Что такое продажа на рынках опционов? Освоение стратегии Sell to Open и Sell to Close

Опционы представляют собой сложный финансовый инструмент, позволяющий инвесторам заключать контракты, устанавливающие заранее определённые цены для сделок с акциями в рамках определённых временных периодов. Биржевые инвестиционные фонды и множество публичных компаний предлагают опционы, что делает этот рынок всё более доступным для розничных трейдеров.

Перед участием в опционных рынках инвесторам необходимо получить одобрение у своих брокеров или цифровых торговых платформ. Финансовые учреждения и онлайн-сервисы требуют проведения процедур должной осмотрительности, чтобы убедиться, что участники понимают механизмы, связанные с торговлей опционами.

В основе терминологии опционов могут возникать сложности для новичков. Два фундаментальных понятия — «продажа для открытия» и «продажа для закрытия» — формируют основу многих торговых стратегий. Понимание того, что именно продаётся в каждом случае, является важным для эффективного управления портфелем.

Открытие позиций через продажи

Когда трейдеры начинают торговлю опционами, продавая их, они создают новые позиции, а не закрывают существующие. Такое действие, известное как «продажа для открытия», является противоположностью покупки для открытия позиции. Денежные средства от продажи напрямую поступают на торговый счёт, создавая короткую позицию, которая сохраняется до истечения срока действия контракта, его покупки для закрытия или исполнения.

Механика отличается от традиционной торговли акциями. Продажа опциона изначально приносит доход — премию по опциону — независимо от того, растёт или падает базовая цена акции. Например, продажа одного опциона с премией $1 депозитирует $100 на счёт (поскольку один контракт представляет 100 акций).

Контрмеры: закрытие ранее приобретённых позиций

Напротив, «продажа для закрытия» описывает действие ликвидации уже приобретённого опциона. Инвестор, ранее купивший опцион для открытия длинной позиции, может позже продать тот же контракт, чтобы завершить сделку. Эта операция закрытия определяет, принесёт ли позиция прибыль, выйдет в ноль или понесёт убытки — полностью зависит от стоимости опциона на момент продажи по сравнению с первоначальной ценой покупки.

Тайминг здесь критичен. Как только опцион достигает целевого уровня стоимости, выход из позиции становится прибыльным. Если же цена падает и сигналы указывают на дальнейшее снижение, закрытие позиции через продажу помогает ограничить убытки. Однако инвесторам важно избегать панических решений и сохранять рыночную дисциплину.

Различие между длинными и короткими позициями

«Покупка для открытия» создаёт длинную позицию, при которой трейдер держит опцион в своём аккаунте, ожидая его роста. Трейдер получает прибыль, если стоимость опциона увеличивается.

«Продажа для открытия» создаёт противоположную ситуацию. Трейдер собирает премию и получает прибыль, если опцион падает в стоимости почти до нуля. Оба подхода допустимы — выбор зависит от рыночных ожиданий и уровня риска, который готов принять трейдер.

Как меняется стоимость опциона: время и волатильность

Контракты на опционы содержат два компонента стоимости. Временная стоимость — это премия, связанная с оставшимся сроком до истечения. Контракты с более длительным сроком истечения имеют более высокую временную стоимость, поскольку есть больше времени для благоприятных ценовых движений. Этот компонент постоянно уменьшается по мере приближения даты истечения.

Внутренняя стоимость — это конкретное денежное преимущество, заложенное в опцион. Колл-опцион на AT&T со страйком $10 имеет $5 внутреннюю стоимость, когда цена акции AT&T составляет $15 за акцию — разницу между рыночной ценой и страйком. Если AT&T торгуется ниже $10, внутренняя стоимость исчезает полностью, остаётся только временная.

Волатильность акций напрямую влияет на уровни премий. Более волатильные ценные бумаги требуют более высоких премий по опционам, поскольку большие ценовые колебания увеличивают вероятность получения прибыли. Движения базовой акции постоянно изменяют оценку опциона на протяжении всего срока действия контракта.

Механика стратегий с короткими позициями по опционам

Колл-опционы предоставляют право купить акции по заранее установленной цене. Пут-опционы дают право продать. Трейдеры могут создавать позиции, либо приобретая контракты (длинные), либо продавая их (короткие).

При реализации коротких стратегий трейдеры просят своих брокеров «продать для открытия» — слово «открытие» означает начало сделки. Счёт сразу же получает кредит за стоимость премии по опциону.

Отслеживание опционов с момента открытия до закрытия

Контракты на опционы проходят предсказуемые изменения по мере приближения к дате истечения. Колл-опционы увеличиваются в стоимости при росте базовых акций; пут-опционы теряют эквивалентную стоимость. Падение цен акций даёт обратный эффект — колл-опционы снижаются, а пут-опционы укрепляются.

Инвестор, владеющий опционом, может ликвидировать позицию, продав её по текущей рыночной цене до истечения («продажа для закрытия»), завершив сделку. Или он может реализовать опцион, исполнив его, совершая фактическую покупку или продажу акций по страйковой цене. Владельцы колл-опционов на AT&T сохраняют право купить акции AT&T по $25 каждому$25 моменту до истечения срока.

Итоги при короткой продаже опционов

Инвесторы, начавшие короткую позицию через «продать для открытия», сталкиваются с тремя возможными сценариями. Опцион могут выкупить обратно для закрытия позиции. Контракт может истечь без стоимости. Или может произойти исполнение обязательства, принуждающее к сделке с базовым активом.

Когда цена акции на момент истечения ниже страйка колл-опциона, опцион истекает нулевой стоимости. Продавший его инвестор полностью зарабатывает, получив премию заранее и ничего не платя при закрытии.

Если цена акции превышает страйк на момент истечения и позиция остаётся открытой, происходит исполнение обязательства. «Покрытый колл» — когда инвестор владеет 100 акциями — приводит к продаже этих акций по страйку, а полученная сумма складывается с первоначальной премией.

Инвесторы без базовых акций остаются с «голыми» короткими позициями, требующими покупки акций по рыночной цене и одновременной продажи по более низкому страйку — сценарий с существенно повышенным риском.

Риск-менеджмент участников рынка опционов

Несмотря на привлекательность опционов для инвесторов, успешная торговля требует всестороннего понимания рыночных механизмов. Опционы требуют меньших капиталовложений по сравнению с покупкой акций, предоставляя возможность кредитного плеча, при котором умеренные денежные вложения могут принести доход более 100%, если цены движутся в благоприятную сторону.

Однако кредитное плечо увеличивает и риски пропорционально. Временная потеря стоимости работает постоянно против позиции — у трейдеров есть ограниченное окно для получения прибыли. Кроме того, спреды (разница между ценой покупки и продажи) должны быть преодолены за счёт достаточного ценового движения, чтобы выйти на ноль.

Новым участникам рекомендуется уделять время изучению динамики кредитного плеча, механизмов временного распада и других факторов риска. Многие брокеры предоставляют симуляционные торговые счета, позволяющие практиковаться с виртуальным капиталом, что помогает развить навыки до начала реальных торгов. Понимание этих механизмов отличает успешных трейдеров от тех, кто сталкивается с существенными убытками.