Эпоха сверхмягкой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, возможно, действительно подходит к концу. Недавно министр финансов США дал ясный сигнал: три основных направления для следующего председателя ФРС — сокращение полномочий, сокращение штатов, прекращение долгосрочного QE. Он прямо заявил, что количественное смягчение за последние 15 лет стало "двигателем неравенства", в основном выгодным для Уолл-стрит, а не для обычных граждан.

Тем временем, давление на политическом уровне продолжает расти. Лидеры США критикуют текущую политику председателя и намекают на возможные кадровые изменения в следующем году. Это напрямую подрывает ожидания независимости ФРС. Оптимизм рынка по поводу снижения ставок был разрушен, и, вероятно, до 2026 года будет только одна возможность понижения — что широко интерпретируется как "ястребиная ориентация". В результате доходность американских облигаций выросла до уровня 4.2%, аналитики предупреждают, что при дальнейшем ослаблении независимости она может достичь 4.5%.

Криптовалютный рынок в первую очередь ощущает эти изменения. Макроэкономическая среда с сокращением ликвидности оказывает прямое давление на биткоин и эфир. BTC колеблется в районе 87 000 долларов, ETH же борется за поддержку на уровне 3000 долларов. Несмотря на наличие голосов в пользу криптовалют со стороны регуляторов, общие ожидания "сокращения баланса" достаточно сильны, чтобы охладить рынок. В памяти остались события прошлого: во время предыдущего сокращения баланса ФРС криптовалютный рынок за один день потерял 2.3 миллиарда долларов ликвидации.

Три фактора — политика, политика и рынок — переплетаются, формируя новые рисковые сценарии. Тревога по поводу ликвидности вновь вспыхнула, волатильность может усилиться. Это — начало падения или последняя волна паники?