## Перемены в портфеле Баффета: что раскрывает движение $305 миллиардов наличных о стратегии Berkshire

По мере приближения **Уоррена Баффета** к завершению своей легендарной карьеры в **Berkshire Hathaway**, его недавние квартальные решения дают важное представление о том, как конгломерат оценивает текущие рыночные условия. Инвестиционные решения, принятые в третьем квартале, рассказывают убедительную историю о распределении капитала и терпении в условиях неопределенности.

### Стратегический отход от Apple

**Berkshire Hathaway** привлекла внимание, сократив свою позицию в **Apple** примерно на 15% в третьем квартале. Несмотря на это сокращение, **Apple** остается флагманской акцией компании, составляя 20,9% портфеля акций и насчитывая чуть более 238 миллионов акций. Этот шаг не означал отказ от технологического гиганта, а скорее — расчетное перераспределение портфеля.

Два основных фактора, по-видимому, повлияли на это решение. Во-первых, оно отражает оценку **Уоррена Баффета** текущей налоговой ситуации в корпорациях. Хотя налоговые ставки остаются стабильными сегодня, руководство может занимать оборонительную позицию в ожидании возможных будущих изменений, которые могут оказаться неблагоприятными для корпоративных прибылей. Получение прибыли сейчас, а не ожидание, — проявление разумного управления рисками.

Во-вторых, и не менее важно, — аргумент оценки. Перспективное соотношение цена/прибыль **Apple** составляет почти 34, что делает ее третьей по дороговизне акцией в группе "Великолепная Семерка". Исходя из этого показателя, руководство **Berkshire Hathaway** пришло к выводу, что капитал, полученный от этой позиции, может принести более высокую отдачу в других местах.

### Где Berkshire размещает свои наличные резервы

Размещение капитала **Berkshire Hathaway** дает реальный ответ: краткосрочные обязательства правительства США. По состоянию на конец третьего квартала компания держала примерно $305 миллиардов в казначейских векселях, из которых около $19 миллиардов было приобретено только за этот период.

Эта концентрация **наличных** средств отражает особую инвестиционную позицию. Казначейские векселя, обеспеченные полной верой и кредитом правительства США, в настоящее время приносят около 3,66%. Это примерно $11 миллиардов ежегодного дохода от портфеля Т-биллей **Berkshire** — по сути, безрисковая доходность, требующая минимального активного управления.

**Уоррен Баффет** и его команда понимают, что качественные инвестиционные возможности остаются редкостью в текущей ситуации. Вместо того чтобы вкладывать капитал в переоцененные акции или менее доходные альтернативы, сохранение этого **наличного** положения сохраняет опции. Краткосрочный характер этих казначейских обязательств обеспечивает **Berkshire Hathaway** значительной ликвидностью, готовой к решительным действиям, когда появятся действительно привлекательные возможности.

### Общая стратегическая картина

К концу третьего квартала **Berkshire Hathaway** накопила рекордный резерв наличных свыше $380 миллиардов. Этот прочный баланс не только оборонительная позиция — он сигнализирует о вере руководства в то, что терпение будет вознаграждено. Новый CEO Грег Абел наследует не компанию, отчаянно ищущую капитал, а организацию с исключительной финансовой гибкостью.

Квартальные шаги демонстрируют, что инвестиционная философия **Уоррена Баффета** десятилетиями остается неизменной: сохранять капитал, получать прибыль при переоценке активов и держать "сухой" запас для настоящих возможностей. В условиях рынка, где капитал изобилен, но действительно привлекательных инвестиций мало, этот дисциплинированный подход к размещению **наличных** средств отличает опытных инвесторов от тех, кто гонится за импульсом.