Акции GitLab падают несмотря на сильные показатели — вот почему это может быть золотой возможностью

Переоценка рынка

GitLab (NASDAQ: GTLB) за этот год потерял жесткие 34%, и тем не менее последний отчет о доходах рассказывает совершенно другую историю. Компания продемонстрировала устойчивый рост выручки, впечатляющее расширение операционных маржей и хорошо подготовилась к будущему расширению. Так почему же рынок так сурово наказывает акции?

Ответ кроется в классической психологии инвесторов: зацикленности на краткосрочных слабостях, игнорируя долгосрочные преимущества. Скромная слабость в сегменте SMB (малый и средний бизнес) — который составляет всего 8% от годовой повторяющейся выручки — стала фокусом медвежьих нарративов. Добавьте к этому консервативные прогнозы, связанные с переходом нового CFO, и у вас получается идеальный шторм негатива, который снижает оценки.

Настоящая история: фундаментальная сила

Давайте пройдем сквозь шум. GitLab только что отчитался о доходе за третий квартал 2026 года в размере $244,2 миллиона, что на 25% больше по сравнению с прошлым годом. Еще более впечатляюще, что это девятый подряд квартал с ростом выручки в диапазоне 25-35% — такую стабильность многие компании с высоким ростом программного обеспечения позавидовали бы.

Финансовая картина:

• Доход от подписки вырос на 27% по сравнению с прошлым годом до $223,3 миллиона
• Чистое удержание на основе доллара достигло 119%, что означает, что существующие клиенты тратят больше
• Операционная прибыль выросла на 69% до $43,7 миллиона
• Операционные маржи расширились на 470 базисных пунктов до 17,9%
• Свободный денежный поток более чем удвоился с $9,7 миллиона до $27,2 миллиона
• Финансовое состояние: $1,2 миллиарда наличных средств и нулевой долг

Корпоративные клиенты — те, у кого ARR превышает $100 000 — выросли на 23%, достигнув 1405, что обеспечивает устойчивый импульс выручки. Переход GitLab от платформы DevSecOps к комплексному решению SDLC (жизненный цикл разработки программного обеспечения) значительно расширяет его адресуемый рынок.

Упущенная история ИИ

Критики отвергли GitLab как проигравшего в области ИИ, опасаясь, что искусственный интеллект вытеснит разработчиков и снизит ценностное предложение компании. Это полностью упускает суть.

Генеральный директор Уильям Стэплс высказал убедительный контраргумент: ИИ на самом деле расширяет рыночные возможности GitLab, снижая барьеры для разработки программного обеспечения. Чем больше начинающих разработчиков входит в экосистему, тем больше потенциальных клиентов. Более того, новая платформа Duo Agent GitLab — которая разворачивает ИИ-агентов для помощи разработчикам в сложных задачах — позиционирует компанию для захвата этого роста.

Запуск Duo Agent для всех клиентов в ближайшие недели является критической точкой перелома. В сочетании с переходом на гибридную модель ценообразования «место+использование» это должно открыть новые источники доходов и пути привлечения клиентов.

Почему это важно: контекст оценки

Вот где инвестиционный кейс становится убедительным. Торгуясь по соотношению цена/продажи всего 5,5x по оценкам аналитиков на 2027 год, GitLab невероятно недооценен для компании с такими характеристиками:

• Средний рост выручки около 20-25%
• Почти 90% валовых марж
• Расширяющаяся операционная эффективность
• Сильные характеристики повторяющихся доходов
• Рост концентрации корпоративных клиентов

Исключая чистые денежные средства, соотношение стоимости предприятия к выручке составляет примерно 4,5x — действительно дешево для такого уровня софтверного бизнеса.

Для сравнения, это наказание за оценку кажется disproportionate по сравнению с тем, как рынок относится к аналогичным SaaS (Software-as-a-Service) инфраструктурным компаниям. Акции по сути оцениваются так, будто рост резко замедлится, хотя в отчете о доходах ничего, что подтверждало бы такую гипотезу, нет.

Фактор перехода CFO

GitLab в январе поприветствует нового CFO. Институциональные инвесторы хорошо знают этот сценарий: новые CFO обычно дают консервативные прогнозы на будущее, чтобы укрепить доверие и оставить пространство для сюрпризов с upside. Прогноз роста на 19% в Q4, хоть и ниже исторических показателей, скорее всего, отражает именно такую осторожную позицию, а не ухудшение бизнес-фундаменталов.

Недавний сбой в работе федерального правительства из-за shutdown естественно восстановится, когда ситуация нормализуется. Слабость в сегменте SMB реальна, но ограничена их долей в 8% ARR.

Подготовка к 2025 году

Это классическая ситуация «не видишь леса за деревьями». Да, есть тактические препятствия. Но основной бизнес — внедрение корпоративных решений, рост выручки, расширение марж и генерация наличных средств — остается целым и даже ускоряется.

Комбинация недооцененной стоимости, сильных базовых метрик, расширяющихся возможностей на базе ИИ через Duo Agent и естественного восстановления после краткосрочных проблем создает привлекательную структуру риск-вознаграждение на новый год. Для инвесторов с горизонтом в несколько кварталов текущая цена GitLab представляет собой привлекательную точку входа до того, как пессимизм рынка неизбежно сменится.