Литмус-тест Alibaba 2026: четыре битвы, которые изменят настроение инвесторов

Alibaba завершила 2025 год, выглядя значительно иначе, чем начинала его. Облачные операции работали с подлинным импульсом, нагрузки, связанные с искусственным интеллектом, привлекли внимание инвесторов, а крепость электронной коммерции наконец перестала разрушаться после лет непрерывного давления. Руководство представило убедительное видение: преобразование из чистого игрока в сфере торговли в диверсифицированную технологическую мощь. Однако всё это кажется преждевременным. 2025 год по сути был историей о переломе. Реальная история возвращения еще не написана.

Настоящее испытание наступит в 2026 году

Изменение траекторий — это одно. Превратить их в устойчивый, прибыльный бизнес — другое. Для акционеров, ставящих на восстановление Alibaba, следующий год станет моментом истины. Вот что компания обязательно должна продемонстрировать.

Может ли прибыльность действительно расти вместе с доходами облачного AI?

Облачное подразделение Alibaba показало самый сильный год за последнее время. Работы, связанные с AI, взорвались — превысив 20% внешних доходов облака — что подтверждает масштабные инвестиции в инфраструктуру, которые инвесторы финансируют уже много лет.

Ловушка? В этом и заключается основная проблема: искусственный интеллект потребляет вычислительные ресурсы. Строительство дата-центров, закупка чипов и обслуживание инфраструктуры требуют непрерывных капиталовложений. Когда доходы растут, а маржа стабилизируется или сжимается, сюжет опасно меняется. Alibaba рискует выглядеть так, будто масштабирует убытки, а не прибыль.

Что важно в 2026 году — это не большие цифры. Это показать рынку, что Alibaba разгадала секрет эффективности. Даже небольшое улучшение маржи будет сигналом, что внедрение AI становится действительно прибыльным на единицу продукции. Облачное подразделение должно доказать, что оно превращается в источник дохода, а не просто в разрастание дата-центров.

Может ли электронная коммерция оставаться конкурентоспособной без сжигания наличных?

Никто не ожидает, что Taobao и Tmall вернутся к гиперросту. Реалистичный барьер: стабильность, которая не требует постоянной финансовой поддержки.

В прошлом году Alibaba удалось остановить кровотечение. Удержание пользователей выросло. Объем транзакций стабилизировался. Инициативы по контентной торговле и быстрой доставке помогли компании удержать позиции против агрессивных конкурентов. Проблема: поддержание этого равновесия требовало больших рекламных затрат и агрессивных стимулов.

Вопрос 2026 года: сможет ли Alibaba защитить долю рынка, не превращаясь в машину для субсидий? Это уже не о росте продаж — это о самодостаточности. Если торговля сможет финансировать себя и при этом приносить стабильные денежные потоки, у компании появится возможность смело инвестировать в облако и инфраструктуру AI. Если подразделение электронной коммерции нуждается в постоянной поддержке, вся стратегическая концепция становится хрупкой.

Может ли быстрая торговля прекратить кровотечение денег?

Быстрая торговля вошла в арсенал Alibaba как оборонительный ход и инструмент вовлечения. Расширение Taobao Instant Delivery имело стратегический смысл: частые взаимодействия с пользователями закрепляют клиентов в экосистеме и создают препятствия для Meituan и других конкурентов.

Экономика рассказывает другую историю. В первой половине 2025 года прибыль сегмента торговли до учета процентов, налогов и амортизации резко ухудшилась — упав на 47% по сравнению с прошлым годом, — в основном из-за агрессивных затрат на быструю торговлю. Высокие издержки на выполнение заказов, скромные средние стоимости заказов и жесткая ценовая конкуренция создали черную дыру для прибыльности.

Alibaba не нуждается в исчезновении убытков за одну ночь в 2026 году. Ей нужно показать надежную траекторию улучшения. Лучшее кластеризация заказов, увеличение транзакционной стоимости за корзину и более умелое использование субсидий — все это будет сигналом прогресса. Если кровотечение начнет сокращаться, а вовлеченность пользователей останется высокой, доверие к руководству восстановится. Расширение убытков? Потребность в терпении исчезает за несколько месяцев.

Знает ли руководство, как действительно выполнять задачи с дисциплиной?

Исторической ахиллесовой пятой Alibaba не было стратегическое видение. Это было стратегическое раздувание. Компания постоянно гонялась за несколькими инициативами одновременно, размывая фокус и усложняя структуры ответственности.

Некоторая сосредоточенная реструктуризация произошла в 2025 году. Но инвесторы требуют большей дисциплины в 2026 году. Это означает: безжалостное приоритезирование облака, AI и основной торговли; сознательное сопротивление ярким смежным возможностям; более четкие рамки распределения капитала; меньше неожиданных ошибок в выполнении; и последовательность из квартала в квартал.

Alibaba не обязана доминировать на каждом рынке. Ей нужно овладеть несколькими ключевыми. Более легкая, более дисциплинированная организация может пожертвовать краткосрочной скоростью роста, но создаст долгосрочную институциональную надежность.

Вердикт

Alibaba входит в 2026 год с реальным импульсом. Но импульс быстро исчезает без содержания. Компания должна пройти четыре различных испытания: показать, что экономика облака на базе AI действительно приводит к улучшению прибыли; продемонстрировать, что электронная коммерция работает как самофинансируемый денежный двигатель; доказать, что убытки быстрой торговли сокращаются, а не расширяются; и выполнять задачи с непоколебимой сосредоточенностью по всей организации.

Преодолеть эти препятствия? 2026 год станет переломным годом, когда восстановление по-настоящему превратится в устойчивое расширение. Споткнуться? Скептицизм, который раньше доминировал в заголовках, вернется так же быстро, как и недавний оптимизм.

Все ставки сделаны на выполнение.