Почему трейдеры кофе внезапно стали бычьими: засуха в Бразилии и сокращение глобальных резервов

Фьючерсы на кофе сегодня показали уверенный рост — мартовский арабика выросла на +6.45% (+1.75%), а январский робуста поднялась на +20 (+0.47%). Но это не случайность. Движение обусловлено реальным ужесточением глобальных поставок кофе, и если вы следите за товарным рынком, вот что действительно важно.

Шок предложения, которого никто не ожидал

Бразилия, которая контролирует примерно треть мирового производства кофе, только что нанесла удар. Cecafe сообщил, что экспорт зеленого кофе в ноябре сократился на 27% по сравнению с прошлым годом и составил всего 3,3 миллиона мешков. Это значительное сокращение. Что его вызывает? Засуха. Минейраш, крупнейший регион по производству арабики в Бразилии, получил всего 11 мм осадков за неделю, закончившуюся 5 декабря — всего 17% от исторической нормы, согласно Somar Meteorologia.

Ирония: агентство по прогнозу урожая Conab в Бразилии фактически повысило оценку производства на 2025 год на 2,4%, до 56,54 миллиона мешков (по сравнению с сентябрьскими 55,20 миллиона). Таким образом, несмотря на стабильное производство в следующем году, текущий дефицит экспорта — реальный и немедленный.

Вьетнам активизируется, но этого недостаточно

Вьетнам компенсирует часть сокращения — экспорт кофе в ноябре вырос на 39% по сравнению с прошлым годом и составил 88 000 МТ, а за январь-ноябрь объемы увеличились на 14,8% до 1,398 миллиона МТ. Производство Вьетнама в 2025/26 году прогнозируется на уровне 31 миллиона мешков (выросло на 6,9% г/г), что является 4-летним максимумом. Но вот в чем дело: даже увеличенные поставки робусты из Вьетнама недостаточны, чтобы компенсировать замедление экспорта из Бразилии и глобальный дефицит кофе.

Картина запасов становится еще более напряженной

На этом стоит сосредоточить внимание трейдеров. Запасы арабики на ICE снизились до минимума за 1,75 года — 398 645 мешков 20 ноября (они немного восстановились до 426 523 мешков в прошлую пятницу). Запасы робусты на ICE достигли минимума за 11,5 месяцев — 4 012 лотов сегодня. Низкие запасы усиливают ценовые колебания и уменьшают запас прочности при дальнейшем сокращении поставок.

Фактор тарифов: закупки кофе в США рухнули

Вот что никто особо не обсуждает. Покупки кофе в США у бразильских поставщиков во время тарифного периода при администрации Трампа (август-октябрь) сократились на 52% по сравнению с прошлым годом и составили всего 983 970 мешков. Эти тарифы уже отменены, но запасы кофе в США остаются скромными. Можно ожидать, что накопленный спрос в США со временем поддержит цены, когда покупки возобновятся.

А что насчет регуляторных факторов?

Регламент ЕС по борьбе с вырубкой лесов (EUDR) должен был стать жестче в 2024 году, но Европейский парламент только что одобрил отсрочку на 1 год (объявлено 26 ноября). Это позволяет продолжать поставки кофе, сои и какао из регионов, склонных к вырубке лесов в Африке, Индонезии и Южной Америке. Отсрочка фактически увеличивает давление на предложение, что является медвежьим фактором для цен — но компенсируется краткосрочным дефицитом экспорта.

Общая картина: глобальный экспорт кофе фактически сокращается

Международная организация кофе в ноябре сообщила, что экспорт кофе за текущий маркетинговый год (октябрь-сентябрь) снизился на 0,3% по сравнению с прошлым годом и составил 138,658 миллиона мешков. Это сокращение на рынке, который обычно стабилен. В то же время, USDA Foreign Agriculture Service прогнозирует, что мировой объем производства кофе в 2025/26 году достигнет рекордных 178,68 миллиона мешков (+2,5% г/г), но при этом скрывает снижение арабики на 1,7% и рост робусты на 7,9%.

Итог

Цены на кофе движутся в сторону реальных ограничений поставок в краткосрочной перспективе, даже если в 2025/26 году кажется, что предложение превышает спрос. Сжатие экспорта Бразилии, низкие запасы и слабый спрос в США создают поддержку в ближайшее время. Рост производства робусты во Вьетнаме может оказать давление на цены позже, но это история 2025/26 годов. Пока трейдеры закладывают в цену текущий дефицит.