Почему "отчет о движении денежных средств" важнее, чем прибыль, которую сообщает компания?

Многие инвесторы увлечены цифрами прибыли в отчёте о прибылях и убытках, но на самом деле “отчёт о движении денежных средств” — это показатель, который полностью отражает истинное состояние финансового здоровья компании. Реальные деньги, входящие и выходящие, — это то, что движет бизнесом, а не прибыль, которая может быть искусственно завышена бухгалтерскими методами.

Отчёт о движении денежных средств — не то же самое, что “прибыль” и “активы”

Не думайте, что эти три финансовых документа — один и тот же:

Баланс показывает только внешнее состояние: сколько у компании активов и обязательств на определённую дату. Это как снимок денег, активов и обязательств, сделанный в определённый момент. Но он не говорит, откуда деньги пришли и куда ушли.

Отчёт о прибылях и убытках рассказывает, сколько компания заработала за определённый период, например, за год или квартал. Но проблема в том, что эти цифры не всегда соответствуют реальным наличным деньгам. Компания может продать товар и “зарегистрировать” доход, но деньги ещё не поступили от клиента.

Отчёт о движении денежных средств — это то, на что инвесторы должны обращать особое внимание, потому что он показывает реальные деньги, входящие и выходящие из компании — деньги, полученные от продаж, реальные выплаты за зарплату, материалы, погашение долгов и, в конечном итоге, сколько денег осталось для дальнейшей деятельности.

Откуда берутся “движения денежных средств”?

Открывая отчёт о движении денежных средств, вы увидите три раздела:

1. Денежные потоки от операционной деятельности — это основа. Если компания стабильно генерирует деньги от обычных бизнес-операций (продажа товаров, сбор платежей от клиентов, оплата затрат, налогов и т.д.), значит, у неё хорошее здоровье. Эти деньги — устойчивые, а не разовые.

2. Денежные потоки от инвестиционной деятельности — компания покупает оборудование, землю, ценные бумаги или продаёт активы, чтобы получить наличные. Если поток отрицательный — это означает, что компания инвестирует в будущее, что обычно хорошо для роста. Если положительный — это может быть продажа активов, что — разовая операция и не свидетельствует о стабильности.

3. Денежные потоки от финансовой деятельности — компания привлекает кредиты или выпускает акции, чтобы получить деньги, или погашает долги и выкупает акции. Если поток отрицательный — это выплаты по долгам или дивидендам, что говорит о финансовой стабильности.

Что означает “хороший” отчёт о движении денежных средств?

Не радуйтесь сразу, увидев большие суммы. Важно понять источник:

• Постоянный рост денежных потоков от операционной деятельности — признак сильного бизнеса, стабильных поступлений наличных.
• Отрицательный денежный поток от инвестиций — это нормально для компаний, инвестирующих в развитие, особенно в долгосрочной перспективе.
• Отрицательный денежный поток от финансирования — означает, что компания платит дивиденды или погашает долги, что свидетельствует о хорошей финансовой устойчивости.

Обратное — насторожиться:

• Положительный отчёт о движении денежных средств, но отрицательный поток от операционной деятельности — деньги поступают только от продажи активов или заёмных средств, а не от основной деятельности.
• Постоянный рост положительных потоков от финансирования — компания всё время занимает деньги или привлекает инвесторов, что может быть признаком проблем.

Как “читать” правильно?

Например, Microsoft за 2020–2023 годы:

• Денежные потоки от операционной деятельности — высокие и растущие: с 60 до 87 миллиардов долларов, что говорит о сильной основной деятельности и реальных доходах от продаж программного обеспечения.
• Денежные потоки от инвестиций — отрицательные примерно на четверть от операционных доходов — типично для технологических компаний, вкладывающих в серверы и R&D.
• Денежные потоки от финансирования — отрицательные на 40–50 миллиардов долларов — это выкуп акций и погашение долгов.
• Общий итог — у Microsoft остаётся свободных денег для использования: около 50–60 миллиардов долларов, что очень хорошо.

Какие компании стоит особенно отслеживать?

Ищите компании, у которых:

1. Денежные потоки от операционной деятельности положительные и растут из года в год.
2. Инвестиции разумные — не чрезмерные, но достаточные для долгосрочного роста.
3. Выплачивают дивиденды или выкупают акции — это говорит о доверии и стабильности.
4. Не нуждаются в постоянных заимствованиях — у них есть внутренние средства для развития.

Отчёт о движении денежных средств может показаться сложным и насыщенным цифрами, но если понять его структуру, можно увидеть истинное положение дел компании гораздо лучше, чем просто по прибыли на бумаге.