Гладкое плавание или грозовые воды впереди? Что показывают цифры Royal Caribbean о 2026 году

Royal Caribbean Cruises (NYSE: RCL) уверенно движется по пути восстановления после пандемии, но настоящий вопрос — сможет ли его динамика сохраняться на протяжении всего 2026 года. Несмотря на отставание от Carnival по пассажиропотоку, рыночная оценка оператора круизов в $80 миллиардов долларов рассказывает другую историю — он опережает своего более крупного конкурента и демонстрирует доверие рынка к его операционной эффективности.

История о мощности говорит всё

Круизная компания работает на максимальной мощности. Заполняемость за третий квартал 2025 года достигла 112% — это означает, что компании не просто заполняют суда, а переполняют их. Это не случайность. Royal Caribbean стратегически запустила два судна (август и ноябрь 2025) для захвата растущего спроса, что свидетельствует о доверии руководства к тенденциям бронирования, которые сохранятся и в 2026 году.

Вот что интересно: предварительные бронирования на 2026 год уже опережают показатели за тот же период 2025 года в прошлом году. Перевод? Компания продает каюты без значительных скидок, что напрямую повышает прибыльность. Выручка за первые девять месяцев 2025 года выросла почти до $14 миллиардов долларов — на 7% по сравнению с прошлым годом, при этом компания успешно контролирует рост затрат.

Финансовое восстановление, которого никто не ожидал

Хотя рост выручки выглядит уверенно, настоящая история скрыта в числах — это резкое снижение расходов на проценты. Royal Caribbean сократила расходы на проценты на 45% за тот же период, превратив чистую прибыль в $2.3 миллиарда в $3.5 миллиарда — рост на 51% по сравнению с прошлым годом. Для компании, которая имела огромные долговые обязательства во время локдаунов COVID-19, это улучшение очень важно.

Тем не менее, ситуация с долгами остается сложной. Обязательства на сумму $20.8 миллиарда едва снизились с $21.4 миллиарда за год, что говорит о том, что капиталовложения остаются ограниченными, поскольку компания финансирует строительство новых судов. На фоне балансовой стоимости в $10.3 миллиарда долговая нагрузка все еще значительна. Однако способность рефинансировать долги по более выгодным ставкам и погашать основную сумму за счет операционной деятельности свидетельствует о повышении финансовой гибкости.

Конкурентное давление, о котором никто не говорит

Сравнение результатов Royal Caribbean с более широкой индустрией круизов показывает нюансы. Компания обошла Carnival и Norwegian Cruise Line за последний год. Однако Viking Holdings — новичок, вышедший на биржу только в мае 2024 года, — привлек немного внимания инвесторов, несмотря на то, что занимает менее 1% рынка пассажиров.

Как это возможно? Viking захватывает более 4% доходов отрасли при гораздо меньших масштабах, демонстрируя превосходство за счет ориентирования на состоятельных путешественников. Это защищает Viking от экономических спадов, которые могут негативно сказаться на основных операторах. В то время как Royal Caribbean торгуется по P/E около 20 (разумно с точки зрения отраслевых стандартов), мультипликатор Viking в 34 отражает веру инвесторов в его защищенную позицию.

Что произойдет при изменении экономики?

Круизный сектор показал свою устойчивость в условиях экономической неопределенности. Но эта защита может исчезнуть, если расходы на развлечения сократятся. Успех Royal Caribbean зависит от того, смогут ли потребители среднего и выше среднего дохода сохранять бюджеты на отпуск — в чем Viking не так уязвим.

Тем не менее, финансовая траектория компании говорит о том, что руководство заслужило запас прочности. Снижение расходов на проценты создает подушку безопасности даже при ослаблении бронирований, а умеренная оценка P/E в 20 оставляет пространство для роста при сохранении хорошего исполнения.

Перспективы на 2026 год

Royal Caribbean, похоже, настроена на постепенный рост, а не на взрывной скачок в 2026 году. Совокупность рекордных показателей заполняемости, укрепляющихся бронирований на 2026 год и улучшенного покрытия процентов создает благоприятный фон. Вызовы есть — высокий уровень долгов и возможное замедление экономики — но они не представляют немедленной угрозы.

Способность компании повышать цены без потери заполняемости и дисциплинированное распределение капитала позволяют предположить, что руководство сможет успешно пройти этот год. Хотя ей может быть сложнее догнать Viking по темпам роста или привлечь инвесторов, ориентированных на премиум-сегмент, фундаментальные показатели Royal Caribbean указывают на продолжение стабильного роста, а не стагнацию.