Введение в инвестиции в материковый рынок: как тайваньцы могут найти новые возможности на китайском фондовом рынке?

Почему сейчас стоит инвестировать в陆股?

Когда-то недооценённый рынок Китая, за последний год продемонстрировал великолепный разворот. Начиная с политики, стимулировавшей рынок в сентябре 2024 года,陆股 пережил самое сильное за последние десять лет восстановление — индекс Шанхайской биржи поднялся до 3950 пунктов, что почти на 50% выше уровня начала роста. В чём же скрыты основные драйверы этого роста? Стоит ли сейчас для тайваньских инвесторов входить на рынок?

Крупнейшие международные инвестиционные банки единодушно положительно настроены: Goldman Sachs, JPMorgan, UBS и другие недавно выпустили отчёты, прогнозирующие дальнейший рост陆股 на 20-30%. Они указывают, что восстановление прибыльности компаний, перестройка системы оценки, применение AI-технологий — все эти факторы вместе создают поддержку рынку. Но одновременно есть и опасения — текущий рост в большей степени обусловлен расширением оценки, а не реальными фундаментальными улучшениями, риск и возможность роста сосуществуют.

Понимание陆股: структура рынка, которую нужно знать

Перед инвестированием важно понять «скелет»陆股. Китайский рынок акций измеряется пятью основными индексами, среди которых 沪深300 — самый важный ориентир, он является ключевым для внутренних инвесторов и зарубежных участников, планирующих вложения в A-акции.

Кроме того, есть Shanghai Composite — индекс, отражающий общую динамику рынка, хотя и недоступный для прямых сделок, он показывает настроение рынка. Также важны SSE 50 — крупные голубые фишки, CSI 500 и CSI 1000 — средние и малые компании. Только эти четыре индекса доступны для прямых торгов и имеют соответствующие ETF и деривативы, что важно для стратегии. В то время как SSE Composite — самый известный индекс, он не торгуется напрямую и служит скорее индикатором настроений.

Отраслевое распределение陸股 сосредоточено в финансовом секторе и производстве. Банки, электроника, нефинансовые финансы, электрооборудование, фармацевтика — эти отрасли занимают наибольшую долю рыночной капитализации, где, например, банковский сектор достигает 15.87 трлн юаней. Это определяет сильную связь陸股 с финансовой политикой и состоянием промышленности.

Год на рынке陸股: от дна до роста — точка перелома

24 сентября 2024 года состоялась редкая совместная пресс-конференция ЦБ, которая открыла новые горизонты для рынка. Были приняты меры поддержки экономики и рынка акций, что стало кардинальным изменением политики. Правительство Китая ясно заявило о намерении сделать рынок акций платформой для накопления богатства, подобной американскому рынку, что выразилось в указаниях увеличить долю акций в портфелях страховых компаний и фондов.

Эта смена курса оказалась очень значимой. Перед этим, в течение долгого времени,陆股 находился в низкой точке — с 2022 года, во время пандемии, и до середины 2024-го, несмотря на меры поддержки, рынок оставался в пессимистическом настроении. Недоверие инвесторов, слабое восстановление экономики, недостаточная готовность институтов к вложениям — всё это удерживало цены на низком уровне.

Прорыв произошёл благодаря решимости политики и улучшению ликвидности. Взгляд назад показывает, что этот поворот не случаен — он стал результатом накопленных противоречий и решимости изменить ожидания.

Исторические уроки陸股: циклы «политического рынка»

Чтобы предсказать будущее, нужно понять исторические особенности陸股. В отличие от долгосрочного медленного роста американского рынка,陸股 демонстрирует типичный цикл «короткий бычий рынок, длинный медвежий, резкий рост и падение». С момента основания в 1990 году рынок пережил множество драматичных изменений.

Три основные силы управляют долгосрочной динамикой: первая — ликвидность. Это самый чувствительный фактор — снижение резервных требований, снижение ставок, кредитное стимулирование могут вызвать рост, а ужесточение — завершить бычий тренд; вторая — политика и система.陸股 по своей природе — «политический рынок», крупные реформы, такие как реформа системы долевой собственности или введение регистрационной системы, ранее стимулировали рост; третья — фундаментальные показатели. Они являются основой для продолжения бычьего тренда.

