Смешанные сигналы: мягкая смена курса ФРС скрывает осторожность в отношении снижения ставок

10 декабря 2025 года — Последнее решение Федеральной резервной системы по политике вызвало в этот среду противоречивые реакции на рынках, в итоге вызвав рост большинства основных индексов. Индекс Russell 2000 малых капиталов ускорился до новых рекордных значений, в то время как более широкие индексы демонстрировали разную степень энтузиазма. Доходность по казначейским облигациям резко снизилась: доходность 10-летних облигаций опустилась ниже 4,2% после заявления ФРС и последующих комментариев.

Индекс Dow вырос на 497 пунктов (+1.05%), в то время как индекс S&P 500 прибавил 46 пунктов (+0.67%). Nasdaq отстал сравнительно с ростом +77 пунктов (+0.33%), хотя Russell захватил импульс с ростом +1.32%. Годовая динамика остается устойчивой: индексы выросли на +12% (Dow) и +22.5% (Nasdaq), что демонстрирует устойчивость фондовых рынков несмотря на продолжающуюся экономическую неопределенность.

Решение FOMC: Мягкая позиция, чем ожидалось

В рамках так называемого «ястребиного» снижения ставки, Комитет по открытым рынкам (FOMC) вместо этого принял решение, которое многие наблюдатели охарактеризовали как более мягкое. Центральный банк снизил свою ключевую ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов до диапазона 3.50-3.75%, но настоящим сюрпризом стали разногласия внутри руководства.

Впервые за шесть лет три должностных лица выступили против общего курса. Президент Чикагского отделения ФРС Гулсби и президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Шмид проголосовали против любого снижения в этом цикле. В то же время, губернатор ФРС Стивен Миран — представляющий позицию нового руководства — выступил за более резкое снижение на 50 базисных пунктов.

Что действительно изменило настроение в сторону смягчения — это ускорение расширения балансового счета ФРС. В течение нескольких дней центральный банк объявил о покупке $40 миллиардов в казначейских векселях ежемесячно для поддержания достаточного уровня резервов. Этот шаг представляет собой значительное увеличение по сравнению с ранее ожидаемыми покупками в размере $20-30 миллиардов после конца года, что фактически закрепило мягкую позицию этого заседания, несмотря на умеренное снижение на 25 бп.

Экономические прогнозы указывают на осторожность

Обновленные экономические прогнозы ФРС свидетельствуют о снижении оптимизма. Рост ВВП (GDP) на 2026 год был повышен на полпроцента до 2.4%, а ожидания по инфляции немного снизились до 2.5%. К 2027 году ожидается, что инфляция стабилизируется на уровне 2.1%.

Однако точечный график — который показывает индивидуальные ожидания по ставкам у руководителей ФРС — рисует ограничительную картину на будущее. Одиннадцать участников теперь предполагают один или менее снижения ставки в 2026 году, семеро — что снижение не потребуется вовсе. Губернатор Мирана выступает в роли мягкого исключения, прогнозируя уровень ставки по федеральным фондам примерно в 2.12% через год, что подразумевает снижение примерно на 125 базисных пунктов.

Председатель ФРС Пауэлл подчеркнул, что текущие ставки остаются близкими к нейтральному уровню для экономики и вновь подтвердил готовность учреждения адаптироваться к меняющимся условиям. С пика в сентябре 2024 года ФРС снизила ставки на суммарно 175 базисных пунктов.

Доходность по акциям в сфере технологий показывает смешанные результаты

Oracle Corporation опубликовала результаты за второй квартал, подчеркнувшие устойчивость спроса на облачные технологии и искусственный интеллект. Прибыль на акцию составила $2.26, значительно превысив консенсус-прогноз в $1.63. Выручка в размере $16.1 миллиарда немного не дотянула до ожиданий в $16.15 миллиарда.

Основным показателем стал Remaining Performance Obligations (RPO), показатель с перспективой, который продолжает превосходить прогнозы. Расходы на ИИ и облачную инфраструктуру для крупных клиентов выросли на 438% по сравнению с прошлым годом — темп, превышающий даже рост предыдущего квартала. Несмотря на эти операционные успехи, акции ORCL снизились на 3.8% в послеторговый период перед звонком компании.

Adobe Inc. продемонстрировала сильные показатели по внедрению своих генеративных возможностей ИИ в четвертом финансовом квартале. Прибыль на акцию составила $5.50, превысив консенсус в $5.39 (и значительно выросла по сравнению с $4.81 годом ранее), а выручка достигла $6.19 миллиарда, превысив ожидания в $6.10 миллиарда. Руководство повысило прогноз на следующий квартал, что вызвало рост акций на +1% в поздних торгах.

Synopsys Inc. также превзошла ожидания, показав прибыль за четвертый квартал в размере $2.90 на акцию против прогноза в $2.79, а выручка в $2.26 миллиарда превысила оценку в $2.25 миллиарда. Производитель полупроводников объявил о бэклоге на сумму $11.4 миллиарда и повысил прогноз по выручке на предстоящий период, что привело к росту акций на +5.5% в расширенных торгах.

Более широкие последствия

Разница между доходностью 2-летних и 10-летних казначейских облигаций расширилась до 60 базисных пунктов — самого широкого за последние годы диапазона — что отражает ожидания рынка, что ФРС может сохранить ограничительную политику дольше, чем изначально предполагалось. В то время как Russell и другие показатели акций выросли на фоне постепенного смягчения политики за счет расширения покупок активов, внутренние разногласия и прогнозы указывают на то, что политики остаются по-настоящему разделены во мнениях о дальнейшем курсе.