Недостаток поставок в Западной Африке вызывает рост рынков какао-бобов до двухнедельных максимумов

Рынок какао недавно зафиксировал резкий рост на фоне усиления опасений по поводу поставок в Западной Африке. Мартовский контракт ICE NY на какао вырос на +289 пунктов (+4.85%), в то время как мартовский контракт Лондона подскочил на +276 пунктов (+6.55%), достигнув двухнедельных максимумов. Что вызывает этот внезапный скачок? Ответ кроется в Кот-д’Ивуаре — крупнейшем в мире производителе какао, где поступления на порты значительно замедлились.

Сужение поставок: основной драйвер

Фермеры Кот-д’Ивуара поставили на порты всего 59 708 тонн какао за неделю, завершившуюся 28 декабря, что на -27% меньше по сравнению с той же неделей прошлого года. В целом за новый маркетинговый год (с 1 октября по 28 декабря) совокупные отгрузки составили всего 1,029 млн тонн, что на -2,0% меньше по сравнению с 1,050 млн тонн в предыдущем году.

Это сокращение поставок вызывает реальные опасения по поводу доступности какао. Глобальный рынок пересматривает свои ожидания, поскольку производство в Кот-д’Ивуаре сталкивается с препятствиями. Уровень запасов также сокращается — запасы какао, контролируемые ICE и хранящиеся в портах США, недавно снизились до 9,5-месячного минимума в 1 626 105 мешков в прошлую пятницу, что добавляет поддержки ценам.

Включение в индекс может усилить рост

Помимо физических факторов, финансовые потоки способствуют дальнейшему укреплению рынка какао. Фьючерсы на какао с января войдут в индекс Bloomberg Commodity (BCOM), что, по оценкам Citigroup, может вызвать покупку фьючерсов на NY какао на сумму до $2 миллиардов долларов(, связанных с индексом. Этот структурный сдвиг привлекает новые капиталы на рынок.

Слабый спрос создает некоторые препятствия

Не все сигналы однозначно бычьи. Глобальные данные по переработке какао показывают тревожную картину спроса. Объем переработки какао в Азии за третий квартал снизился на -17% в годовом выражении до 183 413 тонн — это минимальный квартальный показатель за 9 лет, согласно Ассоциации какао Азии. Европа показывает аналогично мрачную картину: переработка за третий квартал снизилась на -4,8% в годовом выражении до 337 353 тонн, что является самым низким уровнем за десятилетие.

Северная Америка немного выделяется: переработка за третий квартал выросла на +3,2% в годовом выражении до 112 784 тонн, хотя новые компании, предоставляющие отчеты, и исказили общую тенденцию. Эти показатели свидетельствуют о том, что производители шоколада действуют с осторожностью в условиях экономической неопределенности.

Перспективы поставок: ICCO резко пересмотрел оценки

Последние прогнозы Международной организации какао )ICCO подчеркивают, насколько сильно изменилась картина поставок. 19 декабря ICCO оценило мировой избыток какао в 2024/25 году всего в 49 000 тонн — это значительное снижение по сравнению с первоначальным прогнозом в 142 000 тонн. Организация также снизила свою оценку мирового производства какао в 2024/25 году до 4,69 млн тонн с ранее ожидаемых 4,84 млн тонн.

Rabobank подтвердил этот тренд, снизив прогноз мирового избытка какао в 2025/26 году до 250 000 тонн с ноябрьского прогноза в 328 000 тонн. Эти понижения отражают структурный сдвиг: ICCO отметил, что мировое производство какао в 2024/25 году выросло на +7,4% в годовом выражении до 4,69 млн тонн, что является восстановлением после нескольких лет дефицита, однако поставки остаются ограниченными по сравнению с ожиданиями спроса.

Погодные условия и состояние урожая: смешанная картина

Благоприятные погодные условия в Западной Африке создают некоторый баланс. Фермеры Кот-д’Ивуара сообщают, что сочетание дождя и солнца способствует активному цветению какао-деревьев, а регулярные осадки в Гане поддерживают развитие деревьев и бобов перед сезоном хартамана. Производитель шоколада Mondelez отметил, что текущий уровень бобов какао в Западной Африке на 7% превышает средний за последние пять лет и значительно выше уровня прошлого года.

Основной сбор урожая начался, и фермеры настроены оптимистично относительно качества, что говорит о наличии запасов в будущем. Однако этот сезонный перерыв не остановил рост цен, что свидетельствует о том, что участники рынка закладывают в цену долгосрочную структурную нехватку.

Снижение производства в Нигерии: дополнительная поддержка роста

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, также добавляет опасений по поводу поставок. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году сократится на -11% в годовом выражении до 305 000 тонн, по сравнению с ожидаемыми 344 000 тонн в 2024/25. Экспорт какао в сентябре остался на уровне прошлого года — 14 511 тонн, что не дает облегчения глобальной ситуации с поставками.

Итог

Цены на какао растут по нескольким направлениям: замедление поступлений в Кот-д’Ивуаре, снижение глобальных запасов, структурный рост спроса на индексные позиции и производственные препятствия в Нигерии. Хотя слабый спрос на переработку и благоприятные погодные условия добавляют осторожности, на стороне предложения явно преобладает краткосрочный аргумент. Рост до двухнедельных максимумов кажется оправданным с точки зрения фундаментальных факторов.