Почему Chipotle Mexican Grill (CMG) находится под давлением: разворачивается медвежий сценарий для мексиканской компании

Chipotle Mexican Grill (CMG) давно считается мощным игроком в сегменте casual dining, однако недавние события рисуют тревожную картину. Компания, которая управляет более чем 3 400 ресторанами по всей территории США и расширяет свое международное присутствие, сталкивается с совокупностью негативных факторов, ставящих под угрозу ее премиальную оценку и ростовые ожидания.

Проблема трафика, которую никто не хотел видеть

Заголовок, привлекший внимание рынка, поступил прямо из отчета за третий квартал: рост продаж в одних и тех же магазинах снизился до всего 0,3% в годовом выражении по сравнению с 6% в предыдущем периоде. Это замедление говорит о слабости транзакций, несмотря на продолжающееся повышение цен. Проблема не уникальна для Chipotle — она отражает более широкий прессинг со стороны макроэкономической неопределенности, особенно среди молодых клиентов с годовым доходом $100K , которые составляют примерно 40% продаж и сталкиваются с растущими долгами и давлением на заработную плату.

Руководство не скрывало проблем. Они снизили прогноз по продажам в одних и тех же магазинах на весь год до низкооднозначного снижения, что сигнализирует о том, что сложности с транзакциями не временные. Тем временем, маржа сжимается. Операционная маржа ресторанов сократилась с 16,9% до 15,9% по сравнению с прошлым годом, несмотря на агрессивное ценообразование в меню, что показывает давление между затратами на рабочую силу и сопротивлением клиентов.

Цифровой потолок

Цифровые продажи остаются ярким пятном, составляя 36,7% дохода от еды и напитков, обеспечивая операционную эффективность благодаря формату Drive-Thru Chipotlane. Однако вклад этого канала может приближаться к насыщению. Более трети продаж уже осуществляется через цифровые каналы, и потенциал для дальнейших улучшений ограничен. Это важно, потому что CMG сильно полагается на операционные инновации для компенсации слабого трафика — стратегия, требующая постоянных прорывов.

Реальность оценки и маржи

Chipotle торгуется с рыночной капитализацией $48 миллиардов долларов и премиальным мультипликатором, оставляющим мало места для ошибок. Исторические показатели маржи компании, приближающиеся к цикловым максимумам, сейчас испытывают давление из-за инфляции затрат и стагнации транзакций. Zacks присвоил акции рейтинг «F» по стоимости, что отражает опасения, что текущие ожидания уже заложены в цену. Когда у высокоростного оператора ресторанного бизнеса трафик становится отрицательным, а маржа сжимается одновременно, математика становится безжалостной для акционеров.

Оценки аналитиков рушатся

Тренд пересмотра прибыли вызывает тревогу. С момента отчета за третий квартал:

• Оценки на текущий квартал снизились с $0.28 до $0.24 (14% снижение за 60 дней)
• Оценки на следующий квартал снизились с $0.33 до $0.28 (15% снижение)
• Оценки на 2025 год за полный год снизились на 14% за 90 дней

Для компании, основанной на стабильном росте, отрицательные пересмотры оценок по всем временным рамкам сигнализируют о том, что доверие рынка изменилось.

Техническая картина: рост к сопротивлению

CMG снизился на 35% с начала года, но восстановился на 20% от недавних минимумов. Техническая картина показывает возможное сопротивление на уровне 50-дневной скользящей средней ($36), при этом 21-дневная MA на уровне $33.25 обеспечивает промежуточную поддержку. Если быков не удастся удержать импульс, пробой ниже $33 может привести к ускорению вниз к $30 или ниже. Пробел по прибыли на уровне $40 представляет следующую цель для роста, однако сопротивление на вершинах формируется на нескольких временных интервалах.

Итог

История сегмента casual dining в Мексике сместилась от ускорения роста к его замедлению. Chipotle сталкивается с реальными проблемами прибыли, а не только с переоценкой. Давление на трафик, сжатие маржи и ухудшающиеся оценки аналитиков создают медвежий сценарий для инвесторов. Несмотря на сохранение долгосрочной силы бренда и запуск операционных инициатив, таких как внедрение HEAP, краткосрочные препятствия и ограниченный потенциал роста в условиях высоких затрат и высоких ожиданий требуют осторожности со стороны текущих держателей акций.