Почему значительная скидка в оценке PayPal может указывать на скрытую возможность для проницательных инвесторов

PayPal Holdings (PYPL) в настоящее время выделяется как один из наиболее недооцененных игроков в секторе финансовых услуг, с оценкой стоимости A, что сигнализирует о действительно выгодных ценах. Прогнозный 12-месячный коэффициент цена-прибыль компании составляет всего 10,24X, что резко контрастирует с отраслевым ориентиром в области финансовых транзакций — 21,12X. Еще более поразительно сравнение с прямыми конкурентами: Visa имеет P/E 26,84X, а Mastercard торгуется по 30,47X. Эта ценовая пропасть отражает скептицизм инвесторов, но также вызывает важный вопрос — упускает ли рынок истинную трансформацию и траекторию восстановления PayPal?

Разрыв между ценой и фундаментальными показателями

Недавняя рыночная динамика служит предостережением. За последние три месяца акции PYPL снизились на 10,6%, значительно уступая более широкой отрасли (упавшей всего на 1%) и индексу S&P 500 (выросшему на 4,7%). Даже Visa и Mastercard показали лучшую динамику за этот период. Однако за этим скрывается совершенно иная картина — импульс прибыли говорит о другом.

Консенсусная оценка прибыли PayPal на 2025 год составляет $5,34 на акцию, что на 14,8% больше по сравнению с 2024 годом. Взглянув дальше, прогноз на 2026 год составляет $5,86 на акцию, что подразумевает еще 9,7% рост по сравнению с предыдущим годом. Эти пересмотры вверх свидетельствуют о том, что операционные показатели PayPal укрепляются быстрее, чем это отражается в текущей оценке рынка — классическая ситуация для возможного пересмотра рейтинга, когда изменится настроение инвесторов.

Агрессивное продвижение PayPal в агентный торговый бизнес и платежи на базе ИИ

Компания предпринимает смелые стратегические шаги, чтобы занять лидирующие позиции в следующем поколении коммерции. PayPal заключила партнерство с Logicbroker для внедрения агентных торговых услуг у тысяч продавцов, что открывает вход в сферу ИИ-управляемой розницы. Партнерство с Perplexity стало важным событием — продавцы теперь могут быть обнаружены через интерфейс поиска с ИИ, а оплата в чате осуществляется с помощью инновационной инфраструктуры агентных торгов PayPal.

Далее, PayPal приняла протокол Agentic Commerce вместе с OpenAI, что обеспечивает беспрепятственный опыт платежей прямо в ChatGPT. Клиенты Venmo и PayPal получили ранний доступ к браузеру Perplexity через отдельное партнерство, объявленное в сентябре 2025 года, вместе с бесплатной подпиской Perplexity Pro на 12 месяцев. Это не просто эксперименты — это фундаментальное переосмысление роли PayPal как базового слоя коммерции для цифровой экономики, основанной на ИИ.

Помимо партнерств, PayPal запустила «PayPal links» — возможность беспрепятственно переводить деньги через одноразовые ссылки, которые можно делиться в любом чат-приложении. Также компания запустила «Pay in 4» — безкомиссионную услугу buy-now-pay-later для канадского рынка, расширяя свою долю в сегменте рассрочек.

От платежного процессора к комплексной финансовой платформе

PayPal переживает структурные изменения, требующие более пристального внимания инвесторов. Компания подала заявки в Департамент финансовых учреждений Юты и Федеральную корпорацию страхования депозитов для получения лицензии на создание PayPal Bank, что свидетельствует о намерении конкурировать напрямую в банковском секторе. Помимо кредитования малого бизнеса, PayPal Bank предложит сберегательные счета с начислением процентов, что представляет собой прямую конкуренцию традиционным розничным банкам.

Инициатива «PayPal World» также важна — она объединяет PayPal, Venmo, Mercado Pago, Tenpay Global и NPCI UPI на единой платформе. Это создает безграничную экосистему цифровых кошельков, где продавцы получают мгновенный доступ к миллиардам новых клиентов, а потребители — универсальную оплату по всему миру. Это фундаментальное расширение рыночных возможностей PayPal.

На фронте криптовалют PayPal продолжает укреплять свои позиции через стейблкоин PYUSD и функцию «Pay with Crypto». Эти шаги не оборонительные — это стратегическая позиция в развивающейся экосистеме цифровых активов, которая приобретает институциональное признание.

Venmo: тихий двигатель роста, о котором никто не говорит

Venmo заслуживает особого внимания, поскольку он стал самым быстрым каналом роста PayPal среди молодых, состоятельных, цифрово-родных потребителей. По прогнозам, в 2025 году платформа принесет $1,7 млрд дохода (без учета процентов), что более чем на 20% выше, чем в предыдущем году — при этом рост ускорился на 10 пунктов по сравнению с двумя годами ранее.

Дебетовая карта Venmo стала мощным инструментом привлечения и вовлечения. Только в третьем квартале 2025 года карта привлекла 1 миллион новых пользователей, а активных аккаунтов в месяц стало более 40%. Ежемесячные активные аккаунты «Pay with Venmo» выросли примерно на 25%. Доходы от дебетовой карты и услуги «Pay with Venmo» удвоились за последние два года.

Стратегические партнерства, такие как сотрудничество с Bilt, усиливают этот импульс. Начиная с начала 2026 года, участники Bilt смогут использовать Venmo для оплаты аренды и ипотеки, получая при этом награды, что значительно расширяет сферу использования — от peer-to-peer переводов до повседневных расходов.

Преодоление препятствий и строительство инфраструктуры будущей коммерции

Важно сохранять перспективу относительно вызовов, с которыми сталкивается PayPal. Макроэкономическая неопределенность продолжает оказывать давление на потребительские расходы и бизнес-инвестиции. Конкуренция в финтехе усиливается. Сам рынок платежей развивается быстрее, чем любая отдельная компания может легко адаптироваться. Это не тривиальные препятствия.

Однако улучшающаяся траектория прибыли, углубление стратегических партнерств с такими гигантами, как Anthropic и Salesforce, диверсификация доходных потоков и ускорение роста Venmo дают реальные основания для оптимизма. Компания не просто защищает свой наследственный бизнес по обработке платежей — она строит комплексную платформу для будущего, управляемого ИИ, криптовалютами и глобальной связностью.

Инвестиционный кейс: важна своевременность

Для долгосрочных инвесторов текущая оценка PayPal представляет асимметричную возможность. Акции торгуются с исторической скидкой по сравнению с конкурентами, в то время как компания реализует трансформационный сценарий, который при полном признании рынком может оправдать значительно более высокие мультипликаторы. Уже сейчас прогнозы прибыли отражают ускорение импульса — остается вопрос, последует ли за этим рост цены акций.

Тем не менее, радикальное принятие текущих рыночных условий может быть наиболее разумным подходом. Несмотря на привлекательность ценового разрыва, уверенность требует доверия к реализации стратегического плана PayPal. В настоящее время рейтинг Zacks Rank #3 (Hold) — что указывает на позицию «наблюдать и проверять», а не на немедленное накопление.

Разумные инвесторы будут внимательно следить за квартальной реализацией стратегии, реальным вкладом партнерств и ускорением Venmo. Когда эти показатели подтвердятся более убедительно, текущая скидка может стать одной из наиболее привлекательных точек входа в глобального лидера платежей, находящегося в процессе значимых структурных преобразований.