Как снижающиеся процентные ставки меняют траекторию чистого процентного дохода M&T Bank

M&T Bank Corporation MTB продемонстрировала впечатляющий импульс в расширении чистого процентного дохода, с совокупным среднегодовым ростом за пять лет 15,4% до 2024 года. Первые девять месяцев 2025 года показали рост по сравнению с прошлым годом почти на 1%, что отражает адаптивные возможности банка в условиях изменения процентных ставок. По мере того как Федеральная резервная система прошла через три снижения ставок в 2025 году после начальных мер смягчения в 2024 году, текущий коридор процентных ставок составляет 3,50–3,75%.

Механика снижения ставок и рост NII

Связь между снижением ставок и чистым процентным доходом работает через несколько каналов. По мере снижения стоимости заимствований ожидается, что расходы на финансирование MTB стабилизируются со временем, создавая благоприятную среду для устойчивого расширения NII. Обычно при низких ставках кредитоспособность заемщиков улучшается за счет снижения бремени обслуживания долга, что, в свою очередь, способствует улучшению показателей просроченной задолженности и минимизации потерь по списаниям.

Чистая процентная маржа (NIM) — рассчитываемая по стандартной формуле NIM = (Процентный доход - Процентные расходы) / Средние зарабатывающие активы — отражает разницу между тем, что банк зарабатывает на кредитах, и тем, что он платит по депозитам. По мере стабилизации затрат на финансирование сжатие маржи обычно ослабевает, поддерживая прибыльность. Одновременно снижение ставок стимулирует увеличение заимствований как со стороны потребителей, так и предприятий, расширяя кредитный портфель MTB и генерируя дополнительный процентный доход.

Руководство менеджмента и краткосрочные перспективы

На 2025 год руководство M&T Bank прогнозирует чистый процентный доход (на налоговой эквивалентной основе) в диапазоне 7,05–7,15 млрд долларов, что значительно выше 6,9 млрд долларов, зафиксированных в 2024 году. Ожидается, что средняя чистая процентная маржа стабилизируется в диапазоне 3,60–3,70%, по сравнению с 3,58% в предыдущем году. Средние балансы по кредитам и лизингам прогнозируются в диапазоне 135–$137 миллиардов в 2025 году, что немного выше 134,7 миллиарда в 2024 году.

Глядя на 2026 год, комментарии руководства на конференции Goldman Sachs 2025 по финансовым услугам США предполагают, что расширение балансового отчета за счет согласованного роста кредитов и депозитов обеспечит дополнительную поддержку NII. Ожидается, что маржи останутся в диапазоне низких 3,70%, что свидетельствует о устойчивости даже при нормализации траекторий ставок.

Производительность конкурентов: FITB и USB в фокусе

Fifth Third Bancorp FITB сохраняет устойчивый импульс NII, показывая совокупный среднегодовой рост за пять лет 4,2% до 2024 года. За первые девять месяцев 2025 года банк сообщил о налоговом эквиваленте чистого процентного дохода в размере 4,4 млрд долларов, что на 6,2% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая процентная маржа Fifth Third выросла до 3,10% с 2,88% за год, что свидетельствует о положительной динамике расширения маржи. Банк прогнозирует рост скорректированного NII на 5,5–6,5% в 2025 году по сравнению с 5,6 млрд долларов в 2024 году, что поддерживается стабилизацией стоимости депозитов и дисциплинированным ростом кредитов.

U.S. Bancorp USB показал стабильное развитие NII с совокупным среднегодовым ростом 4,4% за период 2019–2024 годы. За первые девять месяцев 2025 года налоговый эквивалент чистого процентного дохода достиг 4,251 млрд долларов, что на 2% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая процентная маржа компании на 30 сентября 2025 года составляла 2,75%, немного улучшившись по сравнению с 2,74% годом ранее. В будущем ожидается, что сочетание нормализации затрат на финансирование, стабильного роста кредитов и стратегической переориентации инвестиционного портфеля будет способствовать расширению NII.

Рыночная оценка и инвестиционная перспектива

Акции M&T Bank выросли на 6,9% за последние шесть месяцев, уступая росту более широкого банковского сектора на 20,3%. Компания сохраняет рейтинг Zacks #3 (Hold). Несмотря на то, что относительная динамика банка отстает от отраслевой группы, структурные улучшения в прогнозах по NII и стабилизации маржи создают основу для будущих доходов акционеров по мере нормализации условий ставок.