Доллар снижается на фоне роста золота из-за увеличения ожиданий снижения ставок ФРС

Настроения на рынке меняются в связи с ожиданиями политики

Глобальные рынки валют и драгоценных металлов завершили пятницу с ясной направленностью: слабость доллара в сочетании с ростом активов-убежищ. Индекс доллара (DXY) опустился до минимума за 1,5 недели, завершив сессию снижением на -0.08%, поскольку участники рынка пересмотрели свои ожидания по ставкам. Изменение настроений обусловлено тем, что рынки деривативов сейчас закладывают вероятность снижения ставки Федеральной резервной системой на заседании 9-10 декабря в размере 83% — резкий скачок по сравнению с всего 30% на прошлой неделе. Эта переоценка шансов на изменение монетарной политики снизила спрос на доллар и повысила интерес к альтернативным активам, особенно к драгоценным металлам.

Помимо ожиданий по ставкам, политические события добавили еще один слой давления на доллар. Появились сообщения о том, что Кевин Хассет является ведущим кандидатом на замену Джерома Пауэлла на посту председателя ФРС. Наблюдатели рынка считают, что мягкая позиция Хассета и его согласие с предпочтениями администрации по снижению ставок могут негативно сказаться на силе доллара и независимости центрального банка, что дополнительно давит на валюту.

Смешанные показатели по основным валютным парам

Евро завершил пятницу немного выше, с ростом EUR/USD на +0.05%, несмотря на раннюю слабость. Поддержку валюте оказали неожиданные данные по инфляции. Ожидания по инфляции в еврозоне на один год неожиданно выросли до +2.8% (с +2.7%), а инфляция в Германии за ноябрь увеличилась на +2.6% в годовом выражении — самый быстрый рост за девять месяцев, что может ограничить амбиции ЕЦБ по снижению ставок. Разочаровывающий отчет по розничным продажам в Германии (-0.3% месяц к месяцу против ожиданий +0.2%) создал противодействие, однако ястребиные показатели инфляции в конечном итоге поддержали евро. Рынки свопов показывают всего 2% вероятность того, что ЕЦБ снизит ставки на заседании 18 декабря.

Японская иена показала более существенный рост, с падением USD/JPY на -0.12%. Лучше ожидаемых данных по промышленному производству (+1.4% м/м против -0.6%) и сильных данных по розничным продажам (+1.6% м/м, что стало крупнейшим за пять лет ростом, поддержало иену. В ноябре индекс потребительских цен в Токио остался на уровне +2.7% в годовом выражении, что укрепило ястребиные факторы Банка Японии. Однако слабость на рынке труда снизила энтузиазм по иене — уровень безработицы остался на уровне 2.6%, тогда как ожидалось снижение до 2.5%, а соотношение вакансий и соискателей снизилось до 1.18 с ожидаемых 1.20. Иена также потеряла часть своих позиций после восстановления доходности американских казначейских облигаций.

Ралли золота и серебра резко усилилось на спросе на активы-убежища

Фьючерсы на золото на COMEX за декабрь завершили с ростом +53.10 )+1.27%(, достигнув двухнедельного максимума, а серебро за тот же период выросло на +0.639 )+1.27%(, при этом спотовое серебро достигло рекордного уровня выше $56.46 за тройскую унцию. Рост драгоценных металлов отражает несколько поддерживающих факторов. В первую очередь: рост ожиданий снижения ставок ФРС делает доходные активы менее привлекательными, повышая интерес к недоходным драгоценным металлам как к средствам сохранения стоимости. Повышение шансов на номинацию Хассета усилило этот тренд, вызывая вопросы о независимости политики.

Дополнительные бычьи факторы поддержали ситуацию. Геополитическая неопределенность, обсуждение тарифов в США и спрос на активы-убежища создают структурный спрос. Продолжение накоплений центральных банков укрепляет картину по золоту — Пекин сообщил, что запасы ЦБ Китая в октябре достигли 74.09 миллиона тройских унций, что является двенадцатым подряд месяцем роста. Глобальные центральные банки в целом приобрели 220 МТ в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению со вторым кварталом.

Серебро особенно выиграло от рассказов о дефиците предложения. Запасы на складах, связанные с Шанхайской биржей фьючерсов, снизились до минимальных за десятилетие уровней, поддерживая рост цен. В то же время, ралли на фондовых рынках в пятницу снизило спрос на активы-убежища, а улучшение ожиданий по урегулированию конфликта в Украине также уменьшило необходимость в защитных позициях. Техническое нарушение на Чикагской товарной бирже временно снизило активность в деривативах по драгоценным металлам.

Техническая картина и позиционирование усложняют общую картину

Давление на длинные позиции сохранялось после рекордных максимумов октября. Объемы в ETF на золото и серебро снизились после достижения трехлетних максимумов 21 октября, что свидетельствует о фиксации прибыли на фоне ралли в пятницу. Тем не менее, фундаментальные драйверы, поддерживающие драгоценные металлы — ожидания политики стимулирования, спрос со стороны центральных банков, ограничения по поставкам и геополитические риски — остаются в силе и поддерживают конструктивные среднесрочные позиции по металлам.