Торговля на развивающихся рынках достигла триллионной отметки: что означает прорыв MarketAxess

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) только что достигла важного рубежа — её платформа обработала $1 триллион в объёме торгов на рынках развивающихся стран в 2025 году, что подчёркивает ключевую роль платформы в быстро модернизирующемся классе активов. Этот успех охватывает как рынки облигаций в hard currency, так и в local currency EM, при этом поставщик финтех-инфраструктуры теперь обеспечивает транзакции более чем в 30 рынках с местной валютой и более чем в 100 рынках hard currency по всему миру.

Масштаб достижения

Цифра в триллион долларов — не просто символическая. Она отражает реальный рыночный рост: MarketAxess сообщил, что средний ежедневный объём торгов (ADV) на развивающихся рынках достиг примерно $5 миллиардов, что на 16% больше по сравнению с прошлым годом. Этот рост произошёл за счёт нескольких каналов — сделок по инициативе клиентов, портфельных торгов и сделок, инициированных дилерами, — все они значительно способствовали расширению.

Что делает это особенно важным, так это охват. После запуска полностью электронного рабочего процесса для индийских государственных облигаций (IGBs) этим летом, MarketAxess теперь охватывает весь индекс J.P. Morgan GBI-EM, который отслеживает долговой рынок развивающихся стран. Компания обслуживает более 1500 институциональных клиентов в примерно 90 странах, позиционируя себя как инфраструктурный каркас для $1 триллионного сегмента активов, который остаётся традиционно фрагментированным и слабо электронным.

Рыночная позиция и конкуренция

Рынок долгов развивающихся стран активно растёт. CME Group агрессивно расширяет своё присутствие за счёт международного охвата, новых продуктов и технологических улучшений — в том числе планируется запуск круглосуточной торговли криптовалютными фьючерсами в начале 2026 года. Intercontinental Exchange продолжает свою диверсификацию, делая акцент на услугах по сбору данных о устойчивом развитии и проникновении на рынок развивающихся стран, а новые инструменты ожидается запустить в течение года.

Однако MarketAxess, похоже, захватила что-то структурное: по мере того как институциональные инвесторы всё больше диверсифицируют свои портфели в EM-долги, глубина ликвидности платформы и её электронная доступность становятся заметно ценными. $1 Триллионный показатель в текущем темпе говорит о том, что электронная торговля ранее непрозрачными EM-облигациями ускоряется.

Производительность акций и реальность оценки

История акций рассказывает другую историю, чем операционный импульс. Акции MKTX снизились на 21,8% за последние 12 месяцев, отставая примерно на 60 процентных пунктов от своих отраслевых конкурентов. Торгуются по форвардному P/E 22,93x, что выше средних по сектору — несмотря на то, что у акции есть рейтинг стоимости D.

Консенсусные ожидания, однако, предполагают умерённый оптимизм: аналитики прогнозируют рост прибыли на 1,7% в 2025 году и ускорение до 7,5% в 2026 году. Текущий рейтинг Zacks — #3 (Hold), что отражает смешанные убеждения относительно краткосрочных катализаторов.

Почему этот триллион важен

Общий контекст: электронная торговля фиксированным доходом меняет принципы работы рынков. Традиционное урегулирование долговых обязательств развивающихся стран сильно зависело от голосовых брокеров, фрагментации и непрозрачности. Достижение MarketAxess говорит о том, что эта парадигма меняется в сторону прозрачности, скорости и постоянного обнаружения цен. Поток в триллион долларов — даже в годовом исчислении — подтверждает структурные инвестиции компании в создание электронной инфраструктуры для сегмента рынка, который ранее был недостаточно обслуживаемым.

Для инвесторов, следящих за MKTX, ясна точка перелома: операционное выполнение в развивающихся странах достигает масштабов, даже несмотря на то, что оценки акций остаются сжатыми по сравнению с историческими показателями и текущими темпами роста.