Ставки на снижение ставок возрождаются, поскольку увольнения в США сигнализируют о смягчении экономики — валюты и товары реагируют

Доллар сегодня показывает трещины, поскольку новые признаки ухудшения ситуации на рынке труда меняют ожидания по Федеральной резервной системе. Индекс доллара (DXY) снизился на -0.13%, оказавшись между конкурирующими силами: слабостью в данных по занятости, которая усиливает вероятность снижения ставок, частично компенсированной неожиданной силой в настроениях на рынке жилья и волатильностью фондового рынка.

Данные по рынку труда вызывают переоценку ожиданий по снижению ставок

Катализатором? Отчет ADP о том, что работодатели в США за четыре недели, завершившиеся 1 ноября, уволили в среднем 2 500 человек в неделю. Это ухудшение сразу же изменило ожидаемые вероятности для заседания FOMC 9-10 декабря — шансы на снижение ставок остались на уровне 49% по итогам сегодняшних торгов, хотя динамика была нестабильной после более ранних ястребиных комментариев ФРС.

В поддержку этой версии, данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 18 октября, составили 232 000, в то время как продолжительные заявки выросли на +10 000 и достигли 2-месячного максимума в 1.957 миллиона. Эти признаки охлаждения рынка труда указывают на замедление ситуации с занятостью, несмотря на противоречивые сигналы других данных.

Индекс рынка жилья NAHB показал кратковременное сопротивление, неожиданно поднявшись на +1 пункт и достигнув 7-месячного максимума в 38 в ноябре — более устойчивого, чем ожидаемые 37. Заказы на заводы в США также выросли как ожидалось на +1.4% месяц к месяцу. Однако эти яркие моменты остаются затмёнными мягкостью рынка труда, которая влияет на краткосрочные ожидания по политике.

Валюты корректируют курс на фоне расхождения в политике

EUR/USD вырос на +0.09%, поскольку евро воспользовался слабостью американского рынка труда и более глубоким расхождением в монетарной политике центральных банков. ЕЦБ в основном завершил цикл ужесточения, в то время как ФРС сталкивается с давлением продолжить цикл смягчения до 2026 года. Свопы оценивают вероятность снижения ставки ЕЦБ 18 декабря всего в 4%, подчеркивая это расхождение в политике.

USD/JPY снизился на -0.10% после того, как иена отыграла рост с новых 9.5-месячных минимумов. Падение доходности по американским казначейским облигациям вызвало закрытие коротких позиций по иене, а резкое снижение на -3% в индексе Nikkei 225 спровоцировало классическую перераспределение средств в безопасные активы в пользу валюты. Доходности японских государственных облигаций одновременно выросли до 17-летних максимумов, а доходность 10-летних JGB достигла 1.761%, что дополнительно поддержало курс.

Довгий поворот главы Банка Японии Уэды — заявившего, что центральный банк «постепенно корректирует степень монетарного смягчения» — изначально оказал давление на иену, но в конечном итоге был перекрыт потоками в безопасные активы и ростом доходности. Рынки оценивают вероятность повышения ставки BOJ на заседании 19 декабря всего в 28%.

Драгоценные металлы оказались под давлением, затем стабилизировались

Декабрьский COMEX-золото потерял -16.60 пунктов (-0.41%), а декабрьский COMEX-серебро снизился на -0.481 (-0.95%), оба достигнув 1-недельных минимумов, поскольку ожидания снижения ставки ФРС изначально ухудшились после недавних ястребиных комментариев. Вероятность снижения ставки FOMC в декабре снизилась до 48% с 70% в начале месяца.

Однако разворот в данных по занятости обеспечил поддержку — отчет ADP сегодня восстановил краткосрочные ожидания смягчения до 48% (выросли с 40% в понедельник), ограничив снижение цен на металлы. Поддержка сохраняется за счет накоплений центральных банков (запасы PBOC Китая выросли до рекордных 74.09 миллиона тройских унций в октябре — двенадцатый месяц подряд — и глобальных покупок центральных банков за Q3 в сумме 220 тонн, что на 28% больше по сравнению с предыдущим кварталом согласно данным World Gold Council. Давление на продажу, вызванное пиками середины октября, продолжает оказывать влияние, а запасы ETF на золото и серебро недавно снизились с трехлетних максимумов, зафиксированных 21 октября.