Западноафриканская погода меняет динамику рынка какао: цены снижаются на фоне расширения поставок

Понедельничная сессия товарных фьючерсов отметилась значительным снижением оценок какао на фоне благоприятных осадков в основных регионах производства, что изменило рыночные настроения. Контракты на март на ICE Нью-Йорк снизились на 403 пункта и закрылись на уровне -6.42%, в то время как Лондонская биржа зафиксировала аналогичную слабость с падением на 321 пункт, что составляет -7.05%. Этот откат отражает более широкую переоценку дефицита предложения, которая ранее подтолкнула цены к пятинедельным максимумам всего за несколько дней.

Климатические условия стимулируют расширение поставок

Коррекция цен обусловлена улучшением сельскохозяйственных условий в ключевых зонах выращивания Западной Африки. Какао-фермеры по всему Кот-д’Ивуару и Гане сообщают о оптимальных условиях роста — сбалансированном сочетании дождей и солнечного света, что ускоряет созревание какао-подов и развитие урожая в целом. Эти метеоусловия оказались особенно благоприятными для сушки собранных бобов, одновременно задерживая начало сезонных ветров Харматан, которые обычно ограничивают поставки.

Данные по портовой деятельности подтверждают растущий импульс поставок. Перевозки из Кот-д’Ивуара до середины декабря достигли 895 544 тонн за текущий маркетинговый цикл, что на +0.2% больше по сравнению с 894 009 тонн за аналогичный период прошлого года. В качестве крупнейшего поставщика какао в мире, растущие объемы поставок из Кот-д’Ивуара оказывают давление на цены, вызывая ликвидацию позиций по какао-фьючерсам.

Недавние пересмотры прогноза поставок свидетельствуют о значительном сдвиге

Сильное снижение в понедельник отражает драматические изменения в прогнозах производства, опубликованных всего несколько недель назад. 28 ноября Международная организация какао значительно сократила свой прогноз глобального излишка на 2024/25 год до 49 000 тонн, снизив его с ранее оцененных 142 000 тонн — что свидетельствует о существенном ухудшении ожиданий по излишкам. Одновременно ICCO снизила прогноз производства на 2024/25 год до 4.69 миллиона метрических тонн с первоначальных 4.84 миллиона.

Независимая оценка Rabobank подтвердила этот медвежий сценарий, снизив свой прогноз излишка на 2025/26 год до 250 000 тонн с ноябрьского прогноза в 328 000 тонн. Эти понижательные пересмотры резко контрастируют с оптимистичной ситуацией по поставкам, которая сейчас складывается в Западной Африке, где сбор урожая идет с хорошим импульсом.

Слабость спроса усугубляет давление

Помимо расширения предложения, ослабление мирового потребления шоколада усиливает нисходящее давление на цены. Объем переработки какао в третьем квартале — показатель активности производства шоколада — значительно снизился в крупнейших странах потребления. В Азии он сократился на -17% в годовом выражении до 183 413 тонн, что стало самым слабым показателем за третий квартал за последние девять лет. В Европе переработка снизилась на -4.8% в годовом выражении до 337 353 тонн, что является минимальным уровнем за десятилетие.

Особенно тревожные сигналы поступают из Северной Америки. Несмотря на рост переработки в третьем квартале на +3.2% до 112 784 тонн, объем продаж шоколада за 13 недель, завершившихся 7 сентября, снизился более чем на -21% по сравнению с прошлым годом. Сезон Хэллоуина 2024, который составляет почти 18% годовых продаж американских конфет, разочаровал крупных производителей шоколада, включая Hershey, что свидетельствует о снижении покупательской активности в начале календарного года.

Структурные факторы создают поддержку

Участники рынка выделяют несколько факторов, поддерживающих цены. Запасы какао на складах в портах США по данным ICE сократились до девятимесячного минимума — 1 655 457 мешков, что создает техническую поддержку для оценок. Кроме того, включение какао в индекс Bloomberg Commodity с января представляет структурный катализатор. Аналитики Citigroup прогнозируют возможные пассивные покупки фондов на сумму до $2 миллиардов во время дебюта индекса, что может обеспечить промежуточную поддержку цен.

Нигерия, пятый по величине поставщик какао в мире, также создает дополнительную поддержку. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на -11% в годовом выражении до 305 000 тонн по сравнению с текущим урожаем в 344 000 тонн, что ограничит потенциальное увеличение глобальных поставок из этого региона.

Изменения в политической среде

Недавние нормативные инициативы оказали давление на ценовые ожидания. Решение Европейского парламента от 26 ноября отложить на год внедрение Регламента ЕС о вырубке лесов (EUDR) позволяет продолжать импортировать какао и другие товары из регионов с активной вырубкой лесов в Африке и Индонезии. Это продление сохраняет ожидания о наличии достаточных запасов. Одновременно администрация Трампа 14 ноября объявила об отмене 10%-ной взаимной пошлины на нефедеральное какао и снижении тарифов Бразилии с 40% до базового уровня, что устранило дополнительные бычьи факторы поддержки цен.

Обстановка на рынке отражает сложное взаимодействие структурного расширения предложения и временного ослабления спроса, при этом технические факторы формируют промежуточные торговые диапазоны вокруг текущих низких оценок.