Публикация протоколов заседания Федеральной резервной системы в декабре послужила сигналом, который можно назвать крупнейшим сюрпризом этого года. Результат голосования 9:3 стал рекордом с 2019 года по количеству противников, внутри комитета разгорелись ожесточённые споры — «медведи» считали, что темпы снижения ставки слишком медленные, «голуби» категорически выступали против любого понижения, 19 участников высказались за паузу, 3 — даже за повышение ставки, а один требовал снижение на 150 базисных пунктов. Джером Пауэлл оказался между ними, и давление было, по всей видимости, очень сильным.

Конечная ставка была установлена в диапазоне 3.5%-3.75%. Это уже третий раз в году, когда происходит снижение ставки, что кажется значительным, но участники, поддерживающие это решение, в частных беседах признавались, что «почти проголосовали против». Иными словами, это снижение было наполнено компромиссами. Трамп продолжал оказывать давление извне, требуя дальнейшего снижения ставок, в то время как ФРС должна была одновременно бороться с инфляцией и реагировать на его политические вмешательства — такой ситуации ранее не было.

Цифры оказываются самыми убедительными. Цены на рождественские товары выросли на 26%, купальные костюмы подорожали с 100 до 340 долларов, и обычная американская семья за год должна потратить дополнительно около 2400 долларов. 55% населения открыто жалуются на ухудшение финансового положения. В то же время экономические показатели выглядят странно — ВВП за третий квартал вырос до 4.3%, превысив ожидания, но инфляция остаётся высокой, а данные по занятости снижаются. Такая ситуация «ледяной и огненной» противоположности делает принятие решений особенно сложным.

ФРС заявила, что покупка облигаций на сумму 400 миллиардов долларов — это всего лишь «техническая операция», однако рынок сразу интерпретировал это как «приближающийся к QE». Эксперты предупреждают, что это фактически оставляет будущим руководителям «грязное наследство». В 2025 году ожидается масштабная смена состава голосующих — присоединятся 2 «голуби» и 1 умеренный «голубь», а останется только 1 «медведь», что означает, что в будущем снижение ставок станет ещё сложнее. Уже сейчас на графике точечных ставок намекают, что в 2026 году может быть только одна возможность понизить ставку.

Ожидается, что вероятность приостановки снижения ставок в январе достигает 80.1%. ФРС уже нажала кнопку «пауза», ожидая более ясных экономических сигналов. Для инвесторов, держащих такие активы, как CHZ, AT, ZEC, возникает вопрос — как дальше распределять активы? Вектор на акции Китая и Гонконга, а также на северный поток капитала, вероятно, продолжит расти, стоит обратить внимание на технологический сектор с высоким ростом и дивидендами. Золото на фоне ослабления доллара стало «якорем», и его можно рассматривать как хеджирование в размере 5-10%. В отношении долларовых активов более безопасным будет сокращение сроков инвестирования и размещение высокодоходных вкладов на 6 месяцев.

Трамп продолжает дистанционно требовать «недостаточно снижения ставок», а Пауэлл, балансируя между борьбой с инфляцией и политическим давлением, сталкивается с беспрецедентными испытаниями независимости ФРС. Как вы видите перспективы снижения ставок в 2026 году?