Когда я думаю о цикле 2026 года, я не вижу в нем простого продолжения классического четырехлетнего ритма бычьего и медвежьего рынка. Мой базовый сценарий — это переходная фаза, частично поздний бычий рынок, частично консолидация и частично перезагрузка. К 2026 году, скорее всего, большая часть спекулятивных излишков предыдущего цикла будет устранена, но инфраструктурные и поведенческие сдвиги, созданные во время хайпа, останутся. Это делает 2026 менее похожим на вершину пузыря и больше похожим на год отбора, когда слабые нарративы исчезают, а устойчивые тихо закрепляются.

С точки зрения структуры рынка, 2026 год — это возвращение дисциплины оценки. Ликвидность уже не будет такой эйфорической, как в пиковых условиях бычьего рынка, но и не будет такой враждебной, как глубокие медвежьи рынки. Такая среда, как правило, благоприятствует проектам с реальными пользователями, реальными денежными потоками (или хотя бы с правдоподобными путями к ним), и нарративам, связанным с офф-чейн спросом, а не только с крипто-нативной рефлексией. Другими словами, storytelling больше не будет достаточным.
Рассматривая нарративы, AI — самый устойчивый к циклам, но только на уровне инфраструктуры и данных. Гиперболизация токенизированного AI быстро остынет, однако рынки вычислительных мощностей, децентрализованные дата-пайплайны и проверяемые выводы имеют долгосрочную актуальность, потому что решают реальные узкие места. Что выживет, — это не «AI-коины», а AI-смежные рельсы, которые нужны другим индустриям независимо от рыночных циклов.
Реальные активы (RWA), по моему мнению, — самый сильный кросс-цикловой нарратив. Токенизация казначейств, кредитов, товаров и слоев расчетов напрямую связана с регуляторной ясностью и институциональными стимулами. Даже на плоских или падающих рынках институты все равно хотят доходность, эффективность расчетов и соответствие нормативам. RWAs не требуют эйфории розничных инвесторов для роста, что делает их структурно устойчивыми.
Layer 2 останутся, но консолидация неизбежна. Эра, когда каждый L2 был инвестиционно привлекательным, завершилась. К 2026 году капитал сосредоточится в небольшом числе сред, с реальной ликвидностью, сильным вниманием разработчиков и ясной экономической моделью. L2 перестанут быть просто нарративом и станут инфраструктурой — скучной, необходимой и избирательно ценной.
Мемы, несмотря на то, как пренебрежительно к ним относятся, не исчезнут, но они строго цикличны. Они процветают во время расширения ликвидности и умирают при сжатии. Немного мемов могут сохраниться как культурные артефакты, но в качестве распределения они Opportunistic, а не фундаментальные. Я рассматриваю их как инструменты волатильности, а не долгосрочные активы.
DePIN занимает промежуточное положение между хайпом и устойчивостью. Концепция — это мощная токенизированная физическая инфраструктура, но риск реализации огромен. К 2026 году важны будут только проекты DePIN с реальным использованием, не крипто-клиентами и защищенной экономикой. Остальные тихо исчезнут, как только прекратятся субсидии.
Моя основная логика распределения основана на выживаемости, а не только на потенциале роста. Во-первых, я спрашиваю: имеет ли смысл этот нарратив, если цены токенов будут идти боком два года? Во-вторых, есть ли четкий механизм накопления стоимости, а не только использование? В-третьих, это выгодно с точки зрения регуляторной ясности, а не вызывает страх? Всё, что не проходит эти тесты, остается небольшим или чисто тактическим.
На практике это означает основное распределение между BTC и ETH как слоями денег и расчетов, значительный уклон в сторону RWA и выбранной инфраструктуры AI, избирательный набор доминирующих L2 и небольшой, активно управляемый сегмент для хайповых нарративов, таких как мемы и ранний DePIN. Цель — не предсказать самую громкую тенденцию, а занять позицию там, где капитал естественно сосредоточится, когда шум утихнет.
Если 2024–2025 — это ускорение, то 2026 — это гравитация. Выживет то, что сможет стоять самостоятельно, когда импульс исчезнет.
‍#2026CryptoOutlook