Рост доллара останавливает ралли на понижение ставок, поскольку иена опускается до девятимесячного минимума

Девальвация йены до 155.29 за доллар — минимальный уровень за девять месяцев — рассказывает историю о смене ожиданий в глобальной денежно-кредитной политике. При этом курсе обмена 100000 йен на доллары составляет примерно $644, что подчеркивает значительную девальвацию валюты. Виновник? Угасающие ставки на то, что Федеральная резервная система снизит ставки на заседании 10 декабря, что вызвало рост доллара и затруднило положение йены.

Ожидания снижения ставки рушатся

Всего неделю назад рынки закладывали вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в 62%. Сегодня эта цифра рухнула до всего лишь 43%. Такое резкое изменение в основном связано с неоднозначными сигналами о состоянии рынка труда в США. Вице-председатель Федеральной резервной системы Филип Джексон недавно описал условия найма как «вялые», в то время как анекдотические отчеты свидетельствуют о том, что компании становятся все менее склонны расширять штат. Предстоящие данные по занятости за сентябрь, которые выйдут в четверг, станут критическим тестом — они либо укрепят мягкую риторику, либо полностью ее опровергнут.

Политическая дилемма Японии

Ослабление йены не вызывает одобрения в Токио. Министр финансов Сацуки Катаяма предупредила о «односторонних, быстрых движениях» на валютных рынках и их возможных последствиях для экономики. Время особенно неудобное, потому что премьер-министр Санае Такаити, выступающая за агрессивное фискальное стимулирование и монетарное смягчение — политики, которые обычно ослабляют йену — сегодня встречается с губернатором Банка Японии Казуо Уэдой. Япония сталкивается с настоящей политической дилеммой: поддержка внутренней экономики зачастую означает принятие слабости валюты, но чрезмерное обесценивание создает свои проблемы.

Общий рыночный пересмотр

Валютная волатильность — лишь вершина айсберга. Американские фондовые рынки падают, все три основных индекса показывают убытки. Доходность двухлетних казначейских облигаций снизилась на 0.2 базисных пункта до 3.6039%, а десятилетние облигации выросли на 0.6 базисных пункта до 4.1366%. На валютном рынке евро осталась на уровне $1.1594, фунт снизился на 0.1% до $1.3149 — третий день подряд снижения, а австралийский доллар упал до $0.6493. Эта синхронная слабость рисковых активов говорит о том, что рынки переоценивают не только политику ФРС, но и более широкие опасения по поводу роста экономики.

Что дальше

Аналитики ING считают, что удержание ставки в декабре скорее всего будет «временной паузой», а не сменой политики. Но это зависит от того, как покажут себя данные по занятости. Если отчет за сентябрь разочарует, не удивляйтесь, если шансы на снижение ставки снова возрастут — и йена укрепится. Пока что валютный рынок закладывает терпеливую политику ФРС, и йена платит за это цену.