Готовимся к следующей Великой депрессии: является ли 2030 год точкой перелома?

Демографическая бомба замедленного действия, о которой никто не хочет говорить

Америка сталкивается с неприятной правдой, которую немногие политики хотят прямо обсуждать. С 1960-х годов расходы на пожилых выросли до непредставимых масштабов. Сегодня почти 40% всех налоговых поступлений идут на выплаты пожилым — и это только начало. В течение следующих 25 лет эта цифра взлетит до 70%. Шокирующе? Вот что действительно должно держать вас в ночном бодрствовании: в настоящее время США тратят на социальное обеспечение и льготы в 600% больше, чем на программы для детей.

Цифры ошеломляют. Текущий долг США составляет $31 триллионов, но это лишь верхушка айсберга. Когда учесть непогашенные обязательства — обещания, уже сделанные, но еще не оплаченные — реальная цифра превышает $200 триллионов. Это не теория; это счет, который Америка уже взяла на себя.

Почему демография делает это неизбежным

Рождаемость рассказывает историю, которую политики предпочитают игнорировать. В 1957 году уровень рождаемости в США достиг пика — 3,7 ребенка на женщину. К 2020 году он рухнул до 1,64. Тем временем, пожилые люди живут значительно дольше предыдущих поколений. В результате? Перевернутая пирамида, где гораздо больше людей получают пособия, чем вносят через налоги.

Мы не на каком-то далеком переломном этапе — мы уже скатываемся по склону. Расходы на здравоохранение, социальное обеспечение и выплаты по долгам сейчас составляют 68% всех налоговых поступлений по данным Конгресс-бюджетного офиса. К 2040 году только эти три категории займут 100% налоговых поступлений. К 2052 году они превысят 117% — то есть все остальное ( оборона, инфраструктура, образование ) финансируется за счет заимствований.

Математика, которую нельзя игнорировать

Известный инвестор Стэнли Друкенмиллер недавно высказал то, о чем предупреждают фискальные экономисты: правительство сталкивается с невозможным выбором. Чтобы поддерживать текущий уровень расходов бесконечно, политикам придется либо увеличить налоги на 40%, либо сократить расходы на 30%. Не временно — навсегда.

Этот фискальный разрыв составляет 7,7% ВВП. Для сравнения, фискальный разрыв Франции — всего 2,4%. Их часто критикуют за раздутую систему социального обеспечения, но их структурный дисбаланс менее чем в три раза меньше американского. Даже президент Макрон признал необходимость, повысив пенсионный возраст до 64 лет с 62. В Вашингтоне? Молчание.

Временные рамки, которые обозначил Друкенмиллер, ужасающе совпадают с предсказаниями следующей великой депрессии, циркулирующими в экономических институтах. Его послужной список говорит сам за себя: 30% сложных годовых доходов за три десятилетия.

Рынки посылают смешанные сигналы — Пока что

Последние данные по индексу потребительских цен показали рост инфляции за месяц на 0,4% в апреле, что снизило годовую ставку до 4,9% — минимального уровня за два года. В энергетическом секторе накапливаются дефляционные давления. Однако ограничения в поставках топлива могут легко возродить инфляцию во второй половине года, особенно если спрос ослабнет перед возможной рецессией.

Драгоценные металлы: канарейка в угольной шахте

В рынке металлов происходит что-то любопытное, заслуживающее внимания.

Золото вернулось к консолидации. Ценовое движение предполагает боковое или немного нисходящее движение в ближайшие недели, а следующий потенциальный минимум цикла совпадет с заседанием Федеральной резервной системы 14 июня.

Серебро показывает более интересную картину. Цена упала на 4,81% и остановилась чуть выше своей 50-дневной скользящей средней. Поддержка на уровне $24 остается целой, но вот что интересно: зарегистрированный запас серебра на Comex опустился ниже 30 миллионов унций. В 26 раз больше торговых контрактов, чем физического металла в наличии. Эта структурная диспропорция может привести к взрывным ситуациям — так называемый короткий сжатие (short squeeze).

Платина сталкивается с похожими динамиками. С 1997 года было отчеканено всего 880 500 одностоуновых платиновых орлов за 26 лет. Для сравнения, в 2021 году было отчеканено более 1,1 миллиона золотых орлов. Запасы сокращаются, и подготовлена почва для очередного сжатия.

Неизбежный исход

Когда правительства сталкиваются с неустойчивыми фискальными траекториями, история предлагает ограниченные сценарии. Девальвация валюты становится путем наименьшего сопротивления с политической точки зрения. По мере того как эта реальность становится очевидной для обычных инвесторов, спрос на твердые активы резко возрастет.

Недостатки в товарах — особенно серебре и платине — не являются спекуляцией; это математические последствия текущей динамики спроса и предложения, сталкивающейся с отчаянием монетарной политики. Следующая великая депрессия, предсказанная Друкенмиллером и подтвержденная структурным анализом, не будет отсрочена политическими мерами, требующими политической смелости, которой Америка в настоящее время не обладает.

Инвесторы, которые сейчас займут позиции в реальных активах, не только сохранят богатство — они, вероятно, преуспеют, когда наступит расплата.