Насколько плохим может стать? Понимание разницы между рецессией и депрессией

Когда экономисты обсуждают, движемся ли мы в опасные экономические воды, два термина постоянно всплывают: рецессия и депрессия. Но вот в чем большинство ошибается – это не просто разные степени одной и той же проблемы. Разница между депрессией и рецессией носит категориальный характер, а не только количественный. Понимание этого различия важно, потому что оно формирует все — от вашей инвестиционной стратегии до вашей занятости.

Разрыв в степени тяжести: цифры рассказывают историю

Начнем с того, что действительно отличает эти два экономических сценария. Финансовый кризис 2008 года стал учебником тяжелой рецессии. Безработица достигла 10%, промышленное производство упало на 10%, а экономика сократилась на 4,3%. Жестко? Безусловно. Но Великая депрессия, охватившая 1930-е, работала в совершенно другой лиге.

В самые тяжелые годы депрессии (1929-1933) безработица превысила 20%. Промышленное производство рухнуло на 47%. ВВП исчез — за всего лишь четыре года было потеряно ошеломляющие 29%. Экономические разрушения растянулись на 43 месяца, а затем началось еще 13-месячное сокращение, начиная с 1937 года. Когда сравниваешь рецессию и депрессию бок о бок, масштаб разницы становится очевидным.

Как на самом деле определяет NBER

Национальное бюро экономических исследований (NBER) не использует простую формулу. Они анализируют сразу несколько сигналов: тенденции занятости по данным Обзора текущей численности населения, данные по внефермерским платежам, индексы промышленного производства, движения оптово-розничных продаж и реальные личные доходы за вычетом государственных трансфертов. ВВП важен, но это один из многих показателей.

Правило Шамма стало популярным среди специалистов по выявлению рецессий: когда трехмесячное скользящее среднее по безработице поднимается на 0,50% или более по сравнению с предыдущим 12-месячным минимумом, скорее всего, началась рецессия. Этот показатель оказался надежным именно потому, что движения по безработице сигнализируют о реальных трудностях — люди действительно теряют работу, а не просто это абстракции в таблицах.

Один важный момент: NBER объявляет о рецессиях ретроспективно, иногда спустя месяцы после их окончания. Вы можете проживать в одной, не зная об этом официально.

Почему мы не увидим еще одну депрессию

Вот утешительная часть. После того, как Великая депрессия преподала жестокие уроки, правительство США создало институциональные механизмы, которые кардинально изменили ситуацию.

Страхование вкладов изменило все. Закон о банковской деятельности 1933 года создал Федеральную корпорацию страхования вкладов (FDIC), которая сейчас гарантирует вклады до $250 000 в членских банках. Во время депрессии крахи банков вызывали панические снятия средств, уничтожая целые финансовые институты. С 1934 года FDIC предотвратила потерю даже одного цента застрахованных вкладов из-за банкротства банка. Эта одна политика устранила каскадный эффект, усиливавший панику эпохи депрессии.

Страхование по безработице как экономический амортизатор. Закон о социальном обеспечении 1935 года установил пособия по безработице — частичную замену заработка при вынужденной потере работы. Это обеспечивает циркуляцию денег в экономике даже при массовой безработице. Во время депрессии массовая безработица означала почти полное падение доходов миллионов. Современная система безопасности предотвращает такой свободный падение.

Федеральная резервная система наконец-то научилась. В 1929 году только треть американских банков входила в систему Федерального резерва. Сам резерв был молодым, недофинансированным и руководился противоречивыми политиками, которые часто выбирали бездействие. Эта система позволила дефляции ускориться в 1930-1933 годах, когда цены падали в среднем на 7% ежегодно — усугубляя долг, отпугивая расходы и углубляя кризис.

Современная монетарная политика принципиально иная. Федеральный резерв действует быстро и скоординированно, управляя ликвидностью проактивно, а не реактивно. Эта институциональная способность сама по себе делает вероятность повторения депрессии масштаба очень низкой.

Главное, что нужно понять

Разница между депрессией и рецессией важна в психологическом и институциональном плане. Рецессия приносит реальную боль — потери работы, задержки жизненных этапов, удар по портфелю — но она происходит в управляемой системе, специально созданной для предотвращения эскалации. Депрессия была бы очевидна всем, потому что механизмы защиты бы полностью провалились.

Для практических целей отслеживайте показатели NBER самостоятельно. Уровень безработицы, показатели создания рабочих мест и данные по промышленному производству доступны публично. Если безработица поднимается на 0,50% выше недавнего минимума за три месяца, у вас есть сигнал о рецессии без ожидания официального подтверждения. Но будьте внимательны к сигналам депрессии — они были бы безошибочными.