是便宜。**

## PE怎样计算？分两种方法

计算PE其实很简单，最常用的方式就一句话：**股价除以每股盈余（EPS）。**

还有另一种方法是：公司市值除以归属于普通股东的净利润，原理是一样的。

举个实际例子：台积电当前股价520元，2022年每股盈余39.2元，那么PE就等于520÷39.2=13.3。这样你就得到了一个具体的PE数字。

## PE有三种，别搞混了

根据用来计算的EPS数据不同，PE分成两大类，一类是看历史数据，一类是看预测数据。

**第一种：静态市盈率——最直接的参考**

静态PE用的是去年年度的EPS。计算公式就是：**股价÷年度EPS**

年度EPS在公司每年发布年报时会公布，也可以用四个季度的EPS加总得到。比如台积电2022年度EPS就是第一季7.82+第二季9.14+第三季10.83+第四季11.41=39.2。

**为什么叫「静态」？** 因为年度EPS在新年报发布前是固定的，PE变动完全来自股价涨跌，所以它有个特点——**滞后性较强**，无法马上反映最新的盈利情况。

**第二种：滚动市盈率——更即时的参考**

这种方法用的是最新12个月的EPS总和，因为上市公司每季都发布财报，实际上就是最新四季的EPS加起来。公式是：**股价÷最新4季EPS总和**

还是用台积电的例子，如果新发布了2023年Q1的EPS为5元，那么最新四季就是：2022年Q2(9.14)+Q3(10.83)+Q4(11.41)+2023年Q1(5)=36.38，PE=520÷36.38=14.3

对比静态PE的13.3，滚动PE变成了14.3。**这种方法叫TTM（Trailing Twelve Months），优点是克服了滞后性，能更快反映最新的盈利状况。**

**第三种：动态市盈率——看未来的参考**

有些分析师会预测公司未来一年的EPS，用预测EPS来计算PE。假如某机构预估台积电2023年度EPS为35元，那么动态PE就是520÷35=14.9。

**但这里有个陷阱：** 不同机构的预测差异很大，而且机构往往会夸大或低估，导致这个数字的准确性较低，**实用性并不强**。

## PE多少才算合理？两招帮你判断

看到一个PE数字，怎样知道它是高还是低？投资人常用两种方法。

**方法一：跟同行比较**

不同产业的PE差异很大。根据台证所2023年2月的数据，汽车工业类的平均PE高达98.3，但航运业只有1.8。**显然不能拿这两个产业互相比。**

所以你要找同一产业、业务类似的公司来比。台积电(PE=13)、联电(PE=8)、台亚(PE=47)，这三家都是晶圆制造商，可以互相比较。台积电的PE介于中间，相对来说并不算高。

**方法二：跟公司自己的历史比**

把现在的PE跟过去几年的PE对比，就能看出现在是贵还是便宜。如果台积电当前PE为13，而过去5年内有90%的时间PE都在13以上，那就说明现在的估值相对便宜。

## PE河流图：一张图看透股价高低

还有没有更直观的方法来判断股价合理不合理呢？有的，就是**PE河流图**。

这个图的原理很简单：**股价 = EPS × PE倍数**。用历史上最高、最低、平均的PE倍数，分别乘以当前的EPS，就能画出好几条线。股价在哪条线上，就能看出是高估还是低估。

以台积电为例，最新股价在13到14.8倍PE这条带状区域内，属于偏下方，说明股价相对低估，**这通常是个买入的信号。** 但注意，低估不等于一定会涨，影响股价的因素太多了。

## PE高好还是低好？没有绝对答案

很多人以为PE越低越好，其实**PE高低与股价涨跌没有必然联系。**

低PE的股票不一定会涨，高PE的股票也不一定会跌。人们愿意给一档股票高估值，是因为看好它的未来。所以科技股往往PE很高，股价却一直创新高。**这背后其实是市场对未来成长性的定价。**

## PE的三大致命弱点，必须知道

虽然PE很好用，但它也有局限性。

**弱点一：看不到债务的影响**

公司的价值包括股权和债权，PE只考虑了股权获利，没考虑负债。同样本益比的两家公司，一家没有负债，一家负债很高，它们的风险完全不同。在景气下行或利率上升时，高负债公司风险更大。**所以不能单纯比PE，还要看公司的财务结构。**

**弱点二：很难定义PE的绝对高低**

PE高可能是因为公司暂时陷入低谷，获利衰退，但公司本身没问题，市场仍愿意持有。也可能是因为未来成长性很好，市场提前布局。或者就是单纯涨过头了。**这些情况都很难用历史经验来判断。**

**弱点三：新创和亏损公司无法用PE**

很多新创科技公司、生技公司根本没有利润，PE=0或没意义。这时候投资人会改用其他指标，比如股价净值比（PB）或股价营收比（PS）。

## PE、PB、PS，三个指标怎样选？

| 指标 | 中文名称 | 计算方式 | 如何应用 | 最适合 |
|------|---------|---------|---------|--------|
| PE | 本益比、市盈率 | 股价÷每股盈余 或 市值÷净利润 | PE越低越便宜 | 稳定盈利的公司 |
| PB | 股价净值比、市净率 | 股价÷每股净值 或 市值÷股东权益 | PB<1股价较低，PB>1股价较高 | 周期性公司 |
| PS | 股价营收比、市销率 | 股价÷每股收入 或 市值÷营业收入 | PS越低越便宜 | 未盈利的新公司 |

## 总结：PE就是投资决策的罗盘

**PE本质上是在回答一个问题：这档股票现在的价格合理不合理？** 通过理解静态、滚动、动态三种PE计算方式，用同行比较和历史比较两种方法判断PE高低，再结合PE河流图这样的视觉工具，你就能更清楚地看透股票估值。

但别忘了，PE只是投资决策的参考之一。公司的债务结构、行业前景、管理层能力等因素同样重要。**把PE和其他指标结合起来用，才是聪明投资人的做法。**