Взрывной рост Palantir скрывает риски оценки: что показывают изменения в акциях Кена Гриффина за третий квартал о вложениях в ИИ

Миллиардер Кен Гриффин, чья компания Citadel Advisors показала самые сильные чистые прибыли среди всех хедж-фондов в истории, совершил заметный сдвиг в портфеле в третьем квартале. Он продал 1,6 миллиона акций Amazon и одновременно приобрёл 388 000 акций Palantir Technologies — компании, которая с января 2024 года взлетела на 1030%, что значительно превосходит рост Nvidia на 281% за тот же период.

На первый взгляд, этот шаг кажется сигналом доверия Гриффина к Palantir. Однако более тщательный анализ обеих позиций и их фундаментальных показателей выявляет более тонкую инвестиционную стратегию.

Феномен Palantir: рост, опередивший реальную оценку

Траектория Palantir была поистине впечатляющей. Компания, занимающаяся аналитикой данных с использованием искусственного интеллекта, показала рост выручки за третий квартал на 63%, достигнув 1,1 миллиарда долларов, и продемонстрировала девятый подряд квартал ускорения продаж. Non-GAAP прибыль выросла более чем вдвое до 0,21 доллара на разводнённую акцию, что в основном обусловлено растущим спросом на её платформу ИИ.

Аналитики отрасли обратили внимание. Forrester Research признала Palantir самой способной платформой ИИ и машинного обучения, превзойдя таких конкурентов, как Google, Amazon Web Services и Microsoft Azure. Эти награды отражают реальные технологические достижения и рыночный успех в различных сферах — от оптимизации цепочек поставок до обнаружения финансового мошенничества.

Однако оценка акций говорит о другом. При цене в 119 раз превышающей выручку, Palantir обладает самым высоким мультипликатором цена/продажи среди всего индекса S&P 500 — более чем в 2,6 раза выше, чем у AppLovin, следующей по стоимости акции. Это создает явный разрыв: с января 2024 года цена акции Palantir выросла в 11 раз, а выручка почти удвоилась. Рост стоимости отражает не операционные улучшения, а аппетит инвесторов к всё более дорогим мультипликаторам, которые выросли с 18 раз за девять месяцев ранее.

Такой рост не может продолжаться бесконечно. Когда рыночное настроение изменится и оценки сжимаются, Palantir может столкнуться с коррекцией свыше 60%, оставаясь при этом самой дорогой акцией в S&P 500.

Почему Гриффин продал Amazon, несмотря на продолжение владения

Amazon представляет противоположный инвестиционный профиль: зрелый технологический гигант, использующий ИИ в трёх ключевых сегментах бизнеса с ощутимыми результатами.

В электронной коммерции компания представила Rufus — помощника по покупкам на базе ИИ, который, по прогнозам, принесёт $10 миллиардов дохода только в этом году. В сегменте рекламы — быстрорастущем секторе — Amazon разработала генеративные инструменты ИИ для создания контента и системы агентных решений для оптимизации кампаний. Самое важное — Amazon Web Services представила собственные чипы ИИ, предназначенные для снижения цен на GPU Nvidia, а также новые AI-агенты, автоматизирующие разработку, безопасность и мониторинг производительности.

Эти инвестиции дали конкретные результаты. Выручка за третий квартал выросла на 13% до $180 миллиардов, операционная маржа увеличилась на 60 базисных пунктов, а операционная прибыль — на 23% до 21,7 миллиарда долларов. Уолл-стрит прогнозирует 18% ежегодного роста прибыли в течение следующих трёх лет, что оправдывает оценку в 33 раза по прибыли — разумную по историческим меркам.

Почему же Гриффин сократил свою позицию в Amazon? Самое вероятное объяснение — фиксация прибыли по зрелой позиции, которая уже входит в топ-10 активов Citadel. Это не свидетельство потери доверия, а перераспределение капитала для поиска новых возможностей роста.

Настоящее послание Гриффина: стратегическая ребалансировка, а не вера

Ключевой момент — ограниченная уверенность Гриффина в покупке Palantir: эта акция не входит в его топ-300 активов. Это говорит о тактической позиции, а не о глубокой вере — именно такой спекулятивный трейд может совершить опытный инвестор во время ралли.

Портфельные корректировки Гриффина отражают дисциплинированного управляющего, который понимает, что Amazon предлагает устойчивый и прибыльный рост по разумным оценкам, тогда как Palantir представляет бинарный риск: исключительные технологии, подорванные нереалистичной рыночной ценой.

Для розничных инвесторов очевиден урок. Действия Гриффина должны вселять уверенность в его способности выбирать акции — Citadel обыграла индекс S&P 500 на 8 процентных пунктов за три года. Однако отдельные позиции требуют самостоятельного анализа. Технологическое лидерство Palantir не оправдывает его текущую оценку, независимо от того, кто и в каком объёме держит акции в портфеле.