Акции Lululemon наконец достигли дна? Расшифровка сюрприза по прибыли за 3 квартал

Резкое снижение акций создает предпосылки

Lululemon Athletica Inc. (LULU) пережила драматический разворот после десятилетий превосходных показателей. За текущий год акции снизились на 50%, и производитель спортивной одежды сталкивается с критическим испытанием: отчет по прибыли за 3 квартал выйдет в четверг, 11 декабря, после закрытия рынка. Главный вопрос на Уолл-стрит: исчерпаны ли продажи, или впереди ждут еще худшие результаты?

Когда-то любимец роста, ориентированный на йогов и потребителей, следящих за фитнесом, LULU недавно столкнулась с более глубокими структурными проблемами, меняющими весь сектор. Компания, основанная в 1998 году и базирующаяся в Ванкувере, зарекомендовала себя как производитель высококачественной спортивной одежды для женщин, мужчин и детей в различных категориях — от йога-брюк до беговых курток. Ее розничная сеть охватывает Северную Америку, а также расширяет онлайн-продажи и международные операции.

Пессимистичный настрой Уолл-стрит

Консенсус аналитиков стал явно осторожным. Zacks Investment Research прогнозирует всего 3.72% роста продаж за квартал, при этом ожидается отрицательный рост EPS по сравнению с прошлым годом. Рынок опционов закладывает волатильность +/- 13% после объявления, что говорит о том, что трейдеры ожидают значительных ценовых движений в обе стороны.

Однако настоящая история не о том, превзойдет ли или не достигнет ли компания ожиданий — а о том, успел ли рынок уже усвоить плохие новости. Акции уже упали вдвое, и инвесторы LULU предполагают, что худшее уже заложено в цену.

Три структурных препятствия, сжимающих маржу и рост

Влияние тарифов сильно давит

Производственная деятельность LULU в Азии делает компанию особенно уязвимой к изменениям торговой политики. Удаление исключения de minimis и расширение тарифных пошлин значительно сокращают прибыльность. В 2025 финансовом году компания столкнется с $240 миллионным препятствием, а в 2026 — с $320 миллионным спадом. Даже при наличии стратегий смягчения эти издержки представляют собой существенный негативный фактор для прибыли, который трудно переложить на потребителей без риска снижения спроса.

Имитация — теперь конкурентная угроза

Пословица, что имитация — искренняя форма похвалы, применима напрямую к позиции LULU на рынке. Новая волна цифровых конкурентов — включая Alo Yoga, Rhone и Vuori — успешно подорвали дифференцированность бренда. В то же время такие крупные игроки, как Nike, укрепляют свои портфели athleisure, обладая масштабом и маркетинговыми ресурсами, которые меньшие компании не могут соперничать.

То, что раньше казалось естественной защитой (море), становится все более проницаемым. Потребители теперь имеют больше премиальных альтернатив, что снижает ценовую власть LULU и лояльность клиентов.

Северная Америка, движущая сила роста, задыхает

Несмотря на амбициозные планы международной экспансии, Северная Америка остается крупнейшим источником доходов LULU. Однако этот важный рынок сокращается. Повышение процентных ставок и постоянные инфляционные опасения делают потребителей более осторожными в отношении необязательных расходов. Спортивная одежда, несмотря на премиальный бренд, не застрахована от снижения спроса при ужесточении кошельков.

Эти макроэкономические факторы практически не показывают признаков скорого изменения в ближайшее время.

Итог: закладывает ли рынок капитацию?

Lululemon стоит на переломном этапе. Ритейлер перешел от истории о премиальном росте к управлению сжатием маржи, усилением конкуренции и охлаждением потребительского спроса. Уже заниженные ожидания Уолл-стрит и оценки, отражающие значительный пессимизм, могут означать, что решение по отчету за 3 квартал будет зависеть от того, полностью ли рынок уже заложил в цену сложности руководства — или же впереди ждут новые разочарования.

Для инвесторов следующий шаг может зависеть не столько от самих отчетных цифр, сколько от руководящих комментариев и прогнозов о том, когда эти структурные давления могут ослабнуть.