Подробное объяснение механизма прерывания торгов на американском рынке: принципы работы, исторический обзор и стратегии реагирования

Что такое автоматическая остановка торгов на американском рынке?

Когда рынок внезапно резко падает, вы слышали о понятии «автоматическая остановка» (Circuit Breaker)? Этот казалось бы незнакомый термин на самом деле — важный механизм защиты инвесторов.

Автоматическая остановка торгов (Circuit Breaker) получила символическое название. Как предохранитель в электросети автоматически отключает питание при перегрузке, так и механизм остановки на рынке при чрезмерных колебаниях приостанавливает торги. Представьте, что вы с напряжением следите за захватывающей игрой, эмоции зашкаливают, и вдруг кто-то нажимает кнопку паузы, давая вам возможность остыть, сделать глубокий вдох, переоценить ситуацию и продолжить просмотр.

На практике, когда эмоции инвесторов чрезмерно реагируют, а волатильность достигает определенного уровня, механизм автоматической остановки вступает как предохранитель, приостанавливает торги, давая участникам рынка время усвоить новую информацию, прояснить мысли и принять более взвешенные инвестиционные решения.

Как работает механизм остановки? Основные правила

В обычное торговое время (с 9:30 до 16:00 по восточному времени США) при значительном падении индекса S&P 500 по сравнению с закрытием предыдущего дня, торги приостанавливаются. Конкретное время паузы зависит от размера падения и времени его возникновения.

Три уровня срабатывания автоматической остановки:

Первый уровень (падение 7%)

• Если индекс S&P 500 падает на 7% по сравнению с закрытием предыдущего дня, срабатывает первая остановка
• Все акции на рынке приостанавливают торги на 15 минут
• Если это происходит после 15:25, торги продолжаются

Второй уровень (падение 13%)

• Если в тот же день индекс падает до 13%, срабатывает второй уровень
• Повторная пауза на 15 минут
• После 15:25 пауза не применяется, если не достигнут третий уровень

Третий уровень (падение 20%)

• При падении индекса на 20% срабатывает третий уровень
• Торги полностью останавливаются на весь день, вне зависимости от времени

Важно отметить, что один и тот же уровень (например, 7%) может сработать только один раз за один день. То есть, если после срабатывания первого уровня индекс упал на 7%, вызвав остановку, то даже если он снова упадет на 7%, повторная остановка не произойдет — пока не достигнут следующий уровень (13%).

Почему нужен механизм остановки?

Цель системы — предотвратить иррациональные эмоции инвесторов, доминирующие на рынке. Когда рынок резко падает, паника быстро распространяется: розничные инвесторы, увидев массовую распродажу, начинают паниковать и продавать, что приводит к хаосу и искажениям цен. Остановка — как «ограничитель пожара», которая дает всем время остыть.

Конкретно, механизм остановки выполняет важные функции:

Во-первых, он предотвращает чрезмерный хаос на рынке. В случае массовых распродаж, он дает инвесторам шанс переоценить ситуацию. Например, в марте 2020 года, во время пандемии COVID-19, индекс S&P 500 упал на 7%, и после паузы в 15 минут инвесторы получили возможность подумать о глобальной ситуации, а не слепо следовать за толпой.

Во-вторых, он предотвращает «скачки» (flash crashes). Например, 6 мая 2010 года произошел ужасный случай: трейдер из Великобритании использовал стратегию высокочастотной торговли, создав огромное количество коротких позиций за короткое время, что привело к сильному дисбалансу. Индекс Dow Jones упал более чем на 1000 пунктов за 5 минут. Благодаря механизму остановки такие экстремальные колебания можно было вовремя остановить, и рынок быстрее вернулся к разумным уровням.

Какие последствия вызывает автоматическая остановка?

Механизм остановки — это двойной меч.

С одной стороны, он смягчает панические настроения, останавливает цепную реакцию эмоций, защищает активы инвесторов и способствует стабильности рынка. В моменты сильного падения он как «успокоительное», помогает снизить тревогу и дать время на переоценку ситуации.

С другой стороны, он может вызвать обратный эффект. Некоторые инвесторы, приближаясь к уровню срабатывания, начинают еще активнее продавать, опасаясь, что после остановки выйти будет невозможно, что усиливает волатильность и вызывает еще большую панику. Поэтому эффективность механизма зависит от ситуации и требует комплексного анализа.

Чем отличается глобальная остановка рынка от приостановки отдельных акций?

В американском рынке есть два типа остановок:

Глобальная остановка рынка — приостановка всех торгов по индексу S&P 500 при достижении определенного падения. Как только индекс достигает этого уровня, все акции приостанавливают торги.