За последние 15 лет выделяются четыре этапа: 2010-2014 — период после стимулирующих мер в размере 4 трлн юаней; 2015-2016 — кризис ликвидности из-за де-левериджа; 2017-2021 — период волатильных восстановлений; 2022-2024 — этап «шлифовки дна». Каждая смена связана с переосмыслением этих трёх сил.

Оценка и риски: действительно ли всё так оптимистично?

Мнения международных аналитиков основаны на нескольких долгосрочных факторах. Goldman Sachs выделяет три: AI-технологии меняют прибыльность компаний, политика «против внутренней конкуренции» открывает новые возможности для прибыли, стратегия выхода на международные рынки в производстве сохраняет конкурентоспособность. Эти факторы могут повысить рост EPS до 12%. JPMorgan подчёркивает, что оценки ведущих компаний в медицине, финансах, развлечениях остаются в исторически разумных пределах, есть потенциал для роста.

Но есть и тревожные признаки — текущий рост в большей степени обусловлен расширением оценки, а не реальными фундаментальными улучшениями. Forward P/E индекса MSCI China достиг 12.8, что выше среднего за 10 лет — 11. Несмотря на то, что по сравнению с S&P 500 с P/E 22, китайский рынок кажется недооценённым, аналитики FactSet снижают прогнозы прибыли на 2025-2026 годы.

Что это означает? Если экономический рост не оправдает ожиданий, а прибыль компаний не сможет поддержать текущие оценки, рынок рискует скорректироваться. Текущий рост — результат политики и притока капитала, основанный на переоценке. Для устойчивого бычьего тренда необходимы реальные фундаментальные улучшения.

Как тайваньцы могут инвестировать в陆股?

Тайваньским инвесторам доступны два основных пути входа на陸股: через внутренние каналы (через доверительное управление) и через зарубежных брокеров.

Внутренние брокеры, такие как Yuanta, KGI, Fubon, предоставляют соответствующие услуги. Этот способ удобен и знаком. Зарубежные брокеры, такие как Futu, Tiger Brokers, позволяют более напрямую торговать陸股, иногда с более низкими комиссиями.

При выборе брокера важно учитывать: надёжность платформы и соответствие нормативам, удобство пополнения счёта, ассортимент торговых инструментов, удобство интерфейса и поддержку клиентов. Для тайваньских инвесторов важна поддержка на китайском языке.

Стоит отметить, что многие качественные китайские компании выбирают листинг в Гонконге или США, например Tencent(0700.HK), Alibaba(9988.HK). Эти H- и американские акции также заслуживают внимания, иногда их оценки оказываются даже более привлекательными.

Пять ключевых陸股 для инвестирования: отраслевые лидеры

На основе рыночной капитализации, перспектив отраслей и показателя ROE(, выделяем пять компаний, представляющих разные сегменты рынка:

Ханьвучи (отрасль чипов, ROE 25.21%) — лидер в дизайне AI-чипов в Китае, обладает уникальными технологиями, находится в быстрорастущей индустрии, имеет огромный потенциал.

CATL (аккумуляторы для электромобилей, ROE 17.76%) — мировой лидер в области аккумуляторов, выигрывает от глобальной энергетической трансформации и политики углеродного нейтралитета, сектор стабилен.

Банк Нинбо (банковский сектор, ROE 6.9%) — с хорошей системой управления, сильной командой, ориентируется на высокодоходных клиентов в определённых регионах, обладает защитой.

Hengrui Medicine (фармацевтика, ROE 9.42%) — обладает сильными R&D, играет важную роль в индустриальных обновлениях, имеет уникальные конкурентные преимущества.

China Mobile (телекоммуникации, ROE 8.3%) — монополист в сфере связи, обеспечивает стабильный денежный поток и безопасность инвестиций, высокий дивидендный доход.

Итог: холодный анализ инвестиций в陸股

陸股 действительно стоит на важном переломном этапе. Ожидания улучшения прибыли, потенциал оценки, ясная политика поддержки — всё это создаёт долгосрочные возможности для инвестиций. Но важно помнить, что текущий рост во многом обусловлен расширением оценки, а не фундаментальными улучшениями. Реальное продолжение тренда зависит от реальных изменений в экономике.

Тайваньским инвесторам важно учитывать риски и возможности: выбирать надёжных брокеров, диверсифицировать портфель, регулярно отслеживать фундаментальные показатели. История陸股 продолжается, и каждый инвестор должен участвовать в нём с ясной головой.