Почему обвал акций Strategy не должен вводить вас в заблуждение и побуждать к покупке

Иллюзия выгодной сделки

Когда акция падает на 60% от своего 52-недельного пика в $457.22, многие инвесторы рефлекторно начинают искать выгодные предложения. Стратегия (NASDAQ: MSTR) идеально подходит под этот профиль — за шесть месяцев она потеряла более половины своей стоимости. Но за этими кажущимися привлекательными оценками скрывается гораздо более сложная история, которая делает эту игру одной из самых рискованных на рынке сегодня.

Понимание ловушки стратегии на биткоине

Стратегия позиционирует себя как коронную драгоценность корпоративных владений биткоином, основывая всю свою инвестиционную концепцию на росте криптовалюты. Вот где математика становится неприятной: рыночная капитализация компании превышает $50 миллиардов, при этом за последние 12 месяцев она получила менее $500 миллионов дохода. Это означает, что она торгуется по более чем 100-кратному соотношению доходов — астрономический мультипликатор даже по стандартам технологий.

Настоящий удар? За первые девять месяцев этого года стратегия зафиксировала ошеломляющие $12 миллиардов нереализованных прибылей от своих цифровых активов. В то время как реальный бизнес приносит всего $354 миллионов дохода. Компания фактически превратилась в заемную ставку на биткоин, маскирующуюся под софтверную компанию.

Волатильность на стероидах

Когда биткоин (BTC) колеблется, стратегия значительно усиливает эти движения. Акция не просто движется вместе с рынком криптовалют; она часто колеблется гораздо более резко. Эта усиленная волатильность обусловлена заемным капиталом, встроенным в их стратегию — их основной бизнес по аналитике приносит минимальные доходы, поэтому почти все прибыли или убытки напрямую зависят от цен биткоина.

Текущая цена биткоина в $87.36K подчеркивает, насколько сильно стратегия зависит от устойчивого криптовалютного импульса. Любая слабость BTC создает каскадное давление на акции MSTR.

Почему прямое владение биткоином может быть умнее

Вот неприятная правда: если вы уже настроены оптимистично по поводу биткоина, покупка стратегии добавляет ненужные риски без значительной потенциальной прибыли. Вы фактически платите премию за волатильность, которая вам не нужна.

Основной бизнес стратегии сокращается уже много лет, с падающими продажами и прибылью, почти полностью зависящими от колебаний цифровых активов. Он торгуется скорее как мемкоин — оценка полностью оторвана от бизнес-фундаментальных показателей, движима только настроением и спекуляциями.

Настоящий риск впереди

Падение на 60% может показаться серьезным, но не стоит считать, что мы нашли дно. Учитывая спекулятивную природу стратегии и продолжающуюся неопределенность вокруг траектории биткоина, дальнейшее снижение вполне возможно. Мультипликатор P/E в семь кажется дешевым только если игнорировать экстремальную волатильность прибыли, вызванную владением биткоином.

Для большинства инвесторов главный вывод прост: если вы хотите криптоэкспозицию, риск-вознаграждение прямого владения биткоином превосходит гонку за сильно заемным корпоративным инструментом. Стратегия не предлагает ничего уникального — это просто покупка биткоина за заемные деньги и с огромными операционными издержками. Если вы не готовы к уровню волатильности на американских американских горках в вашем портфеле, лучше искать другие возможности.