2.3 миллиарда долларов опционов вызвали волатильность на следующей неделе. Смог ли биткойн удержаться на уровне 87 000 после повышения ставки Банка Японии?

Пятничное решение Банка Японии повысить целевую ставку на 25 базисных пунктов до 0,75% в соответствии с ожиданиями стало новым 30-летним максимумом. Этот шаг должен был вызвать приток защитных средств, однако не привел к резкому укреплению йены, как ожидали рынки. Вместо этого йена оставалась стабильной, ослабев по отношению к доллару до 156,03, а цена биткоина, наоборот, пережила два дня снижения и сейчас торгуется около 87 000 долларов, достигнув максимумом 89 000.

По мере того как курс доллара по отношению к малым валютам, таким как ринггит, начал расходиться, глобальная ликвидность становится все более сложной. Еще более важно — на следующей неделе ожидается истечение примерно 23 миллиардов долларов опционных контрактов на биткоин, что составляет более половины общего объема открытых позиций на платформе Deribit, что, по прогнозам, усилит существующую волатильность рынка.

Повышение ставки не вызвало арбитражных закрытий позиций, рыночные ожидания уже учтены

В заявлении Банка Японии отмечается, что несмотря на продолжение инфляции выше целевого уровня 2%, реальная ставка (с учетом инфляции) остается в отрицательной зоне. Это означает, что даже после повышения ставки японская денежно-кредитная политика остается мягкой.

Основная причина, по которой реакция рынка оказалась ожидаемой: повышение ставки уже было широко учтено, спекулятивные средства за последние несколько недель создали длинные позиции по йене, что сдержало значительные покупки после объявления политики. Массовое закрытие арбитражных позиций по йене, которое могло бы вызвать волну риска, не произошло, поскольку после повышения ставки японская ставка остается значительно ниже американской, что не устраняет привлекательность кросс-арбитража.

Несколько десятилетий низких ставок сделали йену глобальной валютой финансирования арбитража, инвесторы за счет низких затрат занимают йену для инвестиций в высокодоходные активы (американские акции, облигации, облигации развивающихся рынков), увеличивая глобальный риск-перенос. Повышение краткосрочной ставки до 0,75% все еще недостаточно для изменения этой ситуации.

Рынок опционов выявляет скрытые риски: 85 000 долларов — «магнит притяжения»

Технический анализ показывает явные признаки доминирования медведей. Текущая 30-дневная подразумеваемая волатильность вернулась к уровню около 45%, индекс скошенности (отражающий стоимость потенциального роста по сравнению с защитой от снижения) стабилен около -5%, что свидетельствует о том, что трейдеры закладывают риски продолжения нисходящего тренда в течение первого и второго кварталов.

Структура позиций по опционам с истечением 26 декабря ясно показывает рыночную дифференциацию: колл-опционы с ценами исполнения около 100 000 и 120 000 долларов сконцентрированы, что указывает на слабую оптимистическую настройку по поводу возможного технического отскока в конце года; однако медведи доминируют в краткосрочной перспективе, большое количество пут-опционов сосредоточено на уровне 85 000 долларов, их открытый интерес составляет около 1,4 миллиарда долларов, что может создать сильное «притяжение» перед истечением.

С начала октября, когда биткоин достиг исторического максимума в 126 080 долларов, он снизился более чем на 30%. В среду в американскую торговую сессию за один час произошло ценовое колебание более чем на 130 миллиардов долларов, вызвав цепную волну ликвидаций, что привело к сильным колебаниям общей рыночной капитализации криптовалют в районе 3 триллионов долларов. Тогда биткоин вырос на 4%, достигнув 89 430 долларов, но затем полностью откатился.

Структура позиций уязвима, множественные катализаторы указывают на давление вниз

После истечения ожидается, что рынок переориентируется вокруг двух ключевых факторов. Первый — решение MSCI о корректировке индексов 15 января, которое может исключить из индексов компании, владеющие более чем 50% криптоактивов; второй — новый поток сделок по продаже колл-опционов. Эти факторы вместе, по прогнозам, усилят волатильность вниз и ограничат потенциал роста.

За год биткоин снизился на 23%, приближаясь к худшему кварталу с второго квартала 2022 года (эпоха краха Terra и Three Arrows Capital). Продолжающееся давление со стороны долгосрочных бездействующих кошельков подавляет спотовую цену, и биткоин не может восстановить ключевые уровни, что делает рынок уязвимым к флэтовому застою.

Настроение по-прежнему остается чувствительным к шокам. Волатильность остается высокой, структура позиций — защитной окраски, однако по мере подготовки рынка к началу нового года с волатильностью, вероятно, связаны дополнительные риски. Перед истечением опционов на 230 миллиардов долларов возможен ограниченный сжатие волатильности, и следующая неделя станет ключевым окном для проверки поддержки рынка.