Акции розничного сектора под давлением: сможет ли Home Depot пережить шторм и сравнения в 4 квартале?

Розничный сектор товаров для дома сталкивается с идеальной бурей — буквально. В связи с тем, что категории, чувствительные к штормам, отходят на задний план, Home Depot (HD), Lowe’s Companies (LOW) и Floor & Decor Holdings (FND) все сталкиваются с одной и той же структурной переоценкой спроса, которая происходит в преддверии четвертого квартала финансового 2025 года.

Общий враг: отсутствие штормовой активности

Вот неприятная правда для Home Depot и его конкурентов: в прошлом году четвертый квартал выиграл за счет высокого спроса на восстановительные работы, связанного с крупными погодными событиями. В этом году? Радиомолчание по поводу штормов. Руководство явно отметило эту проблему, указав, что в октябре наблюдалось снижение сопоставимых продаж на 1,5%, напрямую связанное с отсутствием спроса на ремонт, вызванного штормами, в таких категориях, как кровля, генерация электроэнергии и фанера.

Динамика ухудшается в 4-м квартале. Предстоящий квартал обгонит еще более сильный аналогичный период прошлого года, когда активность по восстановлению шла полным ходом. Это означает, что Home Depot теперь ожидает, что сопоставимые продажи за финансовый 2025 год будут лишь немного положительными, снизившись с ранее прогнозируемого роста на 1%. Оценка консенсуса Zacks указывает на выручку за четвертый квартал в размере 38,18 млрд долларов, что предполагает снижение почти на 4% по сравнению с прошлым годом.

Общая проблема сектора

Home Depot не один в этой ситуации. Floor & Decor зафиксировала снижение сопоставимых продаж в третьем квартале на 1,2%, при этом руководство неоднократно подчеркивало, что рынок твердых напольных покрытий остается в спаде на фоне неопределенности спроса на восстановление. Между тем, Lowe’s показала всего 0,4% рост сопоставимых продаж, что было затруднено тревогой потребителей и постоянным давлением на крупные необязательные покупки.

Все три ритейлера указывают на одну и ту же основную проблему: жилищная активность находится на уровне минимумов за 40 лет, а потребители сокращают крупные проекты. Даже несмотря на относительную силу сегмента Pro и онлайн-каналов, общее настроение остается осторожным. Ограничения по доступности и макроэкономическая неопределенность продолжают действовать как невидимые наручники сектора.

Что происходит, если убрать шум?

Исключая волатильность, связанную со штормами, тенденции спроса выглядят относительно плоскими по сравнению с предыдущими кварталами. Но есть нюанс — когда цена вашей акции привязана к сравнению с прошлым годом, а прошлый год включал исключительный спрос, вызванный погодными условиями, «плоское» состояние на поверхности означает существенные препятствия.

Руководство ясно дало понять, что Home Depot не строит свой бизнес вокруг штормовой активности, но реальность такова, что компания исторически получала от этого огромную выгоду. Когда этот фактор исчезает, разрыв становится очевидным.

Вопрос оценки

С чисто числовой точки зрения, акции Home Depot за последний год снизились на 12,4%, в то время как более широкая индустрия товаров для дома сократилась на 18,3% — небольшое превосходство, которое может не сохраниться, если Q4 разочарует.

Акции торгуются по прогнозному мультипликатору цена/прибыль в 23,83, что выше среднего по отрасли 21,58. Компания имеет Zacks Score стоимости F, что сигнализирует о ограниченной безопасности при текущих уровнях.

Ожидания консенсуса предполагают рост продаж за финансовый 2025 год на 3,2%, но прибыль на акцию, по прогнозам, снизится на 4,5% — разрыв, отражающий давление на маржу и операционные препятствия. В настоящее время Home Depot занимает рейтинг Zacks Rank #5 (Strong Sell), что означает, что профессиональные аналитики видят ограниченный потенциал роста.

Итог

Q4 не будет выглядеть красиво на поверхности, но это отчасти иллюзия, созданная жесткими сравнительными показателями, обусловленными штормами. Настоящий вопрос — сможет ли базовый спрос потребителей стабилизироваться после устранения погодной волатильности. Пока активность на рынке жилья не восстановится или доверие потребителей не вернется, акции розничного строительства домов столкнутся с длительным периодом ниже тренда.