Altria удваивает ставку с $2B выкупом: стратегический тайминг или последняя битва за табачные изделия?

Altria Group, Inc. (MO) только что расширила свою авторизацию на обратный выкуп акций с $1 миллиардов до $2 миллиардов — смелое увеличение на 100%, которое рассказывает интересную историю о том, куда компания видит себя движущейся. Новая программа действует до 31 декабря 2026 года, и исходя из недавних результатов, руководство, похоже, всерьез настроено использовать этот капитал.

Цифры подтверждают это. В третьем квартале 2025 года Altria выкупила 1,9 миллиона акций по цене $60,13 за акцию, потратив на это $112 миллион. За девять месяцев 2025 года компания выкупила 12,3 миллиона акций со средней ценой $58,08 — всего $712 миллион. Это реальные деньги, идущие против базы акционеров.

Почему сейчас? Аргументы в пользу разумных сроков

Вот что делает этот шаг заметным: Altria фактически говорит «у нас есть уверенность в денежном потоке, чтобы закрепить эту обязательство». Распределяя $2 миллиардов на обратный выкуп за 18 месяцев вместо спешки, компания сохраняет гибкость цен, одновременно делая обратный выкуп центральной частью своей стратегии возврата капитала. В этом смысле, тайминг кажется осознанным, а не отчаянным.

История генерации наличных средств остается актуальной, несмотря на давление со стороны снижающихся объемов сигарет. Вместо того чтобы позволить метрикам на акцию ухудшаться, Altria использует математику — меньшее количество акций в обращении может компенсировать умеренные трудности с прибылью. Это дисциплинированный подход, который отражает уверенность в способности основного бизнеса по производству табачных изделий финансировать возвраты, даже когда компания расширяет свой портфель бездымных продуктов.

Как это выглядит по сравнению с конкурентами

Контраст с коллегами говорит сам за себя. Philip Morris International (PM) пошла по противоположному пути, объявив о нулевом обратном выкупе акций в 2025 году, сосредоточившись на снижении долга и цели достичь соотношения чистого долга к скорректированной EBITDA около 2x к концу 2026 года. Это стратегия, ориентированная на баланс, — очень отличается от агрессивной политики возврата акционерам Altria.

Turning Point Brands (TPB) занимает промежуточную позицию: она изменила свою авторизацию на выкуп акций до $200 миллионов, сохраняя гибкость, но без планов немедленного выкупа. TPB по сути держит «сухой» капитал, не делая обязательств.

Вопрос оценки

При форвардном P/E 10,45x — значительно ниже среднего по отрасли 14,26x — Altria торгуется по низкой цене. Консенсус предполагает рост прибыли на 6,3% в 2025 году и 2,3% в 2026 году, что не впечатляет, но указывает на умеренную устойчивость. За последний месяц акции выросли на 1,3% против 3,1% роста отрасли, так что они идут в ногу с рынком умеренно.

Altria имеет рейтинг Zacks #3 (Hold), что отражает сбалансированное настроение относительно перспектив компании в меняющемся табачном секторе.

Настоящий вопрос

Это умный тайминг или сигнал о том, что основной бизнес по производству табачных изделий достигает своего пика? Обязательство в $2 миллиардов предполагает, что руководство считает, что они могут получать стабильную прибыль от существующего бизнеса, одновременно переходя к бездымным альтернативам. Насколько это окажется своевременным, зависит от того, насколько быстро этот переход наберет обороты и превысит ли снижение объемов текущие ожидания.