Что Уолл-Стрит неправильно понимает о будущем Constellation Brands

Мигозрение рынка

Constellation Brands (NYSE: STZ) находится под осадой уже несколько месяцев, акции падают более чем на 50% с их пиков в начале 2024 года. На первый взгляд, повествование кажется простым: потребление алкоголя сокращается, доходы компании снижаются, а прибыль идет по тому же пути. Но такое восприятие путает настоящее с будущим — критическая ошибка, которая создает настоящие возможности для контр-инвесторов.

Гигант напитков стоимостью $23 миллиардов долларов за прошлый финансовый год показал $10.2 миллиарда продаж, однако последние шесть месяцев рассказывают другую историю. Снижение продаж на 10% в сочетании с сжатыми маржами рисует мрачную картину, которую трудно игнорировать. Отраслевые данные подтверждают это: поставки пива снизились на 5%, а опрос Gallup показывает, что только 54% американских взрослых сейчас регулярно пьют, при этом основная причина сокращения — опасения за здоровье.

Почему текущая ситуация упускает из виду более широкую картину

Что отличает опытных инвесторов от толпы — это способность видеть за пределами текущих препятствий. Бренды Constellation — Modelo и Corona в сегменте пива, а также крепкие напитки, такие как High West и вино Kim Crawford — не исчезают. Они переориентируются.

Стратегический поворот компании уже начался. В начале этого года руководство приняло взвешенное решение выйти из сегментов вина с меньшей маржой. Генеральный директор Билл Ньюлендс ясно сформулировал: компания «сосредоточит наш портфель вин и крепких напитков в сегментах с более высоким ростом», чтобы дополнить свои премиальные пивные предложения. Хотя общее потребление алкоголя остается подавленным, премиальное потребление продолжается. Modelo и Corona, ни дешевые, ни явно ниже уровня базовых пив, выиграют от этого сдвига.

Помимо оптимизации портфеля, Constellation работает над структурой своих затрат. Компания планирует снизить ежегодные расходы на $200 миллионов долларов к концу 2028 финансового года — что существенно по сравнению с консенсус-прогнозом аналитиков в $1.86 миллиарда прибыли в этом году.

Цикл, который никто еще не закладывает в цену

Вот что часто упускают из виду цитаты отраслевых наблюдателей: восстановление в сегменте потребительских товаров редко объявляется заранее. Оно просто происходит, когда экономические условия наконец улучшаются. Constellation находится на перекрестке, где операционная дисциплина сочетается с цикличностью отрасли. Когда доверие потребителей восстановится — а история показывает, что это произойдет — потребление пива обычно тоже вырастет.

Оценка акций уже отражает этот пессимизм. Торгуясь по прогнозному соотношению цена/прибыль менее 20 и с дивидендной доходностью свыше 3%, Constellation обеспечивает защиту от снижения стоимости, ожидая разворота. Консенсус-цели аналитиков — $169 за акцию, что предполагает рост на 28% от текущих уровней.

Почему это важно для терпеливого капитала

Разрыв между прошлой производительностью и будущим потенциалом — именно там живет возможность. Constellation — не самая гламурная история роста, но это бизнес высокого качества в устойчивой отрасли. Текущая распродажа сняла большую часть премии за риск, в то время как будущее остается недооцененным.

Акционеры, которые понимают, что текущий момент — временный, а не постоянный, занимают позицию впереди толпы. Вот где настоящее преимущество инвестиций.