Результаты третьего квартала Southern Copper: сильная прибыль на фоне рыночных препятствий

Акции Southern Copper Corporation (SCCO) снизились на 6,1% с момента последнего объявления о доходах, уступая более широкому индексу S&P 500. Однако за этой поверхностной слабостью скрывается убедительная операционная история, заслуживающая более тщательного анализа. Результаты горнодобывающего гиганта за третий квартал продемонстрировали значительные операционные достижения, особенно в его перуанских операциях, несмотря на продолжающуюся рыночную волатильность.

Финансовые показатели превзошли прогнозы

Компания показала впечатляющую прибыль на акцию в размере $1.35 в Q3 2025, превысив консенсус аналитиков в $1.25 и продемонстрировав устойчивый рост на 21% по сравнению с прошлым годом. Выручка выросла до $3.38 миллиарда, что на 15% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и превысило ожидаемые $3.16 миллиарда. Этот перевес отражает стратегический сдвиг портфеля в сторону более прибыльных товаров, при этом компания выигрывает от повышенных цен на драгоценные металлы.

Операционные маржи значительно расширяются

Операционная прибыль выросла на 22% по сравнению с прошлым годом и составила $1.77 миллиарда, а операционная маржа улучшилась до 52.4% с 49.5% в аналогичном периоде прошлого года. Скорректированный EBITDA увеличился на 17.3% и достиг $1.97 миллиарда, расширив маржу скорректированного EBITDA до 58.5% с 57.5%. Эти расширения маржи свидетельствуют о исключительном операционном рычаге, несмотря на рост себестоимости продаж на 11% и достигший $1.36 миллиарда.

Операции в Перу стимулируют стратегический сдвиг

Активы Southern Copper в Перу, исторически являющиеся центральной частью его медного портфеля, претерпели значительные операционные изменения. Производство меди снизилось на 6.9% по сравнению с прошлым годом и составило 234 892 тонны, в основном из-за сокращения добычи на флагманских рудниках Перу — Toquepala и Cuajone, на 7.3%. Однако это снижение отражает целенаправленное перераспределение ресурсов, а не операционные проблемы.

Мексиканские операции также сократили производство меди на 6.5%, поскольку предприятие Buenavista переключило фокус на добычу цинка и серебра. Новый концентратор Buenavista был оптимизирован для использования благоприятных рудных grade, что привело к драматическому росту производства цинка на 46% по сравнению с прошлым годом до 45 482 тонн.

Диверсификация по драгоценным и промышленным металлам

Производство серебра увеличилось на 16.4% и достигло 6.21 миллиона унций, чему способствовали улучшения в мексиканских операциях, несмотря на сложности в перуанских рудниках. Продажи серебра выросли на 21.9% и составили 6.32 миллиона унций, опередив рост производства благодаря благоприятным ценам. Производство молибдена увеличилось на 8.3% и достигло 7 874 тонн, поддерживаемое повышением добычи в La Caridad и Toquepala, хотя частично компенсировано сокращением в Buenavista и Cuajone.

Укрепление балансового отчета и генерации наличных средств

Операционный денежный поток достиг $1.56 миллиарда в Q3 2025, увеличившись по сравнению с $1.44 миллиарда в аналогичном квартале прошлого года. Остатки наличных выросли до $3.95 миллиарда по сравнению с $3.26 миллиарда на конец 2024 года, что обеспечивает значительную финансовую гибкость. Долгосрочный долг увеличился до $6.75 миллиарда с $5.76 миллиарда, что отражает стратегические инвестиции в производственную инфраструктуру.

Прогноз производства на 2025 год отражает эволюцию портфеля

Компания ориентируется на производство 958 800 тонн меди в 2025 году, что на 2% меньше по сравнению с прошлым годом, поскольку операции в Перу и Мексике продолжают оптимизацию. Производство цинка прогнозируется на уровне 174 700 тонн, что свидетельствует о впечатляющем росте на 34% по сравнению с 2024 годом благодаря концентратору Buenavista. Ожидается, что производство серебра достигнет 23 миллионов унций, что на 10% больше, чем в 2024 году, а производство молибдена — 30 000 тонн, что на 4% больше по сравнению с прошлым годом.

Мнение аналитиков и показатели оценки

Недавние пересмотры оценок снизились, однако Southern Copper сохраняет рейтинг Zacks #1 (Strong Buy). Акции имеют показатель роста C и показатель импульса D, что отражает недавнее недооценивание рынка. Оценка стоимости D размещает акции в нижних 40% инвестиций, ориентированных на ценность, а совокупный VGM Score D указывает на смешанные сигналы в различных инвестиционных стратегиях.

Инвестиционные рекомендации

Несмотря на краткосрочный скептицизм рынка, операционная реализация Southern Copper и стратегический ребаланс портфеля в сторону более прибыльных товаров заслуживают внимания инвесторов. Операции в Перу остаются важной частью долгосрочной стратегии, хотя краткосрочные корректировки производства свидетельствуют о приверженности менеджмента устойчивому и высококачественному производству. Сильная позиция наличных средств и дисциплинированная политика распределения капитала поддерживают потенциал восстановления стоимости в предстоящих кварталах.