Приостановка отдельных акций (LULD — Limit Up-Limit Down) предназначена для предотвращения резких ценовых скачков отдельных бумаг. Биржи устанавливают диапазон допустимых ценовых колебаний для каждой акции. Если цена выходит за пределы, сначала вводится 15-секундный лимит, а если за это время цена не возвращается, торговля по этой акции приостанавливается на 5 минут.

Исторические случаи автоматической остановки

С момента внедрения системы в 1988 году, произошло 5 случаев срабатывания. Самые известные — «Черный понедельник» 1987 года и серия остановок в 2020 году во время пандемии.

19 октября 1987: Черный понедельник и создание системы остановок

Это событие вошло в историю как «Черный понедельник». Индекс Dow Jones упал на 508,32 пункта, что составило 22,61%. В течение нескольких часов рынки по всему миру рухнули, вызвав хаос. Именно эта катастрофа подтолкнула к созданию первой системы автоматической остановки.

Обстановка в начале года: в первом квартале индекс Nasdaq вырос с 348 до 430 пунктов, рост составил 23,6%. В конце августа начались выплаты дивидендов, и индекс немного снизился. В сентябре достиг новых максимумов, затем начал падать и резко снижаться. В конце сентября и в октябре, после очередных выплат, рынки рухнули. После этого регуляторы решили ввести систему остановок, чтобы избежать падений более 20% за один день.

27 октября 1997: последствия азиатского финансового кризиса

Вслед за кризисом в Азии, индекс Dow Jones упал на 7,18%, что вызвало первую в истории остановку первого уровня — 15 минут паузы.

Март 2020: серия из четырех остановок из-за пандемии

Самая яркая и значимая — серия из четырех остановок за месяц. У инвестора Уоррена Баффета за всю жизнь было всего 5 случаев срабатывания системы, а в 2020 году за короткий срок произошло 4. Это показывает, насколько тогда был переполнен страх.

В начале года началась пандемия COVID-19, число заболевших росло ежедневно, вирус быстро распространялся по всему миру. В ответ страны вводили жесткие меры: карантины, ограничения на передвижение, запреты на собрания. Эти меры нанесли удар по экономике и глобальным цепочкам поставок.

9, 12, 16 и 18 марта индекс S&P 500 трижды срабатывал на первый уровень. Особенно важен был 18 марта: несмотря на объявленные меры поддержки в триллионы долларов и расширение программ ликвидности, эффект был краткосрочным. К тому моменту Nasdaq упал на 26% с пика февраля, S&P 500 — на 30%, Dow Jones — на 31%.

Основной драйвер — разрыв в переговорах Саудовской Аравии и России по нефти, после чего Саудовская Аравия увеличила добычу, что привело к обвалу цен на нефть и спровоцировало падение рынка. Также, пандемия охватила все сферы, снизились передвижения, производство, доходы компаний, выросла безработица — инвесторы начали массово продавать и сокращать позиции.

Будет ли еще раз американский рынок «熔断»?

Автоматическая остановка обычно происходит, когда паника на рынке достигает пика. Что вызывает такую панику? Во-первых, непредсказуемые крупные события, во-вторых — когда рынок на высоких уровнях и внезапно происходит неожиданный внешний шок.

Черные лебеди — такие события, как пандемия COVID-19, которых никто не ожидал, трудно оценить последствия, и реакции на них непредсказуемы — часто и вызывают срабатывание системы. Или, когда рынок растет и инвесторы ожидают продолжения роста, внезапное объявление правительства о плохих данных или о повышении ставок может вызвать резкое падение.

Крупные неожиданные события — это всегда сюрприз. В текущих условиях, несмотря на опасения рецессии, риски остаются.

Если случится новая «熔断», инвесторам не стоит паниковать. Важно придерживаться принципа «наличность — это власть»: сохранять ликвидность, контролировать расходы, защищать капитал. В такой ситуации шансы найти хорошие инвестиционные возможности снижаются, а долгосрочная стратегия — это способность продолжать инвестировать, потому что безопасность капитала всегда на первом месте.

Итоговое понимание

Понимая принцип работы, цели, реальные последствия и исторические случаи системы автоматической остановки, мы можем лучше оценить этот механизм как важную часть защиты рынка.

Механизм автоматической остановки создан для поддержания стабильности рынка, помогает инвесторам принимать взвешенные решения, когда эмоции зашкаливают. Он делится на три уровня: первый — падение 7%, второй — 13%, третий — 20%. Первые два уровня приостанавливают торги на 15 минут, третий — останавливает все торги на день.

Обычно, такие остановки происходят при неожиданных событиях или после пиков рынка, когда происходит обратное движение. В случае повторной остановки важно сохранять спокойствие, иметь достаточный запас наличных и осторожно подходить к инвестициям.