Отставка Пауэлла сигнализирует о смене направления денежно-кредитной политики ФРС

Конец эпохи: Пауэлл уходит в середине 2026 года

Руководство Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла завершится в мае 2026 года, что ознаменует окончание восьмилетнего срока, начавшегося при первом президентстве Дональда Трампа. Пауэлл справлялся с беспрецедентными экономическими вызовами — от краха рынка из-за COVID-19 в 2020 году до скачка инфляции в 2022 году, достигшего 40-летнего максимума в 9.1% по индексу CPI, а также региональных банковских потрясений 2023 года. Сегодня рынки акций находятся near рекордных максимумов, однако оценки его наследия остаются резко разделёнными по идеологическим линиям.

Рекорд под огнём

Дебаты о эффективности Пауэлла выявляют яркие контрасты в том, как разные группы оценивают его работу. Союзники Трампа и консервативные аналитики утверждают, что стратегия повышения процентных ставок Пауэлла оказалась недостаточной, критикуя его за чрезмерную осторожность в снижении ставок и предполагая, что снижение на 50 базисных пунктов перед выборами 2024 года служило политическим, а не экономическим целям. Они также указывают на перерасходы при реконструкции здания Федерального резерва как на свидетельство институционального неэффективного управления.

Напротив, сторонники — в основном те, кто находится слева в политическом спектре — ссылаются на институциональную независимость Федеральной резервной системы и отмечают, что сам Пауэлл был первоначальным назначением Трампа, что отвлекает критику на этом основании.

Внимание рынка переключается на вопрос преемника

Несмотря на прошлые заявления о необходимости убрать Пауэлла, президент Трамп заявил, что председатель ФРС завершит свой срок в середине 2026 года. Однако в эти выходные Трамп дал понять, что решение о преемнике Пауэлла уже близко, и объявление ожидается в ближайшие недели.

Хассет выходит на передний план

Кевин Хассет, который занимает должность директора Национального экономического совета, стал очевидным фаворитом рынка на следующую роль в руководстве Федеральной резервной системы. Данные с Polymarket отражают этот консенсус: шансы Хассета возглавить ФРС выросли с примерно 40% до 75% за одну неделю.

Профиль Хассета соответствует заявленным предпочтениям Трампа — он демонстрирует стойкую политическую приверженность и выступает за более мягкую монетарную политику, иногда описываемую как «голубиная». Такой подход, скорее всего, окажет положительное влияние на оценки акций, особенно в секторах, чувствительных к движению процентных ставок, включая финансовые (JPM), розничную торговлю и строительство домов (HD, LEN), а также коммунальные услуги (NEE, AEP).

Что на кону для рынков

Переход руководства, ориентированный на более низкие ставки и более мягкие финансовые условия, может открыть значительный потенциал для роста акций, чувствительных к ставкам. Назначение человека, поддерживающего более гибкий подход к монетарной политике, представляет собой важный поворот от недавнего цикла ужесточения, что может изменить инвестиционные ландшафты в различных классах активов.

По мере того как Федеральная резервная система сталкивается с этим моментом перехода, участники рынка готовятся к смене политики, которая, по всей видимости, последует за уходом Пауэлла.