Ралли на рынке золота и серебра на фоне ожиданий снижения ставок — вот что движет рынком

Драгоценные металлы во вторник показали значительный рост на фоне переоценки инвесторами своих позиций перед ожидаемыми изменениями в денежно-кредитной политике. Мартовские серебряные контракты COMEX выросли на +2.435 пункта (+4.17%), достигнув контрактных максимумов и рекордных уровней около $60.52 за тройскую унцию, в то время как февральские фьючерсы на золото поднялись на +18.50 (+0.44%). Такой импульс отражает растущее убеждение в том, что центральные банки готовятся смягчить финансовые условия — фон, который исторически укрепляет активы-убежища и товары, оцениваемые в долларах.

Разнообразие ситуации с долларом: сила встречается с препятствиями в виде снижения ставок

Индекс доллара вырос на +0.11% во вторник, поддерживаемый закрытием коротких позиций перед двухдневным заседанием ФРС, которое завершится в среду. Значительным катализатором стал октябрьский показатель по вакансиям JOLTS, который неожиданно вырос на 12 000 позиций и достиг 7.670 миллиона — максимум за пять месяцев и сигналы о возможной жесткой политике, удивившие рынки, ожидавшие снижение до 7.117 миллиона. Однако эта сила ограничена, поскольку трейдеры закладывают вероятность в 90%, что после завершения заседания ФРС ставка будет снижена на 25 базисных пунктов.

Глядя вперед, неопределенность вокруг руководства ФРС добавляет еще один слой сложности. Президент Трамп заявил, что в начале 2026 года назначит нового председателя ФРС, при этом Bloomberg сообщает, что директор Национального экономического совета Кевин Хассет остается главным кандидатом. Такая кандидатура, скорее всего, окажет давление на доллар, учитывая репутацию Хассета как ястреба и его согласие с политикой администрации по снижению ставок, что может ослабить силу доллара (.

Различные пути центральных банков: истории EUR/USD и USD/JPY

EUR/USD снизился на -0.05% во вторник, поскольку евро столкнулся с давлением с двух сторон. Немецкие торговые данные разочаровали: экспорт за октябрь вырос всего на +0.1% по сравнению с предыдущим месяцем )ожидания: +0.2%, а импорт сократился на -1.2% м/м при прогнозах -0.5%. Эти слабые показатели подчеркивают экономические трудности еврозоны в то время, когда ЕЦБ уже завершил цикл снижения ставок. Такое расхождение в политике — когда ФРС продолжает смягчать политику, а ЕЦБ остается стабильным — естественно ограничивает снижение евро, несмотря на силу доллара во вторник.

Иена оказалась более уязвимой: USD/JPY вырос на +0.60%, достиг двухнедельных минимумов. Комментарии губернатора Банка Японии Уэды вызвали снижение, отметив, что недавний рост доходности долгосрочных облигаций «относительно быстрый», и что ЦБ может увеличить покупки облигаций в исключительных случаях. Его слова также подтвердили прогресс в достижении устойчивой инфляции в 2%, что сигнализирует о возможном повышении ставок на заседании 19 декабря — вероятность этого оценивается рынками в 90%. Отдельно, заказы на станки в Японии за ноябрь выросли на +14.2% по сравнению с прошлым годом, что стало пятым подряд месяцем роста. Более сильные, чем ожидалось, данные по занятости в США, которые подтолкнули доходность казначейских облигаций вверх, ускорили продажу иены во вторник.

Почему драгоценные металлы растут: слияние благоприятных факторов

Рост золота и серебра отражает несколько поддерживающих факторов. Во-первых, ожидаемое в среду снижение ставки ФРС на 25 базисных пунктов снимает препятствия в виде повышенных реальных доходностей, делая нефункциональные активы более привлекательными. Во-вторых, спрос на активы-убежища сохраняется на фоне продолжающихся геополитических напряженностей в Украине и на Ближнем Востоке, а также нерешенных вопросов вокруг возможных тарифов США.

Деятельность центральных банков обеспечивает структурную поддержку. В ноябре китайские власти увеличили золотовалютные резервы PBOC на 30 000 унций, доведя их до 74.1 миллиона тройских унций — это уже тринадцатый подряд месяц накопления. В глобальном масштабе центральные банки закупили 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению со вторым кварталом, согласно данным World Gold Council. Особенно выгодно серебро благодаря ограниченным запасам в Китае; запасы на складе Shanghai Futures Exchange снизились до 519 000 килограммов 21 ноября, достигнув десятилетнего минимума.

Одна оговорка: позиционирование ETF показывает смешанные сигналы. После достижения трехлетних максимумов 21 октября, объемы сократились из-за фиксации прибыли. Однако длинные позиции ETF на серебро недавно восстановились до 3.25-летнего максимума в прошлую пятницу, что свидетельствует о возобновлении институционального интереса.

Рост доллара во вторник — типичный фактор, сдерживающий цены на товары, выраженные в долларах, — и повышение доходности казначейских облигаций вследствие сильных данных по занятости обеспечили временное сопротивление. Тем не менее, структурные основания для драгоценных металлов остаются целыми, а вероятность в 90% скорого снижения ставки ФРС закрепляет ожидания продолжения поддержки.