Рынки какао сталкиваются с препятствиями: слабый спрос компенсирует оптимизм по поводу расширения предложения

Фьючерсы на какао во вторник испытали значительную слабость, поскольку участники рынка пересматривают баланс между замедляющимся мировым спросом и ожиданиями расширения производства в ведущих регионах выращивания какао. Контракты на декабрь на ICE Нью-Йорк закрылись на 273 пункта ниже, что составляет снижение на 4,47%, в то время как декабрьский какао на Лондонской бирже упало на 206 пунктов, или 4,73%, что привело оба бенчмарка к их минимальным уровням за несколько недель.

Озабоченность спросом вызывает недавний распродажу

Резкое давление на цены какао в основном обусловлено свидетельствами слабого потребительского спроса на крупнейших рынках потребления шоколада. Руководство Hershey’s сообщило, что продажи шоколада в течение недавнего сезона Хэллоуина оказались «разочаровывающими», что вызывает тревогу, учитывая, что Хэллоуин составляет почти 18% годовых продаж американских конфет, уступая по значимости только Рождеству.

Сектора потребления какао в Азии показали особенно слабые результаты. Ассоциация какао Азии сообщила, что переработка за третий квартал — ключевой показатель активности по обработке какао — сократилась на 17% по сравнению с прошлым годом и составила 183 413 метрических тонн, что является самым низким объемом за третий квартал за последние девять лет. Аналогично снизился спрос в Европе: Европейская ассоциация какао отметила, что переработка за третий квартал снизилась на 4,8% по сравнению с прошлым годом и составила 337 353 MT, что является самым слабым третьим кварталом за десятилетие.

Продажи шоколадных конфет в Северной Америке также значительно ухудшились. За 13 недель, завершившихся 7 сентября, объем продаж шоколадных конфет в Северной Америке снизился более чем на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, согласно данным исследовательской компании Circana.

Перспективы производства в Западной Африке оказывают давление на цены

Основным драйвером снижения во вторник стала возобновившаяся оптимистичная оценка производства какао в Западной Африке, где находится почти 75% мировых запасов какао. Фермеры в Кот-д’Ивуаре и Гане сообщили о благоприятных условиях для развития какао-растений и созревания бобов. Недавняя сухая погода в Кот-д’Ивуаре способствовала процессу сушки собранных какао-бобов, а фермеры в Гане получили выгоду от влажных условий, ускоряющих рост плодов.

Производитель шоколада Mondelez отметил, что текущие показатели количества какао-подов в Западной Африке на 7% превышают средние за пять лет и значительно выше прошлогоднего урожая. Кот-д’Ивуар, являющийся крупнейшим в мире производителем какао, только начал свой основной сезон сбора урожая, и фермеры выражают оптимизм относительно качества урожая.

Смешанные сигналы от экспортных данных

Противоположно некоторым медвежьим настроениям, данные о поставках из Кот-д’Ивуара показывают признаки стабилизации. Правительственные данные, опубликованные в понедельник, свидетельствуют о том, что фермеры Кот-д’Ивуара перевезли 411 979 метрических тонн какао в порты за текущий маркетинговый год (с 1 октября по 8 ноября), что на 9% меньше по сравнению с 454 624 MT за аналогичный период прошлого года. Это замедление может оказать поддержку рынку.

Технические и структурные факторы поддержки

Несколько структурных факторов могут обеспечить ценовые уровни поддержки. Запасы какао, хранящиеся на складах ICE в США, снизились до 7,5-месячного минимума — 1 786 616 мешков во вторник, что свидетельствует о сокращении физической доступности несмотря на слабый спрос.

Финансовая позиция по лондонскому какао также создает потенциал для роста волатильности. В отчете о позициях трейдеров за пятницу было отмечено, что фонды увеличили свои чисто-короткие позиции на 3 746 контрактов за неделю, завершившуюся 4 ноября, достигнув 19 194 — самого высокого уровня коротких позиций за более чем четыре года. Чрезмерное короткое позиционирование может вызвать ралли по закрытию коротких позиций, если рыночное настроение изменится.

Производственные препятствия за пределами Западной Африки

Нигерия, пятая по величине страна-производитель какао в мире, сталкивается с проблемами производства, которые могут оказать дополнительную поддержку. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 305 000 MT по сравнению с прогнозируемыми 344 000 MT в текущем сезоне.

Последняя оценка Международной организации какао дает контекст для более широкой ситуации спроса и предложения. После серьезного дефицита 2023/24 в 494 000 MT — крупнейшего за более чем 60 лет — организация прогнозирует мировой избыток в 142 000 MT на 2024/25 год, что является первым избытком за четыре года. Мировое производство на 2024/25 оценивается в 4,84 ММТ, что на 7,8% больше по сравнению с прошлым годом.

Перспективы и фактор включения в индекс

Одна из поддерживающих новостей появилась в прошлый вторник, когда индекс Bloomberg Commodity объявил о включении какао впервые за 20 лет, начиная с января. Общие активы, отслеживающие этот индекс, составляют примерно $109 миллиардов, а доля какао — 1,7%, что может привлечь значительный поток пассивных инвестиций. Компания Peak Trading Research LLC оценивает, что фондам потребуется приобрести примерно $1,9 миллиарда фьючерсов на какао в течение следующих 80 дней для выполнения требований по ребалансировке индекса.