Осторожные прогнозы Pfizer на 2026 год сигнализируют о продолжении неблагоприятных условий для инвесторов

Pfizer PFE акции снизились более чем на 3% после публикации финансовых ориентиров на 2026 год, в которых был представлен более консервативный прогноз, чем ожидали участники рынка. Фармацевтический гигант сталкивается с совокупностью структурных проблем, которые ограничат краткосрочный рост: снижение спроса на терапию COVID-19 и ускоряющаяся волна истечения патентов на основные продукты.

На полный 2026 год Pfizer прогнозирует общие доходы в диапазоне от $59,5 млрд до $62,5 млрд, включая примерно $5 миллиардов от продаж продукции для COVID-19. Хотя это соответствует консенсусной оценке Zacks в $61,83 млрд, это минимально расширяет прогноз скорректированной выручки компании за 2025 год примерно до $62 миллиардов. Что касается прибыли, скорректированный ориентир EPS в диапазоне $2,80-$3,00 на 2026 год уступает консенсусной оценке в $3,08, что сигнализирует о давлении на маржу.

Руководство по операционным расходам подчеркивает усилия Pfizer по контролю затрат. Компания ожидает скорректированные расходы на НИОКР в диапазоне от $10,5 до $11,5 млрд в 2026 году, в то время как расходы на SG&A запланированы в диапазоне $12,5-$13,5 млрд. Ожидаемый скорректированный эффективный налоговый коэффициент составляет примерно 15%. Эти прогнозы отражают приверженность Pfizer достижению совокупных сокращений затрат на сумму $7,2 млрд к 2027 году, при этом большая часть ожидается в 2026 году после превосходства над целями по экономии затрат на 2025 год.

Появление Патентного Обрыва как Основной Структурной Препятствия

Помимо непосредственных прогнозов на 2026 год, существует более тревожная динамика: патентный обрыв Pfizer реализуется с ускоряющейся силой. Компания ожидает потерю эксклюзивности (LOE), что приведет к снижению доходов на $1,5 млрд в 2026 году, но это ухудшение значительно усилится далее — превысит $3 миллиардов в 2027 году и превзойдет $6 миллиардов к 2028 году.

Особенно по поводу COVID-19, компания прогнозирует снижение продаж примерно на $1,5 млрд по сравнению с ожидаемым уровнем $6,5 млрд в 2025 году. Примечательно, что антивирус Paxlovid, по прогнозам, столкнется с более резким снижением спроса, чем линия вакцин, поскольку пандемийные закупки продолжат нормализоваться.

Исключая снижение продаж из-за COVID-19 и препаратов, подверженных LOE, Pfizer все равно ориентируется на примерно 4% годового роста операционной выручки. Однако руководство честно признало, что новые запуски продуктов и вклад pipeline не смогут компенсировать это в краткосрочной перспективе, что отложит значительный рост выручки до 2029 года.

Стратегические ставки в области ожирения и онкологии сталкиваются с временными ограничениями

Сдержанное руководство усилило внимание инвесторов к стратегии распределения капитала Pfizer, особенно к приобретению $43 миллиардов Seagen в 2023 году и недавно завершенной сделке на $10 миллиардов Metsera. Эти сделки представляют собой двухстолпную стратегию роста компании, основанную на терапии ожирения и онкологии.

Через платформу Metsera Pfizer создает ранний цикл разработки препаратов для ожирения, который в конечном итоге должен бросить вызов лидерам рынка, таким как Eli Lilly LLY и Novo Nordisk NVO. Препятствие: клинические кандидаты Metsera все еще находятся на ранних и средних стадиях разработки, что делает значительный вклад в доходы, связанные с ожирением, маловероятным до 2029 года или позже.

Стратегия в области онкологии сосредоточена на разработке биспецифического антитела PD-1×VEGF, лицензированного у китайской компании 3SBio, позиционируемого как терапевтический препарат следующего поколения в области иммуноонкологии. Однако конкуренция усиливается: Summit Therapeutics SMMT и Akeso продвигают ivonescimab, в то время как BioNTech и Bristol Myers Squibb совместно разрабатывают BNT327 — аналогичный биспецифический кандидат.

Оценка с учетом нюансов и структурных вызовов

Акции Pfizer значительно отстают от более широкого сектора фармацевтики с начала года, однако фон оценки предлагает определенные преимущества для инвесторов, ориентированных на ценность. Торгуются по прогнозному P/E 8.19 — ниже как среднего по отрасли 17.18, так и пятилетнего среднего по акции 10.41 — что делает Pfizer относительно разумной ценой по историческим меркам и по сравнению с коллегами.

Скидка по оценке, вероятно, связана с ограниченной видимостью, описанной выше. Оценки EPS на 2025 и 2026 годы за последние 30 дней снизились, что свидетельствует о постепенной переоценке аналитиками ожиданий вниз.

В настоящее время присвоен рейтинг Zacks #3 (Hold), что делает Pfizer примером противоречия между дисциплиной оценки и структурными препятствиями для роста. Инвесторам следует взвесить привлекательную цену входа и долгий срок до достижения компанией значительного ускорения выручки — динамики, которая, вероятно, сохранится и в 2028 году, независимо от краткосрочных движений цены акций.